中金资本王曙光：只有勇于直面挑战的企业才能把握时代机遇

创业家&i黑马讯（袁子昊） 1月13日，由创业家&i黑马主办的第14届创业家年会在线举行，主题为 “立足专精特新·坚持重度垂直” 。

本届创业家年会通过微信视频号、创业黑马钉钉号、新浪财经、证券时报、新浪微博、新浪新闻、每日经济新闻、东方财富等平台全程直播。 年会累计在线观看人数181.52万。

中金资本管理部联席负责人、董事总经理王曙光是 “ 2021 年度投资家” 的获得者。

王曙光的获奖理由：他是清华出身投资者的代表，也是创投“国家队”的一员。所在机构中金资本投资了众多科创企业，2021年直投项目约230个，上市项目超过20家。从国产芯片到新能源汽车行业发展，都有他们的深度参与。

王曙光获奖后，发表了主题演讲。他提到，北交所的成立，是我国进一步完善多层次资本市场的重要举措。 中小企业有了一个特别好的融资工具。 “对进入北交所的企业来说，北交所带来巨大机遇的同时也带来了挑战。”王曙光表示： “只有勇于面对挑战的企业家，才能够在北交所的机会中把握好自己，把握好公司，获得长远发展。”

以下为经i黑马编辑过的演讲节选：

2022年是新三板的第10年。为了支持实体经济，尤其是中小企业的融资，支持专精特新中小企业的发展，北交所进行了更进一步的注册制改革，全面深化资本市场的改革开放。

北交所成立，是我国进一步完善多层次资本市场的重要举措。 中小企业因此有了一个特别好的融资平台。从北交所、上交所、深交所，到北交所上市的企业可以转板到科创板、创业板，再到中国主板市场的注册制改革，种种举措使得中国企业，尤其是代表中国未来的企业可以在不同的资本市场中进行选择和切换，获得最好的融资路径和融资效果。

中小型的创业公司和科技公司是A股市场的主力军。 过去7年（2015年-2022年），有2000多家企业成功IPO。其中，75%的公司，约1600家中小企业获得融资。它们的融资比例占了整个IPO融资额的42%。所以中小企业实际上是中国资本市场的主力军。

目前，北交所上市企业平均市值30亿元，平均收入2亿元，平均利润3000万元左右。北交所的开板为专精特新企业创造了特别好的机会。在北交所，这些企业的平均日换手率达到3%，弱于创业板的4%和科创板的5%。但从全球资本市场来看，3%是一个相当理想的换手率。以流动性好、市场活跃著称的纳斯达克日换手率约为1%。此外，和精选层相比，整个北交所的流动性也有一个大幅提升，从原来的1.5%上升到3%。日均交易额也基本翻倍。

从行业分布角度看，北交所上市公司中，制造业占了大部分，约为三分之一；信息技术占了四分之一；材料型企业占了八分之一；其它行业占了剩下的20%左右。整个市场的行业分布相对多元化。这一行业分布的格局，其实也是中国新型中小企业整体分布的缩影。

未来，北交所的流动性和交易量将日趋活跃。 首先，越来越多新兴的或有发展前景的专精特新中小企业将走进北交所。随着北交所开户数约达到500万户，它已经相当接近科创板的开户数（600万户）了；其次，有近30家资管机构旗下基金可以交易北交所的股票，而且这30家资管机构是目前中国最主流的资管机构。

北交所有6大制度特色。这6个制度创新十分利好北交所长期发展：

第一，上市门槛低；

 

第二，混合型交易制度；

 

第三，允许投行做直投+保荐，允许先保荐后直投，调动市场主流机构的积极性，可以通过深入挖掘未上市专精特新企业的价值。 尽管北交所的平均保荐收费低于创业板和科创板，但保荐和直投相结合的方式将使得越来越多的机构能够参与到市场中去，更多机构的参与意味着更多有价值的公司被发掘；

第四，面向早期企业上市门槛相对较低的情况，北交所把净利润、收入以及市值指标下降到较低的水平，能够让很多发展前景优异的公司以同样的股比获得更多的融资，对中国经济尤其专精特新企业发展特别有利；

第五，审核效率高 。目前，北交所是非公部和交易所并联审核。包括北交所为一些三板阶段上市的公司进行监督指导，使得正式审核前的准确性、效率都能够大大提高。同时，整个北交所的审核包容高，沟通灵活，可预期性强。北交所让中国资本市场的注册制改革进入到一个更领先的阶段；

第六，灵活的转板制度。 北交所上市公司只要符合北交所转板条件，经交易所审核，就可以自由转换到科创板和创业板。这一制度极大地促进了中国多层次资本市场错位发展和互联互通。

对于进入北交所的企业来说，北交所既带来巨大机遇，也带来了挑战。接下来，我将对机遇与挑战进行总结。它们也是我这次分享最后一部分的内容。

对于企业来说，北交所带来的机遇有哪些？

第一，政策红利。 北交所的推出，对专精特新中小企业来讲，是一个非常好的政策红利。

第二，打开融资渠道。 北交所能促使企业更好地获得高效率的资本市场的支持，从而进一步提升企业信誉，打开企业上市之后多方面的融资渠道。

第三，先发优势。 对专精特新中小企业来说，抢滩北交所，成为行业标杆，能使得企业在相对早期、规模差距不大的情况下，先进入资本市场，从而吸引更多资本的关注，使企业发展在资本方面取得一个相对领先的地位。

第四，投资者的福音。 退出机制和锁定期的限制都更加灵活，有利于投资者的退出。

第五，对于连续创业者来说，走进北交所也为连续创业者的退出提供了机会，而后寻找更多的投资机会。 北交所为中国的创业者提供了一个特别好的舞台。

北交所带来的挑战有哪些？

第一，信息披露。 信息披露对企业的管理和内控要求高。这对还处于成长期的企业来讲，在公司管理和成本费用控制方面，提出了更高的要求。

第二，走进北交所需要企业对自身的价值有更加清晰的判断，才能够针对投资人的偏好，做一个好的推荐，获得持续稳定的公开市场融资的机会，这对企业的运作和企业高管的能力提出了更高要求。

第三，走进公开的资本市场，也使得企业面临更大的竞争压力，因为赛道参与者的增多会提高竞争的难度，所以北交所为中国优质的专精特新中小企业提供了一个特别大的舞台和机会，也为公司带来了巨大的挑战。

但只有勇于面对挑战的企业家，才能够在北交所的机会中把握好自己，把握好公司，获得长远发展。