6个月拆掉VIE，互动百科用新三板破解C轮死困境

互动百科

创始人       潘海东

成立时间    2005年7月

挂牌时间    预计2015年底前

主营业务   商业中文百科网站

成立10年的互动百科用6个月拆掉了VIE， 接下来的6个月要登上新三板。在这轮回归潮及 新三板热中，它在抢时间上开创了一个纪录。相 比之前的许多企业，互动百科已经可称之为“神 速”，譬如2013年登陆新三板的中搜就准备了3 年时间。

互动百科创始人潘海东说，就他掌握的数 据，差不多有1000多家拿过美元投资的公司都 在犹豫是否要拆VIE，互动百科希望能给这些 企业起到借鉴作用。

互动百科创始人 潘海东

破解 C 轮死

“大量像互动百科这样的创业创新公司， 过去或者是被并购，或者是C轮死，其实是很遗 憾的。我相信未来大量公司回到国内，C轮死的 会越来越少。新三板扮演了C轮的角色。”盛景 嘉成母基金创始合伙人彭志强说。

互动百科这次回归，引入了新的资本 方—盛景嘉成母基金及晨晖资本，两者共向 互动百科注资2.8亿人民币。

互动百科拆VIE回归国内资本市场的想法 源自今年春节前。在和一些中概股的管理层聊 天时，潘海东听到了他们想私有化的打算。从去 年下半年起，A股快速回升，这激起了潘海东回 来的想法。他对于新三板的了解，则是源于2011 年在北京市委党校班上课时，听到同学在讨论 新三板扩容的事。 2013年后 ，新三板扩容，新的 利好政策也不断发布。

“创业公司一定要在对的时间做对的事， 我们的火花被进一步点燃。”潘海东说。腊月廿 九，在与美元投资方交流时，他的意向已非常明 确。春节期间，潘海东又与原先的投资方做了很 多沟通 ，之后开始行动。

这期间，潘海东与彭志强恰好通了一次电 话。两人相识于亚协商会摇篮计划，潘是第一 期学员，彭则是这个公益组织的“导员”。 彼时，彭认为与互动百科这样拿美元投资的公 司没有合作机会。但现在不一样了，彭正在寻 找三板的投资机会，听到互动百科回归的想法 后，立刻拉来了知名投资人晏小平。晏小平刚 刚发起成立晨晖资本，彭所在的基金是其LP， 这只基金的一个重要投资方向就是拆VIE的 公司。 

新人找到了，得对老人有个交代。“离婚和 结婚一起办，难度在这儿。”潘海东说。互动百 科早年曾经接受了DCM、DFJ Dragon、北极 光、磐谷创投等机构的美元投资。

“我们和新老投资人基本上是一次会议就 把这个事情定下来了。站在相互理解、相互信任 的基础上，能够非常快地把这个事情谈好。我们 也知道其他企业在拆VIE的过程中，因为美元 投资人和人民币投资人在公司估值上有一定差 异 ，可能导致时间比较长。 ” 潘海东说。

将粉丝变成股东 

互动百科不仅是盛景嘉成母基金直接投 资的一个项目，也是晨晖资本的第一个拆VIE项 目。晏小平表示，像互动百科这样短短三四个月 就拆得很干净的公司非常少见，而拆VIE最核心 的是第一要快，第二要干净 ，第三要符合国内市 场的规范。

由于国内市场和美国市场的区 别，拆完 VIE回到中国，这些公司也要经历一个和人民币 投资人磨合的过程。“业务要做一些适当的调 整，要让国内投资人能够看懂你的业务。”宴小 平说。

潘海东表示，互动百科去年已经实现了盈 利，登陆三板后，将会是三板上唯一一家盈利的 拆VIE互联网公司。而回归对于互动百科的发 展也将有很多潜在好处。 

“粉丝股东化，这样我们的用户和未来的 潜在投资人高度重叠，市场推广费用会大幅度 降低， 无形之中对业务有更大的促进作用。” 潘 海东援引乐视网近期跟国内某些厂商“打仗”的 例子，“股民直接投票把对方的股票抛售，马上 就战胜了。”潘海东认为：“如果股民和用户能够 重合，是非常幸福的一件事情。”

对于新三板更长远的判断，潘海东与投资 人一致认为，新三板有好几个武器还没有出来， 比如竞价交易、机构投资人、降低投资门槛等。 这些在未来一年、一年半左右会比较成熟，届 时将给新三板带来更强大的吸引力。

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