如约兑付到期债券 国美零售现金流充裕提振市场信心

在2022年的第一周，很多公司的全年规划也迈出了第一步，为其全新发展阶段掀开了新起点。

国美零售（0493.HK）在1月7日也发布了2022年度的第一份公告，旗下全资子公司国美电器偿还了于2016年发行的9.37亿元企业债，至此，国美零售2016年发行的全部30亿国内债券已全部偿付完毕。

就现阶段的国美零售而言，这不仅仅是债券偿还的一小步，更代表着国美零售持续资本运作、重塑自身 商业 价值道路上的重要一步，这份公告背后透露出来的是，国美零售已经为后续持续性资本运作做好了充足准备。

这还要从国美零售在2021年下半年的多项资本运作说起，在确定了“家·生活”战略第二阶段升级总体目标之后，国美回归零售本质，实现了线上线下融合、虚拟实体互补、公平效率兼具的运营模式基本成型，让算法、流量、数据重新实实在在地服务于大众更有质感的美好生活。

从战略的角度来看，随着“家·生活”战略的深化升级，国美提出了“全零售生态共享平台”战略大方向，并通过整合线上平台、线下平台、供应链平台、物流平台、大数据&云平台、共享共建平台这六大平台，打造了一个全链路、全场景、全模式、全业务和全共享的新型零售业态。

从资本运作的角度来看，国美零售更是动作频频，先是宣布托管国美集团旗下五项优质资产包，包括国美家、打扮家、安迅物流和国美窖藏等，并创新性采用了保底收入+认股权的托管方式，为国美零售提供了下有保底、上不封顶的轻资产运营模式，正如国美集团创始人黄光裕所表态的：“风险在我这儿，利益留给上市公司（国美零售）”。

在国美零售托管了五项优质资产时，就有分析认为，上述五项资产在成熟之后，不排除独立上市的可能。而就在11月底，国美零售发布了认购安迅物流可转债的公告，即以5%的年利率、 投资 9亿元人民币认购安迅物流可换股债权，此举不仅有助于国美零售锁定安迅物流未来增长红利，也通过对物流平台的加码，实现了全零售生态共享平台的协同配套，进而助力“家·生活”战略第二阶段迈上新高度。

这也展现出国美在核心战略落地过程中的实施能力，让国美快速推进和迭代变革。上述两项资本运作，或许还仅仅是国美的全零售生态共享布局中的很小一部，国美的愿景和目标，远不止于此。

与此同时，国美在政策加持、品牌商加码、资本入局以及消费者偏好这四大驱动因素叠加下，高调提出了“城市展厅”这种新模式、新业态集聚的前卫构思，汇聚吃、喝、玩、乐、购于一体的全场景、全品类消费业态。在2021年10月，国美零售完成了对控股股东所持多宗物业的20年长期租赁协议，这是推进城市展厅落地的重要举措，为国美零售全面推进“家·生活”战略第二阶段提供了强力支撑，也标志着国美向着新的线下零售和服务模式转型迈出关键一步。

此前曾有专业分析报告数据显示，北京、上海、成都等城市以多元、开放、时尚、包容的城市气质，吸引着各类展示店、主题店、城市定制店等创新型首店集聚，成为了首店 经济 的桥头堡。首店经济是指一个城市利用特有的资源优势，吸引国内外品牌在该城市首次开设一种新型门店形态，使品牌价值与区域资源实现最优耦合，由此对该城市经济发展产生积极影响的一种经济形态，这与国美提出的“城市展厅”新模式、新业态一脉相承。

国美管理层曾公开表态，城市展厅可为消费者提供独一无二的沉浸式体验，并融入生活时尚概念吸引95后新生代群体，对国美“家·生活”战略下一阶段的推进起到至关重要的作用；未来，国美城市展厅还将成为拉动内需的新引擎、彰显城市特色活力的新载体。

由此也可以预见，北京国美城市展厅可以形成“以点盖面”的涟漪效应，不但辐射丰台区周边10公里半径的社区，更因紧邻西南四环科丰桥，能够吸引海淀、石景山等邻区居民前来消费。国美零售高级副总裁方巍曾透露，国美城市展厅未来还将在全国30-40座城市布局，首店除了北京和长沙两地外，西安等城市展厅也在规划之中。

正所谓“兵马未动、粮草先行”，全国30-40座城市展厅需要每一个国美人脚踏实地的努力，更需要国美持续不断的智慧投入和资本投入，在这一过程中，保持着稳健的债务水平、合理充沛的现金流平衡，是让国美战略顺利落地、企业行稳致远的基础。

此时再回过头来看国美零售最新发布的这份债券偿还公告，不难想象它最直观地起到两大作用：一个是能够显著降低国美零售的负债率、减轻资金链压力，另一个则是进一步优化资本结构、为后续持续资本运作流出更大空间，同时，这也代表了国美经营现金流状况良好。

在此基础上，能够想象到的是，国美零售已经为后期更加广大的资本运作规划，奠定了良好的财务基础，为后期持续资本运作留足“安全垫”。在自身发展战略日渐精准、经营架构不断完善、资本结构日趋优化的背景下，国美零售也将迎来自身跨越式发展的时期、自身商业逻辑和价值得到重塑的时期。