中信证券给予微盟买入评级目标价3元：AI业务亮眼，布局AI+短剧

受益于布局短剧赛道以探索“AI+短剧”新机遇，且大模型应用产品 WAI 表现亮眼，有助于提升作为企业服务领域头部服务商的增长潜力，中信证券近日调研后维持微盟集团“买入”评级，目标价调升至3元。

微盟于3月6日发布公告宣布收购拌饭 科技 ，以此正式布局短剧赛道。中信证券分析指出，微盟与拌饭科技有望在内容制作和数字 营销 上形成有效协同，共同打造全链路短剧业务，实现技术变革所带来的红利。

拌饭科技旗下拥有的鸣白工作室成立于 2017 年，目前已制作超 100部短剧，具备行业领先的内容原创能力和丰富的制作经验，业务覆盖剧本创意、IP 短剧业务、影视剧制作、电视综艺品牌广告、MCN业务、信息流广告、 商业 直播等相关业务，并长期为爱奇艺、快手、腾讯、芒果 TV、优酷、点众、阅文、抖音等内容平台提供高品质作品。

根据艾媒咨询，2023年我国短剧市场爆发式增长，市场规模达373.9亿元，预计2027年市场规模将超1000亿元。拌饭科技是国内专注短剧内容制作的公司，微盟收购拌饭科技后，二者有望在内容制作和数字营销上形成有效协同，拓展更多商业场景。

与此同时，报告看好微盟作为私域领域头部服务商借助“AI+SaaS”模式带动业务整体升级后的增长潜力。2023年5月发布微盟WAI以来，商户使用量激增，用户反馈良好，有效帮助商家降低运营成本、提升经营效率。目前，微盟WAI 基于微盟SaaS业务系统已覆盖商家超过50个相对成熟应用场景，包含经营诊断、智能客服、内容创作、营销洞察、客服Agent等实际应用场景。此后，公司根据不同客群需求进一步细化产品，面向电商零售、本地生活等客户推出WAI SaaS版，助力内容创作与客服。

目前，作为国内首批应用级别 AI 产品，微盟 WAI 内测客户数量还在持续增长。2023年双十一前，微盟WAI的商家功能使用量增幅超200%；2023 年 12月年底大促期间，WAI SaaS 使用量增长 500%，新增用户量翻番。根据公司对商家使用情况的调研，商家使用WAI后私域运营工作提效达30%~60%。报告据此认为微盟大模型应用产品 WAI “表现亮眼”。

值得一提的是，微盟于2024年3月开始面向SaaS客户快速开放AI产品，通过逐步降低AI使用门槛，吸引更多客户体验。同时，WAI将从“被动响应用户需求”转变为“主动提供AI辅助”，基于客户的SaaS经营数据，主动向客户提供AI洞察和经营建议。

当前，大模型迭代仍在持续，“AI+”行动已写入政府工作报告。在电商SaaS服务商板块，拥有行业know-how、丰富数据/技术积累的相关标的将受到众多关注。中信证券报告认为微盟集团正将AI产品将面向SaaS客户进行快速开放，因此关注其商业化进展。

展望2024年，微盟集团有望根据实际商业应用场景持续优化升级各项产品能力，将有希望成为企业AI化发展的最有力服务商。随着用户使用量增加及粘性提升，公司有望打开AI+SaaS商业化空间，从而贡献更多收入增量。