全球顶级VC亏了4万亿后，又要裁员了

来源：融中财经（ID：thecapital） 作者：风信子 编辑：吾人

5月以来涨幅近30%，软银走出危机了吗？

2022年以来，各大金融巨头的日子并不好过，高盛、大摩、小摩等纷纷通过裁员来应对，2023年裁员的金融机构有增无减，近日有消息称软银愿景基金还要进行新一轮的裁员，而截至3月底，愿景基金共有员工349人，这对于一个管理着千亿美元规模的基金来说，员工数量并不算多，愿景基金进行新一轮裁员意味着什么呢？

软银公司是日本第三大移动运营商，业务涵盖支付、搜索引擎运营商雅虎日本和即时通讯应用Line Corp等，不过软银为中国大众所熟知的还是其投资业务。

疫情下全球放水，软银靠着其遍布全球的科技投资赚的盆满钵满，然而在享誉全球的时候，软银的危机也随之到来，2022年开始，美联储进行了多次加息，市场上流动性收缩的情况下，软银投资的科技企业估值率先受到冲击，因此它在2022年也经历了成立以来最严重的一次危机。

近日，随着美国加息预期的降温，全球科技股迎来了一波强势反弹，在全球布局科技产业的软银集团的股价在5月以来也迎来了近30%的涨幅，那么现在的可以断言软银已经度过危机了吗？似乎并不能，这一结论从软银最新的消息也可以发现。

先是公布2022财年业绩，2022年软银又亏了9701.4亿日元（72亿人民币），较2021年1.7万亿日元的亏损明显收窄，然而投资科技愿景基金亏损却高达4.3万亿日元（约合320亿美元），较2021年的2.55万亿日元，亏损进一步放大，亏损程度为有记录以来最高。接着标普将软银集团评级从“BB+”下调至“BB”，近日，软银又被曝出，其3.75亿美元投资的用于比萨饼制作的及其自动化企业Zume停运。

尽管负面缠身，但软银在AI上的野心并没有因为缺钱而受到影响，最近在AI上大把撒钱，那么软银还能靠AI打个翻身仗吗？

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危机是怎么发生的

2022年应该是孙正义最为煎熬的一年，曾因投资阿里巴巴而一举封神的男人，在这一年遭遇滑铁卢，时至今日，软银依然在危机的泥潭里无法自拔，回溯软银危机的原因，笔者认为，与其在科技领域的攻城略地是分不开的。

软银集团在2017年5月成立愿景基金（Vision Fund），募资1000亿美元；2019年7月，二期成立，募资规模近540亿美元，同年，还成立了数十亿美元的拉美基金，这些基金被投向互联网零售、教育、金融科技、医疗健康等“科技”含量较高的领域。

据悉，愿景基金一期共向市场上投资了896亿美元，其中上市公司占307亿美元，非上市、未退出公司占349亿美元，已退出公司占240亿美元。

2019年成立的二期基金投出502亿美元，至2023年3月末仅剩下319亿美元的价值，亏损183亿美元。

2017年以来，愿景基金一共进行了400多笔投资，平均每年投资近70笔，足可看出软银在投资上的疯狂，然而这也构成了软银危机的根源。

根据软银最新的财报显示，2022财年，软银集团全年营收6.57万亿日元（约488亿美元），同比增长5.6%；净亏损达到9701.4亿日元（72亿美元），较2021财年1.7万亿日元的亏损有所收窄。

而愿景基金带来的亏损竟高达软银总亏损的4倍多，可以说，软银的其他业务一直在给投资业务输血。2022财年，愿景基金亏损达4.3万亿日元（约合320亿美元），这是愿景基金在2021年亏损2.55万亿日元的基础上，亏损进一步扩大。

但其实，软银的危机从设立愿景基金的时候就埋下了。2019财年，软银出现十五年来首次亏损，当年亏损1.35万亿日元，亏损原因便是愿景基金投资公允价值下降，当年该基金亏损约1.8万亿日元。在这一年，软银投资的一家美国的商业航天公司WorldVu(OneWeb)破产，申请破产前该公司已从软银、Airbus SE等投资者处累计筹集了约34亿美元的资金。

投资的另一家美国为创业者提供共享办公的空间的公司WeWork，2019年1月估值达470亿美元，然而上市之路坎坷。软银在2018年8月以前曾对该公司投资超100亿美元，并在该公司IPO失利后，承诺向其提供超80亿美元的纾困资金，后来因软银反悔，该公司还将其告上法庭。

后来该公司在2020年10月登陆纽交所，上市时估值已经大幅缩水，仅有200多亿，目前该公司股价仅有0.186美元/股，总市值不足4亿美元。该公司也被认为是孙正义投资史上最大的败笔。

然而在接下来的2020、2021年，软银并没有因为亏损而降低投资的节奏，而是在全球范围内疯狂投资，据统计这两年平均每年投资100多个项目。

2020年6月，软银称将向14家美国初创企业投资200万美元甚至更多，这些企业的创始人均为黑人或其他不被充分代表的种族。同年8月，有媒体报道，软件计划超过100亿美元资金的公开投资。2021年7月，有报道称，软银计划向拉美公司再投资50亿美元，总资本翻倍达到100亿美元，9月，软银愿景二期基金投资美国前财长姆努钦的私募股权基金25亿美元等等。

2020、2021年这两年，软银在中国也出手不断，包括给Keep、智慧芽、叮咚买菜等。

软银在2020、2021年并没有延续2019年的亏损，这其中最主要的原因或许并不是软银的投资有多成功，而是全球新冠疫情爆发，各国“大放水”带来的流动性宽松情况下，科技企业估值抬升。

2020财年，软银业绩大爆发，净利润超过了4.9万亿日元，当年的利润水平仅次于苹果和沙特阿美。当年，市场上充沛的流动性使得二级市场上软银投资的Uber等科技企业股价暴涨，连带着一级市场的项目估值也是水涨船高。2021年3月，软银发布2020财年三季报，数据显示，软银第三季度净利润大涨20倍，这主要是其愿景基金所带来的，愿景基金一期、二期的投资收益达到了1.39万亿日元，而2019年同期损失1996.79亿日元。

财报公布后，软银上涨了6.9%，创下2000年以来最高收盘价。

当年，软银还收获了外卖平台DoorDash和房产交易平台Opendoor等多个IPO。

对于2020年取得的业绩，孙正义曾对日本财经新闻表示，两年前虽处于摸索阶段，但(作为投资公司的)结构已经形成。对5万亿日元的利润“并没有成就感”，并计划进一步扩大投资。关于投资对象企业，孙正义称“在出资阶段，95%的企业都处于完全亏损状态，而且亏损仍在继续增加”。他表示，“投资这些企业需要勇气。走错一步就会坠入地狱”。

尽管孙正义对于软银的投资业务有着这样的认知，然而大船不好掉头，在2020年创下最佳盈利记录后，软银的形势急转直下，2021财年，软银二季报显示，由于持有的韩国电商巨头Coupang股价大跌，软银第二财季亏损了8251亿日元，创下愿景基金成立以来最糟糕季度表现。

2022年3月16日，美联储开启了40年以来最大力度的加息过程，在这期间，全球股市都有不同程度的下跌，科技股是重灾区，而以投科技著称的软银首当其冲，陷入了连续亏损。

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软银的自救运动

2021年还说计划扩大投资的孙正义，一年后，2022年宣布软银正式进入“防御状态”，在之后的投资过程中更加谨慎，这在其财务报表上也能看出来。

软银愿景一期、二期在2022财年进行的新投资和后续投资总计为31.4亿美元（一期为0.45亿美元，二期为26.9亿美元），比2021一财年的442.6亿美元大幅减少。

同时，为了解决危机，软银从“投投投”转向了“卖卖卖”，2022年财年，愿景基金一期、二期共出售了64.7亿美元的投资（一期为57.9亿美元，二期为6.8亿美元），包括全部退出优步（Uber）和KE Holdings等十家投资组合公司，以及部分退出几家上市投资组合公司。

当然，阿里作为软银最出色的一笔投资，自然也成为危机下的提款机。

曾经在软银的股权投资组合里，阿里的股票占了近四分之一，是软银唯一可流动的大型资产，那个曾经说不抛售阿里的男人为了自救也不得不食言了。

2022财年第一财季，软银开启了抛售阿里股票的自救之路，当年8月，软银持有阿里的股份从23.7%降至14.6%，并从此丧失了董事提名权，截至2023年3月31日，软银持有阿里的股份已经降至5%。

截至目前，软银已从阿里套现420亿美元。

除了减持阿里之外，Uber、商汤、SoFi等科技公司均遭到了软银的大比例减持。

今年4月，软银公告称，计划发售2220亿日元的次级债券。

同样是在4月，据彭博报道，软银正在出售其风险投资部门软银亚洲风险投资公司(SoftBank Ventures Asia)，此前该公司因失败的创业赌注遭受了数十亿美元的损失。据软银方面表示，计划将该公司出售给一家总部位于新加坡的风投机构Mistletoe，该机构创始人为孙泰藏(孙正义的弟弟)。

5月，《华尔街日报》再次传出软银出售资产的消息，软银打算将美国投资管理公司堡垒投资集团（Fortress Investment Group）90%的股份出售给阿布扎比主权财富基金Mubadala Investment和Fortress的管理层。据传闻，这笔交易估值20亿美元，而2017年软银收购这家公司时花了33亿美元。

时至今日，英国芯片设计公司ARM的IPO成了软银自救运动的孤注一掷。

了解芯片的人都知道ARM在芯片设计领域的地位，软银自然也不例外，所以在2016年，软银以320亿美元的天价收购了ARM，值得一提的是，在收购ARM之前，软银进行了投资阿里16年以来的首次减持，当时套现近80亿美元。

彼时的ARM正处于发展的黄金时代。2015年采用ARM架构的芯片出货量达到150亿片，而当时发展气势如虹的物联网被ARM视作未来的战略方向，软银收购之举也被外界认为是借此把握住未来的物联网时代。

不过投资4年后，软银开始给ARM找下家了，2020年有消息称，软银打算把ARM以400亿美元的价格出售给英伟达，如果交易能够达成，软银将用4年从ARM的投资中获取25%的投资收益，这样看来，软银的这笔投资也有大致6%的年化收益率，然而这笔交易最终并未达成，这主要是英伟达作为一家全球性的高科技企业，在全球范围内都拥有很大的市场份额和影响力，而随着各国政策变化和市场环境复杂多变，英伟达在收购ARM方面遇到了很多挑战。相比收购，英伟达选择通过20年使用权的方式来获取 ARM 技术的使用权。

可能孙正义也没想到，那笔没成功的交易如今成了软银的救命稻草。5月，ARM正式宣布，已向美国证监会提交F-1表格，内容涉及代表其普通股的美国存托股票的首次公开发行，有消息称，ARM希望初始上市市值不低于500亿美元，对应融资规模可能达到80亿美元。

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通过加码AI走出危机？

今年以来，随着美联储加息预期的降温，科技股迎来了大反弹，软银的股价也在5月也有了可喜的涨幅，这似乎又给了孙正义加码投资的底气，这回他又要去赶AI的风潮了。

有人说，软银这两年的危机让他错失了这一波AI技术突破的投资机会，稍稍恢复了点元气的软银，就快马加鞭布局AI。

据彭博报道，软银在今年3月份已经成立了新实体，并选择近1000名员工参与开发“日本版ChatGPT”。

软银首席财务官后藤芳公开表示：“AI革命即将到来，我们正准备主动出击。”这也标志着，2022年以来的防御状态可能要结束了。

近日，软银又抱上了英伟达的大腿，宣布将共同合作使用grace hopper超级芯片用于生成式人工智能和5G/6G技术，为软银下一代数据中心提供动力。

关于软银加码布局AI，投资人有着不同的看法，有人认为这只是软银借AI炒高股价，解决危机的一种手段而已，也有人评价道，软银还是那个喜欢追热点的投资风格，还有人觉得，日本已经错过了上一轮移动互联网时代，这回的人工智能时代，有软银这样的企业积极参与是好事。

其实，软银接下来投啥或许并不是最重要的，毕竟每一个成功的投资人都是孤独的，并不会因为软银投了什么就去跟风，重要的是从软银的此次危机中吸取教训。