豪掷4100亿，华裔富豪拿下全球第三大并购交易

来源：融中财经（ID：thecapital） 作者：若风  编辑：吾人

年内全球第二大并购交易诞生。

就在近日，芯片制造商博通（Broadcom）宣布将以610亿美元（ 约人民币4100亿元 ）收购云计算软件巨头威睿（VMware），消息一出，震惊四座，瞬间吸引了全球各界的关注。 

如果收购成功，这将成为全球科技行业第三大并购交易，仅次于今年1月份微软以687亿美元收购动视暴雪，和2016年戴尔以670亿美元收购EMC，甚至一举越过了马斯克450亿美元收购Twitter的交易。 

该笔收购将以股票加现金的方式进行，根据协议条款，博通还将承担VMware 80亿美元债务，博通旗下Broadcom Software Group将并入VMware旗下进行运营，交易预计将在2023财年完成。 

而主导这次收购事件的，正是业界素有“收购狂人”称号的华裔富商陈福阳，也是博通现任总裁兼CEO。这位擅长资本运作和管理的神秘大佬，公开资料并不太多，但却用短短4年时间靠着不断杠杆收购，将一家年营收只有24亿美元的企业做到了全球半导体行业第五，其眼光、胆量和手段令不少业内人士折服。 

然而，财务出身，半路杀入科技圈的陈福阳，凭着强硬的管理风格和资本手腕，一路在半导体行业所向披靡后，为何又大手笔杀入毫不相干的软件领域？背后有着怎样的意图和布局？ 

01 财务出身，半路杀入科技圈

这位以收购交易驰骋科技圈的华裔富商陈福阳，关于他的公开资料其实并不多，而他本人也极少接受媒体采访。 

但就是这样一位行事极其低调的大佬，却凭着铁血手腕，一路通过吞并比自己大数倍的同业公司，成功将安华高从一个亏损2.3亿美元的小公司，打造成全球第五大半导体公司，也因此一战成名。 

据网上公开资料报道，在2016年，陈福阳 的薪酬总额就已经达到2470万美元，其中基本薪金101万美元，奖金198万美元，股票授予价值2165万美元。 

早年间，家境并不富裕的陈福阳，全靠着优异的成绩和奖学金才坚持完成学业。1971年，陈福阳顺利考入美国麻省理工学院，1975年同时拿到了机械工程系的学士和硕士学位。随后，他还在哈佛大学拿到MBA学位。 

也因此，陈福阳对自己的母校麻省理工始终心怀感恩。据媒体报道，因为自己的孩子患有自闭症，陈福阳曾先后向麻省理工捐赠了2500多万美元，主要用于自闭症的研究。 

在迈入科技行业之前，陈福阳做了多年的财务工作。陈福阳曾先后在通用公司和百事公司的财务部门工作，上世纪八十年代，随着亚洲四小龙之一的新加坡崛起，陈福阳来到新加坡的一家投资公司工作。 

从投资行业转型至科技行业，陈福阳已将近不惑之年。1992年，陈福阳加盟早期PC制造商Commodore，开始进入科技行业。两年后，他跳槽到芯片制造商ICS (Integrated Circuit Systems)公司担任首席财务官，最终晋升为首席执行官。 

不过，真正让陈福阳在科技界扬名的，是出任安华高CEO。安华高成立于1961年，原本是惠普旗下的半导体业务。1999年，惠普将这一业务分拆为安捷伦公司。 

2005年，安捷伦将旗下半导体事业部改名安华高，以26.6亿美元的价格出售给了私募基金KKR和银湖资本，在KKR和银湖资本的牵头下，拥有理工背景，财务出身，又懂管理的陈福阳出任了CEO。也是这时，这位“并购狂人”开启了他的资本运作之路。 

2006年，陈福阳刚到安华高的时候，这家公司还面临着一年2.3亿美元的亏损。于是，陈福阳进行了大刀阔斧的改革，将不盈利的业务卖掉，例如以2.45亿美元卖掉了打印机专用芯片业务，以5300万美元出售了图像传感器业务。而对于留下来的部门，陈福阳也下达了最后通牒：如果考核达不到毛利率30%的指标，部门就会面临关停或者出售的命运。 

这种方法带来的负面后果也很明显，裁员、出售或者压缩不必要或者非核心部门及其费用。陈福阳也因此落下了一个并不算良好的口碑:“无情的成本削减者”。 

但强悍的行事风格换来了安华高的盈利。到2010年，安华高一年净利润4.2亿美元，不但转亏为盈，2009年，陈福阳还带领安华高在纳斯达克上市。据了解，安华高的上市，也让KKR和银湖资本从中赚取了12倍的投资回报。 

“他有一个独具特色的管理能力，管一家大型企业就好像是那是一个小生意一样。”银湖资本管理合伙人Kenneth Hao曾如此评价。 

02 热衷于以小博大的“收购狂人”

而陈福阳对自己也有着清晰的认知和评价，他曾公开说过：“我并不是半导体人，但是我懂得赚钱和经营。” 

陈福阳在半导体行业内的战略就是，杠杆收购比自己更大的竞争对手，他本人也因此被彭博评价为“贪婪的收购方”。 

2012年，硅谷圣何塞的存储芯片公司LSI年营收25亿美元。而此时，安华高的营收额只有24亿美元。陈福阳从银行获得了46亿美元贷款，又从银湖资本获得了10亿美元可转债贷款，在收购资金中，仅有10亿美元是安华高的自有资金。就这样，2013年，陈福阳主导安华高斥资66亿美元，溢价40%收购了LSI。 

这笔交易在次年完成后，安华高营收增长了70%，股价飙升到100美元。更重要的是，安华高扩大了自己在半导体行业的话语权。 

2014年博通的营收为84.3亿美元，安华高为42.6亿美元。陈福阳又一次开启“蛇吞象”并购模式，他先后融资了90亿美元，斥资370亿美元（170亿美元现金和200亿美元股票）收购了老牌芯片公司博通。这笔交易成为当时半导体行业最大规模的收购交易。 

收购之前，博通原来的创始人Henry Samueli是UCLA电子工程系教授，重视技术研发，因此原来的博通有强烈的工程师文化，号称“UCLA校办工厂”。陈福阳在交易完成后，再次大刀阔斧的改革，变卖非核心业务，裁减员工，让博通从手机SoC业务彻底失败后的颓势中迅速走了出来。 

在陈福阳的带领下，从2013年到2016年，安华高的营收从25亿美元增长到150亿美元，股价从30多美元增长到超过270美元；市值从几十亿美元的半导体小公司，变成了市值超过1100亿美元的行业巨头。按照当时营收计算，全球前四大半导体公司分别为英特尔、三星、台积电和高通，博通位列第五。 

而让小小的安华高，华丽变身为全球五大半导体公司博通，陈福阳的野心并未就此止步。2017年，博通拟以1300多亿美元收购芯片制造商高通，欲进入全球半导体行业前三。消息一出，震惊了整个科技行业，认为这将是半导体行业有史以来最大的收购案，甚至会对苹果和三星两大智能手机巨头的供应链产生冲击。 

但在2018年，该交易因国家安全问题被特朗普政府否决，博通也撤回了收购。 

自并购高通的计划破产后，再加上受制于全球芯片行业的整体增速放缓，陈福阳开始转变航向，寻求新的收购标的，而软件领域也从就此成为了博通入侵的新猎场。 

03 从半导体到软件领域，豪掷4100亿

2018年，博通以189亿美元收购云软件和企业软件开发商CA，以及2019年以107亿美元收购美国安全领域的老牌玩家赛门铁克的安全业务。 

但是，瞄准与硬件服务主业格格不入的软件领域，陈福阳当时的收购计划并没有得到华尔街分析师们的认可和看好，2018年收购CA时，Raymond James的分析师在报告中称，“说偏离赛道都是客气的。我们没有看出博通的半导体业务和CA的软件业务存在任何明显的协同效应。”野村证券则认为，博通收购软件公司与公司领导层此前表态不符，将伤害公司在投资者心中的信誉。 

然而，这在商人陈福阳看来，却是非常合理的。当时有分析表示，在现金流方面，CA可以为博通带来稳固的现金流，当时CA的现金收益率是11%，在未来很长时间将会成为博通的现金牛。陈福阳也曾在一次电话会议里表示，博通未来的并购交易标的将集中在现金收益率至少8%的公司上。 

几次小试牛刀后，博通在软件领域的收购愈发大胆和激进。 

5月26日，芯片制造商博通（Broadcom）宣布将以610亿美元（约人民币4100亿元）收购云计算软件巨头威睿（VMware），消息一出，震惊四座。 

这是今年迄今为止全球第二大并购案，仅次于微软以687亿美元收购电子游戏巨头暴雪。据了解，该交易的条款已获得两家公司董事会的一致批准，但须经监管机构和股东批准。博通希望收购在其2023财政年度完成。 

截至收盘，VMware股价上涨3.17%至124.36美元，最新市值524亿美元；博通股价上涨3.58%至550.66美元，最新市值2248亿美元。 

而在交易谈判出现前，VMware的股价已较2019年的峰值下跌约一半，较年初股价下跌了20%。但VMware的高利润率和稳定的经常性收入，使博通有能力为大规模收购提供资金，然后迅速偿还债务。 

交易结束后，博通软件集团将更名为VMware，将博通 的现有基础设施和安全软件解决方案纳入扩展的VMware组合。 该交易将使博通软件部门的规模扩大近两倍，占到博通近49%的收入。 待并购交易完成，VMware的虚拟化软件将成为博通的关键资产。 博通也将借此一跃成为数据中心技术和云计算领域的重要参与者。 

此次，博通高调收购VMware，也被众多业内人士解读为主营业务增长乏力，急需切入新的领域来获得持续高速增长。 

当下受制于贸易与全球芯片整体增速放缓等客观因素，芯片也制约着博通的发展。路透社报道，2019年6月，陈福阳就在电话会议中表示，“因为对华为的出口禁令，我们将看到非常严重的冲击，而且现在没有明显的替代选项。” 

供应链压缩导致订单需求下降正在影响到博通的财务表现。2019年财报显示，博通净利润大幅下滑超七成，毛利增长为-9%。其中，芯片业务营收同比下滑8%。从整体营收来看，2018年博通营收同比增长18.2%，到了2020财年，营收同比增长下滑至5.7%。 

陈福阳也并不认为半导体行业的繁荣时代将持续很久，甚至对芯片业务的未来持悲观态度，其曾在今年三月的财报说明会上表示，半导体行业将无法保持目前的发展轨迹，预计芯片业务将减速至5%左右的历史增长率，还表示如果有人以为半导体行业能够长期以目前的速度增长，那一定是在“做梦”。 

而在软件领域的收购布局，确实也给博通带来新的业绩增长。2019财年，博通软件业务增长超过三倍；2021财年，博通的软件业务贡献近三成的营收。 

博通收购软件业务初见成效，也引来许多和博通一样的传统半导体厂商纷纷效仿，在原有核心业务增长放缓的情况下，开始往软件领域加码布局。例如英伟达收购网络软件开拓者Cumulus Networks，还在今年3月收购了数据存储方案提供商Excelero；英特尔也收购了AI软件最佳化平台SigOpt，也在今年4月宣布以6.5亿美元收购基础设施优化初创公司Granulate。 

外忧内患之下，博通此次并购更像是一场豪赌，运用资本的力量简单粗暴地切入到不同业务的领域，与经营一家企业相比，陈福阳对于公司管理的方式更像是在做投资组合，因为公司的收购意图不在于做技术创新，一切目标只指向收益增长，这也让不少分析师认为博通越来越像软银，只要公司有着极大的行业潜力和价值，哪怕比自家规模大得多，也要杠杆收购拿下。

从以往战绩来看，“收购狂人”陈福阳虽然备受外界争议，但结果总能出人意料的向好。只是不知道，此次豪掷4100亿的跨界收购，年近70的陈福阳，还能否驾驭好手中的并购巨舰，继续扬帆远航？