阅文集团拟本月启动招股，网文“一哥”难处何在？

此前有消息称，腾讯旗下网络文学平台——阅文集团计划为其 6-8 亿美元的 IPO 寻求香港联交所上市委员会批准。如果获得批准，阅文集团将安排最快本月展开上市前的路演。

早些时候的公告显示，腾讯股东可优先认购阅文股份，而要取得优先认购权， 投资 者必须要在本月 17 日（今天）或之前购入腾讯股份。

烧出来的“一哥”地位？

继掌阅文学之后，阅文集团也要上市了。只是前者在 A 股，后者在港股，影响力就不同。资料显示，阅文集团于 2013 年 4 月在开曼群岛注册成立，前身是腾讯文学。在网络文学市场已经一家独大，去年营收占比过半。

2015 年 1 月，腾讯出手 50 亿拿下盛大文学后，腾讯文学和盛大文学合并成为今天的的阅文集团，统一管理和运营盛大文学和腾讯文学旗下的起点中文网、创世中文网、小说阅读网、潇湘书院等网文品牌。目前腾讯通过多间全资附属公司间接控制阅文集团总计 65.38% 已发行股份，上市后仍为腾讯的附属公司。阅文的其他股东还有私募股权公司凯雷(CG.O)、Trustbridge Partners。阅文集团主要从事付费在线阅读、版权运营及纸质图书业务。各项业务中，在线阅读占到了 77%，另外和第三方的版权合作（提供内容收取分成）占了不到 10%。

今年 7 月，阅文集团发布的招股书显示，截至 2016 年 12 月 31 日，阅文集团共有 530 万作家，840 万部文学作品。在内容储备上，包括《大主宰》、《完美世界》、《雪鹰领主》、《龙王传说》、《武炼巅峰》、《择天记》等多部 2016 年网络热搜作品都已划入阅文集团旗下。

不过招股书还显示，2015 年，阅文集团净亏损人民币 3.542 亿元；2016 年营收为人民币 26 亿元，同比增长 62.5%，净利润 3036 万元。净利率不到1.2%，可见网络文学这门生意也没有那么赚钱啊~也说明阅文集团的“一哥”地位实际上是烧出来的？

作家分成模式成双刃剑

在每次阅文集团举行的“生态”或 “IP” 大会上，起点文学创始人、现任阅文 CEO 吴文辉总会贯穿全场。在他的带领下，起点首创的 VIP 收费制度和作家分成模式，成为了阅文“作家明星化”战略不可分割的一部分，也让后者背上了沉重的“包袱”。

招股书显示，2014-2016 年，阅文的内容成本分别占到主营业务成本的 40.8%，24.4% 和 32.8%，并没有呈现逐年下降趋势。原因是过去三年，影视市场的火热使国内 IP 价格获得 5~10 倍的上涨。与此同时，阅文支付给平台上作家的版税也水涨船高。

吴文辉曾透露，网络作家富豪榜上的榜首唐家三少 2016 年版税收入 1.1 亿元，其中一半就是从阅文平台上获得，这导致阅文的毛利一直不高。2016 年，阅文共发放 10 亿元稿酬，活跃作家的平均稿酬是中国主要城市平均年薪的 2.5 倍以上。

今年 6 月底阅文集团宣布将在本年度投入 2 亿元人民币，设立一个基于阅文集团领域的产业基金，用以扶持内容方和培养优秀青年作家。坐拥 500 多万作家、近千万部作品和 1.75 亿月活用户，光运营维护就花去阅文不少开支，还要成立产业基金、拓展海外网络文学业务...

营销 费用高涨也是阅文集团甚至所有内容平台的一大门槛，说白了就和图书公司一样，内容再好也需要包装和培育，酒香就怕巷子深。2014-2016年，阅文的销售及广告开支分别为6.2%、18.5%和19.2%，逐年增长的趋势非常明显。

IP泛娱乐化困难重重

在无法进一步降低开支的趋势下，剩下的选择就是“开源”。阅文集团的三大未来规划里，“内容 IP 化”占据了更重要的位置。要知道在阅文集团成立之前，网文 IP 最大的出口还是 游戏 改编。2014 年，国家版权局透露，网络小说的移动游戏版权授权价格在一年内暴涨了 10 倍。

而从 2015 年开始，网络文学影视改编又使网文 IP 迎来了新一轮高峰。骨朵 传媒 发布的《2016 网生内容产业发展研究白皮书》显示，2016 年，九成网剧 IP 来自小说作品，四分之一的 IP 网剧播放量达到 10 亿以上，而 互联网 视频平台的自制剧作品则几乎全部来自网络小说。

除了出售版权，内容平台还可以以此为引直接参与影视行业。2016 年播放量超过了 20 亿次的网剧《我的奇妙男友》，其出品方就包括阅文集团，其它还有《何以笙箫默》、《翻译官》、《锦绣未央》、《三生三世十里桃花》等。早些时候阅文集团在北京召开 2017 年 IP 大会，一口气发布了《兵者为王》、《神藏》、《银狐》、《放开那个女巫》等数十个 IP 项目，并宣布联合腾讯影业共同制作的《全职高手大电影》项目已经正式启动了。

当然这更像是一次招商大会，用阅文官方的话来说就是“以 IP 为核心，链接起产业上下游，将作家、粉丝、影视游戏动漫开发方、资本方等串联起来，打造 ‘泛娱乐’化的中国 IP 产业。”版权授权、跟影视娱乐公司合作改编、深度开发和运营 IP 等尚在探索中的盈利方式，是阅文集团下一个阶段，也就是上市后增长的看点。

但从过往经验来看，阅文采取了网文、动画试水、网剧/电视剧（游戏）、电影的开发路径，如果按照网文 IP 在电视剧阶段进入回报期来算，目前由阅文主控的 IP，进入到成熟开发阶段的还不算太多，《择天记》是唯一在这条路上走通的，这也导致在 2016 年财报中，由影视产生的收入微薄。

去年国产电影票房排在前 20 名的只有《盗墓笔记》《从你的全世界路过》两部作品是基于网络文学改编，但都不是出自阅文平台。而且现在行业对 IP 的使用仍然存在很多误区，内容同质化、粗制滥造的现象广泛存在，这就为阅文的 IP 泛娱乐变现增加了很多困难。

监管风暴带来不确定性

还有不要忘了，愈演愈烈的监管风暴，也将各大玄幻类、悬疑类 IP 置于风险之下，这恰恰是阅文旗下大 IP 的主流类型。在 2014 年的净网行动中，大量含有低俗内容的小说被下架，不少网站也被彻底关停。各大网站随后也进行了自查。例如起点中文网就曾要求作者进行自查和修改，并配合编辑进行相关整改。起点提醒作者：“不要出现违规内容，不要怀有侥幸心理。后果严重，请勿自误。”

今年6月底，广电总局网站又发布了《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》。从 7 月 1 日起，社会效益正式成为各个网络文学网站的考评指标。与净网行动相比，广电总局此次下发的文件在不能出现低俗内容的基础上，要求各大网站弘扬正能量以及中国优秀文化。不过，并没有提出明确的强制措施。而受到影响的主要会是阅文集团、中文在线等公司运营的网络小说网站，包括起点中文网、17k 小说网等等。此外，晋江、榕树下等网站应该也包括在内。

阅文集团 CEO 吴文辉在接受采访时表示：“要投入更多资源，把 IP 放在最上面，而不是作为附属品……这样才能逐渐累积到足够的高度，最终成为中国人的文化符号，走向国际”，没有作出正面回应。

结语：

腾讯控股昨天发布公告称，腾讯公司建议分拆阅文集团并于港交所主板独立上市。阅文集团已就建议分拆及全球发售向联交所提交聆讯后资料集，这意味着阅文股份在港股的启动进入倒计时。

此前有报道称阅文估值 20 亿美元，后者依旧认为属于低估。估值多少不重要，对阅文集团而言，如何维持数百亿元的高估值才是关键所在。在互联网公司言必称“生态”、“IP”，以展现多个分支业务联动的当下，说阅文集团想打造类似 B 站的“亚文化”基地，也不为过。

只是每次 IP 大会拿出的作品大部分属于现实主义、都市奇幻、仙侠玄幻、职场商场、青春热血、古装权谋和悬疑破案等，总体缺乏新意且呈现同质化，还是政策重点关照的对象，这圆饼画的不行啊！相比头部 IP，如何挖掘作品质量也许才是内容平台需要具备的功力，在这方面阅文还需要被检验...

来源：品途 商业 评论