景气度回升+机构加仓+低估值，港股电子方向配置性价比提升

近期，中报基本披露完毕，私募机构的最新持仓情况也揭晓。数据显示，有33家百亿级私募机构旗下产品，出现在229家上市公司2024年半年报的前十大流通股股东名单中，合计持股市值为687.66亿元。从持仓情况来看，电子、计算机等行业受到大型私募机构青睐。

公募机构的持仓也集中在电子行业，到今年二季度末，电子行业已成为公募基金头号配置板块。公、私募等机构纷纷加仓电子板块，为市场提供了重要的参考依据，反映了机构 投资 者对电子板块的看好。

市场分析认为，市场需求增长、AI带来的技术进步和新品不断推出等多重利好因素推动下，电子行业及其细分的消费电子板块景气度将持续上行。

业绩劲增，电子板块关注度持续升温

今年上半年，电子行业上市公司普遍交出了较为满意的业绩答卷。根据国金证券整理，24H1电子行业收入和利润均实现双位数增长，其中营收同比增长15%，净利润大幅增长54%。电子行业细分下的消费电子也展现出复苏增长态势，24H1营收同增长18.06%，净利润同比增长25.27%。

业绩基本面好转，为电子及消费电子板块走强释放了积极信号，进而吸引机构投资者加仓。除了私募外，公募也加码电子行业，根据广发证券统计，公募基金24Q2电子行业配置比例达15.81%，超配比例为7.99%，二者均环比提升，是公募第一大重仓行业。电子板块细分下的消费电子也获公募基金加仓，二季度配置比例达4.23%。

驱动电子行业吸引力增强的因素主要包括行业需求回暖、AI创新拉动等。国金证券称，终端需求复苏，以及AI+终端应用持续推出，电子板块各子行业出现拐点，其中消费电子及半导体终端需求逐渐回暖，推动行业盈利能力改善。

当前，就消费电子而言，该板块在需求转好和AI终端创新浪潮下，成长性逻辑愈发清晰。在市场需求方面，今明两年被视为 手机 、PC等产品的自然换机周期，行业已步入增长通道。根据IDC数据，今年二季度，全球手机销量同比增长了6.5%，预计今年全年出货量将增长5.8%；PC出货量同比增长3.4%，预计全年销量也将持续正增长。

在AI终端创新方面，AI手机、AI PC备受市场关注，此类创新终端将在加速渗透下为为消费电子带来新增量。如在AI PC方面，Canalys预测，中国市场的AI PC将于2024年开始腾飞，到2028年将占PC市场的73%。此外，近期 苹果 秋季发布会，有望基于Apple Intelligence加速AI手机的催化。

整体来看，消费电子板块有业绩向好带来的景气度回升、公募、私募等机构加仓带来的更多流动性，以及AI终端创新带来的长期成长性，多重利好要素推动该投资主线确定性不断增强。国金证券建议，AI赋能消费电子，智能手机、AI PC迎来众多新机发布，有望带来新的换机需求，下半年继续看好消费电子创新和需求复苏。

消费电子龙头释放投资价值

港股上半年业绩披露也陆续收官，据银河证券统计，全部港股归母净利润累计同比由2023年全年的2.49%回升到2024年上半年的6.11%，盈利能力提升将助力港股强势表现。国泰君安证券称，当下港股具备较高配置性价比，推荐行业格局出清后利润率与回报提升的恒生 科技 与 互联网 龙头，以及市场需求加速、景气边际改善的半导体、电子等。

当前，一些恒生科技公司的业绩提升正大幅提振市场信心，以中证港股通科技指数(931573)权重股之一的联想集团来看，截至6月底，其2024/25财年第一财季实现营收154.47亿美元，同比增长20%；净利润2.43亿美元，同比增长38%，整体业绩表现超市场预期。

作为消费电子龙头，联想集团核心主业的智能终端业务业绩尤为强劲。财报显示，当季联想集团智能终端业务实现收入114.21亿美元，同比增长11%，经营利润8.28亿美元，同比增长27%。其中，PC业务以23%的市场份额稳居全球第一，运营利润率达到8.8%；平板和手机业务营收分别同比增长30%和28%。

在消费电子上行周期中，AI PC等AI终端作为催化行业长期增长的新动能，被视为行业前所未有的机遇，各大厂商也竞相布局。联想集团对此重点投入，到如今已打造了“一体多端”的战略布局，并推进了AI PC、AI手机、AI平板、AIoT等多类终端设备的AI升级。

其中在AI PC方面，联想集团已取得了初步的市场认可，根据Canalys数据，二季度其AI PC全球出货量环比增长228%，新用户激活率高企。为了进一步增强AI PC竞争力，抢占更多市场份额，联想集团正通过整合自研，开发专有的AI功能和建立AI应用生态系统，构筑竞争优势。

如其自研的个人智能体“联想小天”具有意图理解和主动感知能力，可链接多种AI应用。此外，联想集团基于AI PC推出其AI Core芯片、ThinkShield安全解决方案及AI Now个人助理，以及与各大AI企业建立合作等，致力于创建具有无缝AI体验的统一生态系统。

基于此，以及联想集团在PC行业的实力，预计其AI PC将加速渗透，根据联想集团评估，其AI PC渗透率将从今年的个位数增长到2027年的50-60%。高盛指出，联想集团AI PC快速增长，有助于推高其产品的ASP（平均售价），对其PC营收增长和利润率提升将带来利好。

另值得关注的是，在美联储9月降息预期下，港股市场作为离岸市场，对海外流动性预期改善更敏感，降息预期加强也将支撑港股表现。银河证券建议关注受益于降息预期的科技板块，特别是分母端和分子端双重改善预期的细分行业有望更多受益，具体包括互联网头部、消费电子等板块。

联想集团作为消费电子龙头，身处估值洼地的港股，所处行业景气度显著回升，叠加其业绩稳健向好和AI PC带来的成长性活力，配置价值正在凸显。