傲基 65 亿估值冲上市，赛维、传音、DR 钻戒投资 2 亿入场

近日，" 华南城四少 " 之一的傲基 科技 （以下简称 " 傲基 "）向港交所递交招股书，拟赴港上市，华泰国际为独家保荐人。

当所有人都以为傲基倒在了 2021 年亚马逊封号潮，事实上傲基不仅开始冲上市，还连续两年盈利。

据招股书，2021-2023 年，傲基完成营收 90.7 亿元、71.0 亿元、86.8 亿元；对应净利润分别为 -5.90 亿元、2.23 亿元、5.20 亿元。

对于 IPO，傲基可谓命运多舛。事实上，其早在 2015 年便已挂牌 新三板 ，2019 年摘牌冲科创板上市，但因定位不符等原因折戟。2021 年，傲基转战深交所 创业 板，又因亚马逊封号潮事件被迫撤回。

声势浩大的封号潮已过两年，翻开此次招股书，可见傲基已从中复苏。但怎么复苏的？更值得推敲。

先看营收，封号潮事件后，傲基收入从 2021 年的 90.7 亿元下滑至 2022 年的 71 亿元，减少了 20 亿元。2021 年当年也一度亏损 5.90 亿元。

但经历业务调整后，其 2023 年收入几近回到先前水平。同期毛利也提升较大，已从 20.9% 增至 34.5%。

收入构成，图源企业招股书

这有赖于傲基三年间大幅调整销售品类、渠道和业务占比。

受封号潮影响，傲基缩小了消费电子、电动工具等品类的销售规模，将重心集中于家具家居产品。同时，傲基也大幅调整在亚马逊的收入占比：2021 年亚马逊收入贡献 83.9%，2023 年下降至 53.8%，减少三成左右。

同期，傲基也将电 商业 务拓展至沃尔玛、Wayfair 等平台和线下渠道。2023 年傲基在沃尔玛和 Wayfair 都有超 8 亿元收入，较 2021 年翻了 3-4 倍。

此外，同样值得关注的是，傲基除电商业务外，还不断拓展物流服务。电商收入占比 3 年间下降了 13.6%，物流收入占比却从 5.4% 攀升至 19%，2023 年营收增至 16.5 亿元。

傲基背后的资本们应当松了口气。自成立起，傲基便在资本市场开展了系列融资，其中深创投、红杉、景林等明星资本先后入场，深创投更是在傲基冲击创业板失败后选择加持。当下，傲基业务复苏，再次申请上市，向资本市场释放着正面信号。

回归家具家居

家具家居是傲基的核心品类，也是其起点。

傲基创始人陆海传 1979 年出生于经商城市温州。在德国修读硕士期间，他发现中国的家具在海外有较强的价格优势，便利用 eBay 将国内家具批量转卖到海外。随着规模不断扩大，到 2005 年毕业之际，他已经成为 eBay 德国站 TOP10 大卖。

直到 2007 年，陆海传回国，在深圳成立了傲基。除销售家具外，傲基也广拓品类、增加 SKU，涉足消费电子、家用电器等品类。

一路高歌，傲基在亚马逊已有数百家店铺。铺货也在傲基等大卖的带领下成为彼时行业热词。直至封号潮，这一切戛然而止。

招股书显示，受封号潮影响，傲基共关闭 276 家店铺，与 " 有棵树 "、" 赛维时代 " 等一同成为亚马逊围剿重点目标。2023 年底，其在亚马逊的店铺已由原先 300 多家减少到 99 家。

危机已至，自救迫在眉睫。从具体业务调整来看，兜兜转转，傲基还是回归老本行——聚焦家具家居品类。

2023 年，傲基扩充了该品类，使其收入占比由 2021 年的 41% 猛增至去年的 75.9%，成为拉动自身复苏的重要助力。

各品类销售收入及占比，图源招股书

同期，据沙利文数据显示，傲基也已成为中国家具家居类 B2C 海外电商市场第一名。按 2023 年的 GMV 计算，其床架、床、食品柜等 5 个家居家具品类在亚马逊美国站排名第一。

从全球市场竞争来看，家具家居市场参与者众多，市场较为分散。傲基全球排名第五，市场份额占 0.2%。排名第一、二的分别是宜家（IKEA）与無印良品（MUJI），三、四分别为国内公司。

全球市场排名，图源招股书

即使宜家（IKEA）也只占据 3.9% 的市场份额。傲基跻身的全球家具家居电商市场还存在较大想象空间，足以容纳其扩张。

沙利文数据表明，全球家具家居类产品线上渠道的 GMV 由 2018 年的 2030 亿美元增至 2023 年的 4373 亿美元，复合年增长率为 16.6%。渗透率将在 2028 年提升到 36.1%。

家具家居将成为复合增长最快的品类，图源招股书

从家具起家到多品类铺货，直至回归，傲基用数年时间兜转。陆海传或许也未曾想到，是这门 " 笨重 " 的生意，捞起了傲基。

物流成为新增长曲线

物流是影响家具家居销售成本的核心要素。2021 年，傲基开始着手中大件物流生意，而这也意料之外成为支撑其迅速复苏的新增长曲线。

2023 年，其物流收入已从两年前的约 4.9 亿元增至 16.5 亿元，翻了超 3 倍。

物流收入猛增，图源招股书

具体看，傲基通过深圳西邮智仓科技有限公司（以下简称 " 西邮智仓 "）来开展物流服务。其针对电商公司和第三方电商平台提供中大型商品的物流服务，涉及国际头程和尾程派送的国内集运、海外转运、海外仓存储和订单派送等环节。

2021 年起，傲基不断扩大该项业务，截至目前，西邮智仓在海外已经运营 27 个海外仓，总面积超过 4.6 万平方米。最近三年其合计服务 700 家电 商公司，对应分別完成超 300 万、400 万和 600 万份订单。

同时，自建的物流体系也反哺了傲基。2021 年起，傲基销售成本中的物流成本不断下降，已由 2021 年的 25.8 亿元下降至 2023 年的 18.6 亿元，减少超 7 亿元物流费用。

此外，傲基的物流服务也颇具市场竞争力。招股书介绍，借助多项仓储、运输管理系统，优化中大件物流配送后，西邮智仓的配送价格能低于 FBA30%。2023 年，超过 95% 的中大件订单能在 24 小时内被交付至尾程服务商。

据沙利文数据，2023 年西邮智仓已在中大件商品出口类目排名第一，在中国 B2C 出口电商物流供应商中排名第四，市场份额占 1.2%。

西邮智仓市场排名，图源招股书

除对业务进行梳理、开拓物流外，傲基也将股权架构变得更为明晰。

最新数据显示，目前陆海传累计持股 19.43%，迮会越持股 11.22%，外部 投资 者景林资产、深创投、红杉保盛等分别持股 9.42%、8.95%、6.7%。

傲基最新股权架构，图源招股书

其中，深创投入场较早，2012 年共投资 3000 万元。同期，时代伯乐也投资 3350 万元；景林资产和红杉于 2018 年在新三板挂牌期间进入，分别投资 6.02 亿元和 3.2 亿元。2020 年，跨境电商最疯狂时期，美的投资 1.02 亿元、凯辉投资 3000 万元、雷军系投资 5000 万元。傲基估值也达到历史顶峰，每股 26.23 元。

当傲基在创业板上市失败后，深创投追投 5000 万元。加上经历封号潮，傲基每股价格一度跌至 12.87 元。

递交招股书前夕，2024 年 3 月，赛维时代投资 3000 万元、DR 钻戒创始人卢依雯夫妻投资 1.4 亿元；4 月，传音通过 NewTrails 投资 7093 万元。这个突击入股期间，傲基每股 16.8 元。

每股份代价成本变化，图源招股书

但更有意思的是，封号潮过后，傲基和丝路基金有过两笔合计 5000 万元融资。丝路基金分别以 1000 万、4000 万投资傲基，后面这笔投资，傲基于上个月以 4700 多万回购了。这期间，傲基两次估值也有很大提升。

如果以 IPO 前最后估值算，傲基每股从 0.66 元涨到 16.8 元，12 年时间也翻了 24 倍。深创投成为最大赢家，最便宜时介入。

目前，傲基总股本为 3.85 亿股，所以上市前估值为 64.68 亿元。

摘牌、折戟再重来，傲基的上市之路颇多坎坷。这次是否还有波折，傲基或许信心更强了。

来源：36氪