特斯拉的财报让对手绝望

无论是传统车企还是新造车势力，尽管都曾信誓旦旦对外宣传特斯拉并不可怕，但实际上心里都很清楚这家市值近 4000 亿美元的公司，如今已经不是十年前那个刚上市的 " 毛头小子 " 了。

2020 年 10 月 22 日，特斯拉公布了 2020 年 Q3 财报，不仅实现了连续 5 个继续盈利，更是再次创造了历史新记录。

共交付了 139593 辆车，环比增长 54%，同比增长 44%；

总营收为 87.71 亿美元，环比增长 45%，同比增长 39%；

营业利润为 8.09 亿美元，环比增长 147%，同比增长 210%；

净利润为 3.31 亿美元，环比增长 218%，同比增长 131%；

自由现金流为 13.95 亿美元，环比增长 234%，同比增长 276%；

现金及现金等价位为 145.31 亿美元，环比增长 69%，同比增长 172%；

财报一出，特斯拉股价盘后上涨了 3.2% 左右，虽没有像前几次那样动辄近 10% 的上涨，但是基于现在特斯拉的股价而言，已经足够说明资本和市场对其的认可。

没人能质疑的盈利能力

特斯拉长久以来被人质疑能否活下去，其实指的也就是盈利能力，作为一家企业，无论技术再好，最终也需要经过量产和市场的双重考验，才能活下去。

Q3 季度特斯拉总营收为 87.71 亿美元，环比增长 45%，同比增长 39%，疫情影响过去后，工厂恢复全速生产，使得整体业务状况非常良好；毛利润为 20.63 亿美元，环比增长 63%，同比增长 73%，说明特斯拉在生产和经营的成本控制还在提升；营业利润为 8.09 亿美元，环比增长 147%，同比增长 210%，大幅上涨的营业利润证明了整体特斯拉的经营和销售的方向是正确的，随着销量进一步提升将会更加明显。

（总收入、毛利润、营业利润，图 /Hyperchart）

尽管特斯拉的营收中有多个来源，但是 汽车 仍是主要部分，总共 87.71 亿美元的营收中，汽车业务就贡献了 76.11 亿美元，而能源业务、服务（其他）分别贡献了 5.79 亿美元和 5.81 亿美元。

（收入组成：汽车业务、能源业务、服务和其他；图 /Hyperchart）

所以销量的增长，对于特斯拉的营收影响最为直接。Q3 季度特斯拉共交付了约 14 万辆车，其中 Model S/X 意外的实现了增长，共交付了 1.53 万辆，环比增长 44%，同比降低 13%；Model 3/Y 共交付了 12.4 万辆，环比增长 55%，同比增长 56%。

不过最恐怖的并不是销量增长，而是特斯拉通过不断提升生产效率和技术创新，从而大幅降低了生产成本，进而实现的业界领先的利润率。

Q3 季度，特斯拉整体毛利润率为 23.5%，在业界属于领先地位，但更为夸张的是汽车业务的毛利润率高达 27.7%，即便去掉约 4 亿的 " 碳排放积分 " 收入，毛利润率仍然非常高，并且有着进一步提升的趋势。按照马斯克之前的说法，特斯拉未来汽车业务的毛利润率将会提升至 30%。

（毛利润率、营业利润率，净利润率；图 /Hyperchart）

此外，基于特斯拉的销售体系和整体效率的提升，特斯拉经营利润率也达到了惊人的 9.2%，同样处于业界领先水平。

基于销量的增长，利润率的提升，使得特斯拉 Q3 实现了 3.31 亿美元的盈利；并且如果不是股权激励发给马斯克的几个亿 " 工资 "，该数值还会更高一些。

（GAAP 净利润；图 /Hyperchart）

至于 " 做空者 " 老生常谈的特斯拉撑不了几个月的说法，在目前特斯拉的财务状况下，毫无立足之地。在资产投入约 10 亿美元情况下，特斯拉仍然拥有 14 亿美元的自由现金流，和 145 亿美元的现金储备，能够应对各种情况和开支需求。

（营业现金流、资本开支、自由现金流图，/Hyperchart）

（现金储备，图 /Hyperchart）

更加强大的壁垒

如果说特斯拉 Q3 财报所展现的实力足够让对手震撼，那么财报电话会议中透漏的其他消息可能会更加让对手害怕。

首先是 FSD Beta 版本在昨晚已经进行了推送，该版本的自动驾驶辅助系统是经过 FSD 团队进行重写的版本，通过对神经网络和控制算法的基础架构重写，将从原本的 2D 图像识别架构，更改为了 3D 图像识别架构，多个摄像头将会组成一个 3D 环境而非单一图片供神经网络进行自动标注和学习。

马斯克称："FSD Beta 版本将能够实现在无网络连接、无该地区地图数据、无高精地图，就能实现自动驾驶。" 目前 FSD Beta 版本只推送给了特斯拉 "Early Access Program" 的用户，这周和下周会增加一部分用户推送，大面积推送将会在年底前完成。

目前还没见识到 FSD Beta 版本的能力，但是根据过往特斯拉 AP 系统的提升速度和对马斯克 " 承诺 " 的兑现历史记录，这个版本的 FSD 将会帮助特斯拉真正摘下量产车自动驾驶最高技术的 " 桂冠 "，城市内自动驾驶可能很快就能成为现实。

而当 FSD 一旦进入 " 正轨 "，那么基于 " 影子模式 " 和之前公布的 Dojo 超级计算机助力，马斯克在 2019 年承诺的 Robotaxi 业务很可能在 1-2 年时间内就能落地，只要法律法规允许，这其中所蕴含的潜在市场价值将远比作为一家汽车生产商要大的多。

其次，讲到汽车生产商，特斯拉逐渐展现出了另一个传统车企模仿不起、新势力难以模仿的实力——不只是车企。

在财报电话会议中，有位记者提问到关于 " 利用 Model Y 中所使用 HVAC 技术是否会应用到家庭中 "，马斯克说完全有可能，并给出了一个 " 特斯拉蓝图 "。即房屋安装太阳能电池板和储能设备，用于供给家庭所有的电能，同时 HVAC 系统以较高的效率为房屋提供冷暖风和空气过滤系统，甚至基于此能源还可以间接提供水资源等。

（电池日公布的电池生产规划中也的确有供热业务）

表面上看似这只是一个 " 无聊 " 的应用，但是如果仔细分析特斯拉的垂直整合能力，以及过往的事迹，你会发现这套 HVAC 系统只是窥视特斯拉特质的一个点。

无论是特斯拉还是 SpaceX 在一次次震惊世界的背后，都曾遇到很多目前无供应商能够解决的难题，马斯克只能带领团队从零开始以第一性原则进行技术创新来解决，换句话说特斯拉的高度垂直整合并非是他一开始想这么做，而是不得不这么做。而这样做的好处则是，在企业内部所有的技术创新都能够轻松的 " 跨界应用 "，并且因此极大降低研发、生产等成本。

举几个例子，Model S 和 Model X 之间的大部分零部件通用，Model 3 和 Model Y 之间约 70% 的零部件通用，SpaceX 的材料工程学创新应用于汽车生产 …… 在财报会议上，特斯拉称未来 Model Y 的生产成本将会和 Model 3 差不多。

但其实这些还不足以成为壁垒，真正夸张的是，马斯克曾不只一次说过，特斯拉的产品不只是汽车，其 Gigafactory 工厂也是特斯拉的产品。特斯拉大量生产机器在全球供应商那里根本买不到，是特斯拉根据自身的需求，自己设计生产的机器硬件和软件控制，甚至是 " 生产的机器制造了机器，再制造了新机器，同时又制造了机器 "。

（特斯拉上海工厂的 " 一体压铸机 "，将车身后部原本需要几十个零件构成，减少至一个压铸件即可）

特斯拉的企业管理软件都没有购买像 SAP 这样的供应商系统，而是从头自己设计研发的软件，针对于特斯拉本身进行特殊优化定制的。

最后，这些看似 " 不起眼 " 的一个个点，串联起来，就构成了马斯克口中的 " 特斯拉未来的重要行业壁垒，即是量产能力 "。

特斯拉一直以来的目标即是生产 " 人们买得起的车辆 "，而要实现这一目标，特斯拉需要不断在生产端进行技术创新和规模化。而目前特斯拉除了弗里蒙特工厂之外，上海工厂的 Model Y 的生产线已经基本全部建成，有消息称 2020 年 Q4 既可以开始交付；德国工厂已经初具规模，预估 2021 年实现量产；德州工厂已经开始进行地基建造。

（特斯拉上海工厂，后方 Model 3 生产线，前方 Model Y 生产线）

（特斯拉德国工厂，已经有 4 栋建筑封顶）

目前仅弗里蒙特工厂和上海工厂，今年年底的产能就能达到 84 万辆 / 年；而预估 2021-2022 年，弗里蒙特工厂、上海工厂、德国工厂、德州工厂加在一起一共能提供近 250 万辆 / 年的产能，仅中国上海工厂就能提供 Model 3/Y 近 100 万产能。

如果按此估计，2022 年特斯拉的年净利润将有可能达到 170 亿 -180 亿美元左右。

" 我们只是个 创业 公司 "

如果说前面的所有内容都不足以引起对手的警惕，那么马斯克在会议上说的另一段话足以让他们知晓这其中的差距。

" 特斯拉可能算是一堆创业公司组合体，每一个主要产品线都算是一个创业（项目）。每个工厂建设都是创业（项目）、销售和售后系统是创业（项目）、公司管理经营软件是创业（项目），保险业务是创业（项目）、自动驾驶业务是创业（项目）、自动驾驶芯片是创业（项目）、三电系统创业（项目）、超充桩是创业（项目）…… 我们可能在每一部分稍微有些慢，但我认为我们做的还都不错。"

很多公司可能还没有特斯拉规模的千分之一，就已经逐渐忘却了创业时做事的态度和愿景，从而逐渐走向没落。而特斯拉如今稳坐车企第一市值，其大部分业务都发展较为顺利，马斯克仍然将每一个单一部分的业务都当作创业来做，从未觉得已经 " 满足 "，仍在不断探索和创新。

这其实才是所有对手最应该害怕和尊敬特斯拉的一点。

来源：虎嗅APP