受益赛道景气提升 金山云盈利能力步入上行区间

3月29日，国内领先的独立云厂商金山云发布了2022年第4季度及全年财报。财报显示，受益于其专注高质量增长，金山云2022年Q4实现营收21.3亿元，在压力周期中保持同比稳定增长，经营效率持续提升，盈利能力得到改善。业绩显示，金山云Q4调整后毛利润同比上涨4倍，调整后毛利率提升至7.9%。

事实上，自2022年底回港正式完成双重主要上市以来，金山云港股股价连续走强，深受 投资 者青睐。近日更正式纳入恒生综合指数及港股通，流动性有望显著提升，价值进一步获市场认可。

在过去三年，受地缘政治扰动及宏观 经济 影响，中概股严重背离基本面，国内云计算行业增速遭遇“考验”。在此背景下，作为头部 互联网 云厂商，金山云坚定聚焦垂直领域业务发展，聚焦技术创新、产服创新与模式创新夯实基本面，以求更高质量的可持续发展。

一方面，金山云坚持“练内功”，持续打磨核心技术。期内，金山云发布布第七代云服务器X7、对象存储2.0，并完成构建面向下一代云边端算力网络。通过打造分布的集算力、存储、传输为一体的数字化底座，为客户不断涌现的新应用、新模型和新场景提供强大的算网支撑。

另一方面，金山云将不断进维的技术实力在业务场景中反复锤炼，帮助客户实现降本增效。得益于此，金山云累积为500多家客户提供稳定、高效、平滑云服务，并连续多年为金山办公、一点资讯、 汽车 之家等各行业龙头企业提供高质云服务。与此同时，基于扎实的底层技术和完善的云原生产品体系和架构，金山云结合行业数字化转型中的需求和难点，将云原生落地实践能力拓展到行业云领域，助力实体经济数字化转型。在 金融 、医疗、公共服务领域实现多个业务突破。

2023年开年至今，中国经济复苏向好态势显现。随着《数字中国建设整体布局规划》印发，人工智能等热点涌现算力需求看涨等多项利好显现，板块现反弹行情，云计算行业高景气长周期将开启，金山云为代表的云计算厂商迎来利好，长期价值逐步凸显。从金山云四季度业绩来看，其提质效果明显，盈利能力改善毛利率有显著提升。且金山云在互联网云业务、及企业云服务均较为成熟，相对竞争优势明显。

摩根大通发布研报指，金山云已将其重点转向"高质量增长"，其特点是在改善盈利能力的情况下实现收入增长。预计公司2023年的利润率将持续改善。随着行业需求回暖，金山云业绩拐点期将至，有望迎来估值修复。