工业富联营收下滑，市值蒸发超500亿

上海外滩的富士康 图源：时代财经

来源：时代财经APP（ID：tf-app） 作者：王婷

和苹果公司一样，鸿海集团（富士康）子公司工业富联在发布最新财报后，迎来股价大跌。

8月8日晚，工业富联发布2023年半年报，第二天收盘报22.25元/股，大跌7.98%，一天内市值蒸发383亿元。8月10日收盘报21.5元/股，下跌3.37%，较8日收盘市值蒸发超530亿元。

今年上半年，工业富联营业收入约2068亿元，降幅为8.21%，若单看第二季度，该公司营收1009亿元，较上年同期减少16%，创下上市以来最大的季度营收降幅。

工业富联主要代工手机、电脑、服务器等产品，这些行业并不景气。Canalys统计数据显示，今年第二季度全球智能手机出货量同比下降10%，其中苹果下滑13%，工业富联是iPhone最大代工厂。

上半年，工业富联业绩亮点在于归母净利润同比增长4.21%，这是由于毛利率提升以及各项费用的减少，其中云计算业务板块的服务器毛利率持续提升，同比增长25%。

值得一提的是，今年，搭上ChatGPT概念，业务覆盖AI服务器的工业富联股价大涨，最高曾攀升至26.71元/股，市值一度达到5300亿元。这家公司能靠云计算焕发第二春吗？

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市场衰退，大客户业绩下滑

综合过往财报分析，今年上半年是工业富联2018年上市以来，首个营收同比下滑的半年，今年二季度也是上市以来，首个营收同比下滑的季度。

在财报中，工业富联没有解释今年二季度及上半年收入下滑的原因，时代财经就此联系工业富联相关负责人，截至发稿未得到回复。

工业富联的收入为何不如往常？或许可以从它的业务结构和所处行业背景窥探其中端倪。

当前，工业富联九成以上收入来源于3C（计算机、通讯、消费电子）产品，以代工为主，其在中国大陆拥有超过25个厂区，包括深圳观澜富士康、富士康郑州产业园等，客户多为全球知名电子设备品牌厂商，且前五名客户收入占比较高，业绩表现与客户市场表现密切相关。

苹果公司是工业富联最重要的客户，此前，Counterpoint分析师Ivan Lam在接受采访时提到，富士康郑州产业园承担约80%的iPhone 14系列产能。

出货量减少，苹果公司业绩也下滑了。最新财报显示，在截至今年7月1日的三个月，苹果公司营收约818亿美元，同比下滑1.4%，其中iPhone业务收入约397亿美元，同比下降2.45%。

工业富联在半年报中提到，全球经济环境不佳压抑消费需求，2022-2023年全球智能手机及穿戴装备迎来衰退，其中，2023年上半年全球消费性电子市场持续衰退。

不仅是智能手机，个人电脑、平板电脑市场同样在衰退。从IDC报告看，今年二季度，全球个人电脑（PC）出货量同比下滑了13.4%，连续第六个季度收缩，全球平板电脑出货量同比下降29.9%。

工业富联还做服务器代工，出货量在全球稳居首位，客户涵盖戴尔、H3C、HPE等著名服务器品牌厂商。

5月，市场调研机构TrendForce集邦发布一份研报，对今年全球服务器整机出货量的预估下修至1383.5万台，同比减少2.85%，还提到往年第二季度是产业旺季，今年未如期发生。

研报显示，由于四大CSP（云端服务供应商）陆续下调采购量，戴尔及HPE等OEM也在2~4月期间下调全年出货量预估，加上国际形势及经济因素影响，服务器需求展望不佳。

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云计算带飞股价，未来能带飞业绩吗？

今年第二季度，工业富联的业绩亮点在于利润，期内归母净利润约40亿元，较上年同期增加4.17亿元，增幅为11.53%。上半年的归母净利润约72亿元，同比增长4.21%。

从财报看，工业富联归母净利润的提升主要在于营业成本的降低，今年上半年其营业成本为1919亿元，同比减少约187亿元，降幅为8.86%，高于营收降幅。

这与各项费用的降低有关，今年1月至6月，工业富联销售费用、管理费用、研发费用分别同比降低1.2%、0.74%、3.43%，其中研发费用较去年同期减少了1.75亿元，

这也意味毛利率的提升，综合主营业务收入、成本数据测算，今年上半年，工业富联毛利率为7.1%，2022年上半年为6.44%。

若单论第二季度，工业富联的研发费用缩水更为明显，为24.91亿元，同比降幅为7.79%。

当前，工业富联发展策略是“2+2”，第一个“2”为“高端智能制造+工业互联网”，方法是做深端、网、云、工业互联网四大主业，做实半导体和新能源车零部件业务，第二个“2”为“大数据+机器人”，助力“第二增长曲线”。

从收入构成看，除了包括手机、路由器等在内的通信移动网络设备及高端精密结构件业务，以及以服务器生产为主的云计算业务，其他业务均未形成规模，对该公司收入影响微乎其微。

今年上半年，云计算业务板块在工业富联较为显眼，因为搭上AI概念，股价一路上涨，从2022年到今年2月长期在9元/股左右徘徊，如今已然翻倍。

工业富联财报也提到，今年上半年，以 ChatGPT 为代表的生成式 AI 应用引发新一轮算力需求。自 2017 年起，公司开始布局 AI 服务器领域，处于领先地位的 HGX 系列产品已经发展至第四代。

TrendForce集邦咨询预估，2023年AI服务器出货量将同比增长逾10%。不过，由于目前AI服务器占整体服务器出货比例仍不及一成，故尚无法反转整体服务器疲弱态势。

“云计算业务让工业富联翻身的可能性非常小，因为它是一家自主研发能力较弱的企业。” 资深产业经济观察家梁振鹏对时代财经表示。他认为，对于工业富联而言，要靠云计算取得较大成就是非常困难的。