复星系两大巨头联手，这次又投向这条赛道

来源：融中财经（ID：thecapital）作者：艾希 编辑：吾人

背靠复星系，靠投资做大的300亿巨头。

在业内人士看来，复星以擅长消费领域投资而著称，其此次联手豫园股份投资消费品牌、消费科技、消费服务等领域，有望投出优质案例。 

两家同属复星系的各自行业巨头，要联手投资了。 

近日，上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司（下称“豫园股份”）发布公告表示，公司拟参与组建“复星汉兴（杭州）私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）”。 

为何说豫园股份也属于复星系？原来，2018年，豫园股份完成重大资产重组，复星集团通过混改，注入更多核心资产，持股比例接近70%，从大股东变成实际控制人。 

此后，在复星支持下，豫园股份开始频繁布局资本运作，通过直接投资老庙黄金、AHAVA、华谊兄弟、星豫珠宝、爱宠医生、云尚星科技等诸多项目，以及成为知名机构LP的方式，不断扩展自身业务版图，目前，豫园股份已经是一家集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体的综合性商业集团，市值超300亿元。 

而另一边，同属于复星旗下的知名机构复星创富，主要关注新材料与智能制造、数字经济与大消费、大健康，以及新一代信息技术四大赛道，已经投资了坤天新能源、纵目科技、韵达股份等超百家企业，并已有近50家企业已成功通过国内或海外上市等途径实现退出。 

具体到消费领域，复星创富曾与多家消费产业资本共设基金，专注对该领域的投资。有相关人士表示，复星以擅长消费领域投资而著称，其此次联手豫园股份投资消费品牌、消费科技、消费服务等领域，有望投出优质案例。可以预见的是，未来一段时间内，复星创富或将加码消费投资。 

放眼大环境，豫园股份并非个例。今年以来，欧莱雅、资生堂、华熙生物、来伊份、千味央厨、喜茶、奈雪的茶等消费企业纷纷下场投资，他们或与知名机构合作，成为消费基金LP；或亲自下场直投，挖掘投资机会。 

这一次，300亿的消费巨头与业内知名的投资机构强强联手，又会碰撞出什么样的火花？ 

01 金主再出手，成立10亿消费基金

消费募资寒冬下，上市公司们开始出手了。

近日，上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司（下称“豫园股份”）发布公告称，公司拟联合杭州拱墅产业基金有限公司、安徽创信股权投资有限责任公司、上海安亭实业发展有限公司等组建“复星汉兴（杭州）私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）”。

值得注意的是，该基金规模为10亿元，由上海复星创富投资管理股份有限公司（简称 “复星创富”）担任基金管理人，后者成立于2007年，是豫园股份的控股股东复星高科全资子公司。该基金背后共有11位LP，其中豫园股份下属企业出资4.9亿元。

在投资方向上，公告指出，将通过对具备快速成长潜力的、有竞争力的消费品牌、消费科技、消费服务、消费健康及数字经济领域项目进行适用法律及经营范围所允许的参股为主的股权及股权相关投资，实现资本增值。

实际上，早在去年12月，豫园股份就提出拟组建该基金，经过一年准备，公司董事会已经审议通过了该提案，但尚未正式成立和登记备案。

而关于本次的基金管理人，复星创富是复星旗下的股权投资管理公司，主要关注新材料与智能制造、数字经济与大消费、大健康，以及新一代信息技术四大赛道，已经投资了坤天新能源、纵目科技、韵达股份等超百家企业，并已有近50家企业已成功通过国内或海外上市等途径实现退出。

而记者通过梳理天眼查信息发现，今年以来复星创富共投资了16个项目，如加特兰、安誉生物、闪量科技、比昂芯科技、科曜能源等企业，主要集中在半导体、新能源、生物医药、无人驾驶等领域，而对消费品牌的投资基本没有。

此次联手参设一只消费新基金，意味着未来一段时间复星创富将会关注消费领域的投资机会。而在今年以来，消费VC募资难成为通病，政府引导基金的钱机会不投消费，也因此今年消费领域投融资数量直线下降。但另一方面，上市公司成为成为机构们募资的重点对象。

回到复星创富，本次成立新基金也并非是首次与消费上市公司联手。今年8月，博士眼镜就曾出资1亿元，投了复星创富。前者成立于1993年，是中国知名的眼镜零售商，已开设400 余家连锁门店，代理销售全球100多个知名品牌。双方合作的基金主要专注于产业互联网与数字经济，眼视光产业上下游、智能穿戴设备（AR与VR 等） 的投资机会；2月，复星成立时尚消费产业基金，背后包括高端鞋履开发及制造商九兴控股等产业资本；更早些时候，复星创富还与杭州解百、歌力思等消费产业资本合作，设立相关基金，专注于对时尚消费品牌的投资。

在业内人士看来，复星以擅长消费领域投资而著称，其此次联手豫园股份投资消费品牌、消费科技、消费服务等领域，有望投出优质案例。

02 背靠复星系，靠投资做大的300亿巨头

而作为该基金背后最大投资人，豫园股份是什么来历？

作为与上交所同岁的新中国最早上市企业之一，豫园股份是一家集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体的综合性商业集团。

2018年，豫园股份完成重大资产重组，复星通过混改，注入更多核心资产，持股比例接近70%，从大股东变成实际控制人。这一年，豫园股份总资产达到853亿元，净利润首次突破30亿元。

之后，为了实现家庭快乐消费产业集团的目标，豫园股份开始频繁进行资本运作，通过“投资+产业”双轮驱动，不断拓展产业赛道。

比如，在白酒行业方面，豫园股份一年内揽入中国金徽、舍得两个老牌名酒。

2020年5月，其耗资18.37亿元收购金徽酒约30%股份，随后又斥资7.15亿增持，今年初又斥资45.3亿元收购四川舍得集团70%股权。值得注意的是，仅一年时间，豫园股份耗资70.82亿元买的两大名酒股权已大幅增值。合计增值约134亿元，增幅1.89倍，其中持有的金徽酒市值增幅达2.3倍。

航空领域，去年5月，豫园股份公告称，公司拟联合关联方、航空产业战略投资者等共同设立合伙企业豫航产业，并以该等合伙企业投资航空实体企业。豫航产业合伙出资总额不超过400亿元人民币，其中公司出资额不超过100亿元人民币。这意味着豫园股份版图将新增航空企业。

美妆领域，豫园股份曾通过投资收购复星津美，而间接持有AHAVA和WEI两家化妆品企业的股份，由此实现业务的扩张。去年，其化妆品业务已然实现4.87亿的营收。物管领域，2022年9月底，豫园股份以2.6亿元收购了复星国际旗下的物管资产——高地资产管理100%股份……

此外，豫园股份还先后购买比利时国际宝石学院、松鹤楼、如意情、海鸥表、星圻投资、复地东郡、益邦投资等项目股权，上述收购耗资约92亿元。

据天眼查显示，豫园股份目前共完成了44起投资事件。从2007年首次投资招金矿业开始，之后又相继投资了老庙黄金、AHAVA、华谊兄弟、星豫珠宝、爱宠医生、云尚星科技等诸多项目，其中以消费项目居多，投资阶段涵盖了天使轮、Pre-A轮、战略融资、并购等多个阶段。

从营收来看，数据显示，2022年上半年，豫园股份实现营业收入220.09亿元，实现归母净利润7.54亿元。其中，珠宝时尚贡献了豫园消费产业的主要营收，今年上半年营业收入156.36亿元，同比增加3.5%。此外，酒业已成为豫园产业运营中第二大营收业务板块，上半年实现收入12.29亿元。餐饮、美妆等业务也贡献了部分收入。

当前，豫园股份总市值超过300亿元，不少业内人士认为，豫园股份或将通过最新参设的基金，再次对新消费品牌出手了，从而继续扩大版图，丰富“快乐时尚”版图中的战略性品牌及产品资源，逐步新城面向家庭消费，具有独特竞争优势的产业集群。

03 今年，消费企业成为行业投资主要力量

而在豫园股份再次成为消费基金LP背后，今年，消费寒冬之下，消费企业们反而纷纷下场投资。

其中首当其冲的便是一批美妆企业。比如，1月15日，资生堂中国宣布其全新增长计划，其中指出要继续加码投资，其专项投资基金资悦基金的规模最高可达10亿人民币。同时也明确了资悦基金的投资方向，即聚焦美妆、健康等前沿市场新兴品牌及上下游相关技术公司。

资生堂在华布局投资始于2019年，集团设立了中国事业创新投资室。而上述提到的资悦基金则成立于2021年，由资生堂中国与国内资产管理公司博裕资本合作设立，是中国大陆首个美妆领域专项投资基金。

自成立以来，资悦基金已出手近亿元领投重组胶原蛋白生物材料企业创健医疗A轮融资。目前仅出手这一次。

另外一个国际美妆巨头欧莱雅同样很早就开始在华投资。2003年，欧莱雅收购了国产护肤品牌小护士；2004年，又收购了彩妆及护肤品牌羽西；2014 年收购了美即面膜。通过国产美妆产品的一系列收购，欧莱雅收获了更多市场份额，并逐渐站稳中国市场。

但近几年来，欧莱雅开始转变投资思路，开始以LP的身份进行投资。

2019年，欧莱雅投资了凯辉基金旗下的跨境风险投资基金；2021年，欧莱雅出手成为高榕四期基金的LP，同在2021年，欧莱雅等企业还与凯辉基金共同设立凯辉消费共创基金，聚焦消费品与零售领域，共同挖掘并孵化高成长的早期项目。

在直投方面，早在2018年欧莱雅成立了第一支风险投资基金“BOLD基金”，开始做起直投。今年5月，欧莱雅又宣布在中国市场设立首家投资公司上海美次方投资有限公司，注册资本为1亿元人民币。值得注意的是，这是欧莱雅进入中国25年来首次成立的投资公司。

实际上，今年以来，由于疫情造成的消费市场萎缩，以及资本市场由热转冷，诸多幻象被戳破，“今年消费不行了”似乎已成共识，不少大LP在今年停止出资消费基金便是最真实的写照。而从消费企业来看，这对于一些有实力的企业来说，也是一次“抄底”挖掘机会的好时机。

今年是消费企业做投资的大年，比如，水羊股份投资了女性健康护肤品牌“青颜健康”；奈雪的茶成立投资公司。12月5日，奈雪的茶5.25亿投资乐乐茶；书亦烧仙草也入股了咖啡品牌“DOC咖啡”、蜜雪冰城投资汇茶、鸡装箱炸鸡……

此外，还有丸美股份、贝泰妮、丽人丽妆、华熙生物、来伊份、千味央厨、喜茶等上市公司也纷纷布局投资基金，投资相关赛道。

不难发现，上述列举的企业的投资范围基本都与自身业务有很强的相关性，通过投资，可以扩展自身业务版图，达到强强联合的效果，更加放大品牌势能。

而在当前的消费寒冬下，不少消费企业增长乏力，通过股权投资丰富自身产品线，股权投资将成为企业度过“洗牌期”的利器。从另一个层面来看，在当前的消费投资寒冬下，估值打折，或许正是投资的好时机。