今天，A股诞生一个罕见IPO

来源：投资界（ID：pedaily2012） 作者：杨继云

2023年最后一个工作日，年度最后一个IPO上了。

今日（12月29日），大连达利凯普科技股份公司（简称“达利凯普”）正式在A股上市。此次IPO，达利凯普发行价8.9元/股，开盘大涨超200%，盘中市值一度超120亿元。

坐落于辽宁省大连市，达利凯普成立于2011年，是一家高端电子元器件企业，罕见的是背后控股股东是知名产业投资机构——丰年资本，持股比例高达47.26%。早在2017年，丰年资本就对达利凯普进行了控股投资，多年来通过一系列深度赋能，使这家昔日传统东北企业如今崛起为全国第一、全球第五的龙头企业。

放眼业内，达利凯普是极少数由投资机构控股、并能实现A股IPO的企业。除了达利凯普，丰年资本作为重要投资方的达梦数据近日已获证监会注册批复，此外矽电股份、佳宏新材已成功过会……这支硬科技队伍正迎来一个个IPO。

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罕见VC控股案例，今天，这家东北企业IPO了

为何达利凯普能够敲开A股的大门？

根据招股书，达利凯普是一家高端电子元器件企业，主要从事以射频微波MLCC为主的电容器技术研发、生产和销售。

这里简单说明，MLCC是指多层片式瓷介电容器，是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一，因为应用领域十分广泛而被称作“电子工业的大米”。

达利凯普主营的射频微波MLCC，广泛应用于移动通信、医疗设备、轨道交通、半导体射频电源及激光设备和国防科技等行业。简单来说，射频微波MLCC是模拟器和数字电路的基础，被业界誉为“制造之芯”。

个头虽小，却有着复杂工艺——多年来，达利凯普就是在攻克该电容器在生产制造技术上的难题。那么，小小的电子元器件是如何撑起一个IPO的？

从达利凯普的财务数据可见一二：

根据招股书，2020年-2022年三年间，达利凯普的营收分别为2.1亿元、3.5亿元、4.7亿元，对应净利润分别为0.7亿元、0.99亿元、1.69亿元。

放眼全球，国内企业所占MLCC市场份额并不算大。招股书提到，2022年，全球MLCC市场规模约1046亿，其中射频微波MLCC市场规模60.75亿，而中国射频微波MLCC市场规模为27.14亿。如果以2022年4.77亿的总营收来计算，达利凯普约占全球市场的7.85%。

根据《2022年版中国MLCC市场竞争研究报告》，达利凯普市场占有率位列全球企业第5位、中国企业第1位，是为数不多的具有国际市场射频微波MLCC产品供应能力的中国企业之一。

海外收入占比较高，具有全球化竞争力。根据招股书，近三年来达利凯普有近4成收入来自国外企业，连续多年都是美国优仪半导体、通用电气、美国安捷伦、荷兰飞利浦医疗、瑞士Comet、德国西门子医疗、日本日立、东芝等世界知名公司的供应商。

达利凯普背后，丰年资本身影浮现。招股书显示，丰年资本合伙人赵丰为公司实际控制人，控股股东丰年资本通过丰年致鑫持股比例为47.26%。

2017年5月，丰年资本控股投资达利凯普，委派原丰年资本团队的刘溪笔下场接任董事长一职，并在此基础上按自身的理念和战略规划逐步重塑了整个管理团队和管理体系，撸起袖子下场做起了产业运营。通过6年的深耕，丰年资本带领达利凯普从一个千万收入的东北企业成长为具有全球化竞争力的细分龙头，并在这一细分领域成功的解决了我国的“卡脖子”问题，突破了国外巨头的垄断，实现了社会效益和经济效益的“双丰收”。

随着成功上市，达利凯普成为极少数由投资机构控股并实现A股IPO的公司之一，丰年资本也收获了单笔数十亿的回报。

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从千万收入到全球化龙头，一个本土控股赋能样本

放眼全国，达利凯普是极少数由投资机构控股、并实现A股IPO的企业之一，背后还有一段收入规模数倍增长的故事。

在广袤的东北工业大地上，达利凯普起初并不显眼。时间回到2016年，尽管拥有技术特色，但达利凯普一直处在低调发展中，营收几千万，不温不火，很长时间里都鲜有投资人问津。彼时，当国内投资圈同行还在流行投资移动互联网时，深入埋头科技产业的丰年资本，早已经把电子元器件作为核心研究赛道。

丰年资本有一套行之有效的打法——深耕硬科技领域，投资细分行业龙头，适度重仓。丰年资本合伙人赵丰曾对投资界如此比喻：在细分赛道中挑出“好树苗”，通过赋能快速陪跑企业发展直至壮大。

具体来说，每次出手前，丰年资本都会系统梳理一份详尽的产业图谱，并针对自身优势特点和投资风格给每个细分行业打分，层层聚焦，最后筛选出3-5家备选企业。对于目标企业，丰年资本都有一个清晰的画像：无所谓A、B、C轮的投资阶段，但企业一定要处于产品和技术基本成熟的成长拐点阶段，并有希望成长为世界级水平公司。

正是沿着这套逻辑，对电子元器件赛道经过一番细致梳理后，丰年资本注意到了达利凯普。这是一个有着极强进口替代属性的领域，长期以来，打造国产化高端电容器件迫在眉睫，而达利凯普是国内少数可以掌握射频微波MLCC自主研发、生产相关技术工艺的企业，丰年资本准备出手。

根据过往经验，拥有优秀技术却缺乏成熟管理体系的公司不在少数，特别是一门心思深耕于技术的团队往往欠缺这一点，从而限制了自身的快速成长。基于此，2017年，丰年资本决定对达利凯普进行控股投资。

对多个项目进行了独家或主导投资，占据重要机构投资人地位，这是丰年资本过去数年间留给创投圈的重要印象。而这一次，不同于以往的投资参股，丰年资本更进一步，走向对达利凯普的控股，拥有了对这家潜力公司“深度赋能”的话语权。

一系列管理赋能措施提上日程。投资界获悉，丰年资本先是向达利凯普派驻了核心管理层，将组织架构进行了持续优化和适度调整，又从外资巨头为其引入了相关人才，搭建起了一个健全、合理、高效的组织架构。同时，丰年资本给了达利凯普管理团队经营上完全的独立性，在战略方向、资源导入和管理赋能上深度助力。

多年的赋能经验早已让丰年资本看清一个现状——真正影响科技产业进程的并不仅仅是技术本身，而现代化管理在其中扮演了重要的角色，技术是企业从0到1的根本，管理却能给1后面加上几个0。

因此，丰年资本着重为达利凯普导入精益化管理，提升产能，保障产品大批量交付，同时搭建全球销售体系，实现收入快速增长。在组织方式上进行智能化升级，建立智能化调度指挥、制造执行、质量管控、设备资源管理、能源管理等业务智能化管理平台。

这些最终体现在了业务上。据悉，丰年资本入主后达利凯普营业收入、利润实现大幅提升，2022年销售收入4.8亿，净利润1.6亿，相比收购前增长了7-8倍。目前达利凯普已经在射频MLCC领域位列全球第五，初步具备全球化竞争能力。

5年时间，丰年资本将达利凯普从一个拥有技术特长的东北传统企业，改造成了一个现代化、具有全球竞争力的科技细分龙头。

控股投资开始呈现“反哺”效应。达利凯普成功登陆A股，离不开丰年资本的深度赋能，更为重要的是，有了这样一个真正放开双手、一头扎进企业发展第一线的案例，丰年资本的管理赋能能力又上了一个新台阶，为赋能其他被投企业更快更好地发展并形成世界级的竞争力提供了难得的经验。

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“投资机构应该在科技产业中，发挥更大的作用”

“以往绝大多数投资机构都更倾向于财务投资，哪怕是很多CVC也更多是简单的导入一些订单，赚取投资收益。对企业和产业的助推，都还主要停留在比较浅的层面。而相比单一企业对单一产品和技术的精专，优秀的投资机构最大的优势是对经营管理和商业等企业通识性问题理解的深度和强大的能力，同时由于视角更开阔，在宏观的认知和资源的广度上也有其独特的优势。”在采访中，赵丰说道。

他坦言，投资机构应该下更多的苦功夫打磨相关的核心能力，并将其有效输出给需要的企业，从而推动优秀的科技企业更快更好的成长，加速中国科技产业的发展。在如今这个重要的战略节点上，投资机构应该找好定位，练好内功，在科技产业发展中发挥更大的作用。

去反观丰年过去的工作，从2016年，丰年资本开始深入研究科技企业的经营管理问题，将“通过管理提升助推中国科技企业形成世界级的竞争力”作为自身的一个重要课题和使命。从这个视角着手，丰年资本逐步组建了一个强大的管理赋能团队——丰年经营管理中心（HMSC），并搭建了丰年经营管理体系（HMS），通过深入产业、深入管理一线的方式，来帮助中国科技企业提升经营管理能力。

为了打磨这一套方法体系，赵丰多次前往“全球工业并购整合之王”丹纳赫中国区总部拜访，深入学习后者投资和管理双轮驱动策略，还从丹纳赫、GE、博世、诺和诺德等国际制造业巨头挖来了数名高管。

如今，这支由数位产业背景丰富高管组成的投后赋能团队，已经成为丰年资本的特种部队，常常帮助科技企业解决各种管理难题。投资界了解到，丰年资本HMSC团队的成员一年12个月几乎天天泡在企业的工厂里，过着很多投资人不曾体会的“苦日子”。

这种精益管理赋能企业的办法，已经成为丰年资本的常态，跑通了最初最难的路，也为他们带来了一些经验方法的可复制性。

丰年资本的另一被投企业——成立于2003年的矽电股份，在2021年时曾面临突如其来的大批订单，传统的管理体系一时无法应对。丰年资本立刻派出了产业赋能专家小组入驻工厂，深入生产一线，解决问题并制定方案。

用了半年时间，丰年资本赋能后的矽电股份管理效率大幅提升。在人员、设备不增减的情况下，公司产能同比提升100%以上，空间甚至节省了50%。这些问题的改善直接表现在公司业绩上——招股书显示，2019年-2021年，矽电半导体营收复合增长率为106.82%。

如今，深度赋能开始开花结果。今年4月，深交所通过了矽电股份的IPO申请，丰年资本持股7.9%，是重要的机构股东之一。

此外，就在12月，达梦数据获得注册批复，即将在科创板上市。一旦成功上市，达梦数据将成为国产数据库第一股，而背后，丰年资本是主要的产业机构投资人——早在2019年，丰年资本就以5亿左右的估值投资了达梦数据，并陪伴达梦实现了数倍的业务增长，成为我国国产数据库的绝对龙头企业，如今这笔投资即将收获数十倍的回报。

回过头来看，作为一家投资机构，却能通过自己操盘，将一家几千万收入的企业做成一家利润过亿的A股上市公司，这种对于科技企业管理上的赋能能力十分罕见；能够同时成为多家细分产业赛道龙头企业的主要投资方，对投资企业进行赋能管理，切实帮助企业发展的更快、更好，这样的基因足以奠定一家投资机构的产业地位。

这样的实践，呼应了这个时代聚焦实业、鼓励科技龙头做大做强、走向全球的大趋势，达利凯普就是其中一个最好的样本。丰年的成功放在当下产业投资时代的背景下，无疑更多了一份厚重的意味。