估值 500 亿独角兽，柔宇科技深陷“缺钱”困境

去年底，曾经估值超过 500 亿的独角兽柔宇 科技 ，被曝出资金紧张、拖欠员工薪资。如今，柔宇科技仍深陷 " 缺钱 " 困境。

3 月 29 日，柔宇科技员工陈洛告诉红星资本局，从去年 9 月至今，他 6 个月内收到了 5 封欠薪邮件，邮件的内容都大致相同：" 公司融进正在推进，资金即将到账，马上补发工资 "。据陈洛计算，柔宇科技拖欠他的薪水已有近 10 万元。

2021 年 2 月以前，柔宇科技 " 光环加身 "，备受资本追捧，其中不乏中信资本、深创投、杭州基石、保利（横琴）资本等众多知名 投资 机构。但如今，柔宇科技深陷 " 欠薪 " 漩涡，一直在寻求融资帮助，红星资本局注意到，撤回上市申请至今，再不见柔宇有新的投资进入。

这家独角兽到底怎么了？

柔宇科技员工：

欠薪就发邮件 ，已拖欠近 10 万元

在柔宇科技工作了近 2 年的陈洛怎么也想不通，这家曾经估值超过 500 亿的独角兽，为何会走到今天这一步。

" 公司一直持续积极推进融资工作，近期已有重大进展，由于资金尚未及时到位，3 月 10 日的工资将于月底发放，敬请谅解 "。" 又是一封欠薪邮件 "，陈洛心里盘算了一下，这已经是 6 个月内的第 5 封欠薪邮件了，柔宇科技拖欠他的薪水已有近 10 万元。

在 2021 年 2 月以前，柔宇科技是 " 光环加身 " 的独角兽企业。这家成立于 2012 年的柔性 OLED 屏幕生产商，备受资本追捧，融资已经到了 F 轮，科创板的大门正缓缓向它打开。

但 2021 年 2 月 9 日，柔宇科技撤回了上市申请文件，随后便消失在了公众视线中。等它再次出现时，竟是因为大规模拖欠员工薪资的新闻。

陈洛回想起，其实从去年 9 月开始，柔宇科技就已显现资金紧张的信号，当时正值中秋节，公司连盒月饼都没有发。紧接着 10 月 10 日，本是柔宇科技的发薪日，但陈洛收到的不是工资到账的通知，而是一封欠薪邮件，告诉他 9 月工资只发 40%。

当时，陈洛对公司还抱有一丝希望，以为情况能好转，然而， 他等来的却是 "10 月工资拖欠 "、"11 月工资继续拖欠 " 的消息。

工资被拖欠的状态下，员工们的心态也发生了变化。陈洛记得，刚入职时， 他所在的小组员工都干劲十足，一周有 3 天都在加班。但从公司欠薪开始，陈洛手头上的项目停滞不前，公司没有人愿意干活，身边的同事都陆陆续续离职。

2021 年 12 月 8 日，柔宇科技的员工在网上留言，控诉柔宇科技拖欠薪资，很快便引发关注，有关柔宇科技资金紧张、大规模欠薪的舆论开始发酵。

或许是迫于外界压力，2021 年 12 月 31 日，柔宇科技给员工补发了 11 月的工资，但此前拖欠的部分仍然没有说法。随后有公开报道称，柔宇科技资金问题缓解，员工薪酬已发放一部分，柔宇科技的欠薪风波渐渐平息。

风波平息后，柔宇拖欠薪资的情况还在继续。2022 年开年以来，1 月、2 月和 3 月的工资，柔宇科技同样以一封欠薪邮件代替。在这期间，柔宇科技 OA 系统里的人数不断减少，陈洛注意到，员工人数已经从 1800 下降到了 700。

图片由受访者提供

如今，面对 " 融进正在推进，资金即将到账，马上补发工资 " 这样的话术，陈洛的内心早已麻木，他迅速关掉邮件，打开了招聘网站。

从估值 60 亿美元到发不出工资

柔宇科技到底怎么了？

陈洛加入柔宇科技，是在 2020 年，当时，柔宇科技刚刚完成 3 亿美元 F 轮融资，甚至还传出要赴美 IPO 的消息，这家明星 创业 公司一时风光无两。

实际上，自柔宇科技创立以来，就一直 " 光环加身 "。其创始人刘自鸿被称为 " 天才少年 "，17 岁以江西省抚州理科高考状元的成绩考入清华大学。清华大学电子工程系硕士毕业后，刘自鸿获得美国斯坦福大学电子工程系博士学位，妥妥的 " 学霸 " 出身，还是国家海外高层次人才特聘专家。

2012 年 5 月，刘自鸿从美国归国创业，和他的另外两名清华大学兼斯坦福校友魏鹏、樊俊超共同出资 10 万元创立了柔宇科技。2014 年 8 月，柔宇科技发布了世界最薄彩色柔性显示器，厚度仅为 0.01 毫米，卷曲半径可达 1 毫米，在当时可谓是颠覆式的技术水准。

柔宇科技因此备受资本追捧。仅从 2017 年 8 月到 2019 年 11 月，柔宇科技就获得了 7 轮融资，不乏中信资本、深创投、杭州基石、保利（横琴）资本等众多知名投资机构。2020 年，柔宇科技还曾以 60 亿美元的估值跻身于《2020 中国新 经济 独角兽 200 强榜单》前 12 名，并成为《中国企业家》2020 年度 " 中国科创企业百强榜 " 的榜首。

著名天使投资人、真格基金创始人徐小平也为错失柔宇科技而扼腕叹息：" 每次看到它的好消息，我都心如刀绞，作为天使投资人的骄傲，被碾压得粉碎。"

但柔宇科技似乎陷入一个怪圈，不断融资，却始终 " 缺钱 "。

外界普遍认为，此前放弃科创板上市，使得柔宇陷入资金困境。但实际上，在启动上市前，柔宇的财务状况已经出现问题。

2020 年，柔宇科技搁置赴美 IPO 的计划，抢在最后一天转向 A 股科创板，计划募资 144 亿元，其中 72 亿元用于补充流动资金。但是招股书一经披露，柔宇科技资金链紧张的现状就暴露在大众面前。从营收数据来看，从 2017 年度至 2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司营业收入分别为 6,472.67 万元、1.09 亿元、2.27 亿元和 1.16 亿元，其中还有不少未到账的 " 应收账款 "。

此外，柔宇科技一直处于亏损状态，在上述时间线内，归属于母公司股东的净利润分别为 -3.59 亿元、-8.02 亿元、-10.73 亿元和 -9.61 亿元。也就是说，公司三年半累计仅实现营收 5.17 亿元，但亏损却高达 32 亿元，且亏损幅度有持续扩大之势。

年度亏损持续扩大的同时，柔宇科技的现金流情况也不乐观。公司经营现金流净流出金额在上述时间线内，分别达 3.58 亿元、6.12 亿元、8.11 亿元和 3.86 亿元，流动性压力不断增大。

就在 2019 年下半年，刘自鸿、樊俊超等四位高管还曾向柔宇科技拆借资金，公司缺钱程度可见一斑。2021 年 2 月撤回上市申请后，柔宇科技 " 缺钱 " 的困境越发明显，直至半年后，连员工薪资都发不出。

公司高管曾向柔宇科技拆借资金

产能多数在闲置

前员工称生产线一个月只用 3 天

细看柔宇科技 " 缺钱 " 的问题，除了一边融资、一边亏损，最重要的原因还是柔宇自身缺乏 " 造血 " 能力。

红星资本局发现，柔宇科技自始至终都在被质疑。一开始被质疑研发不出产品 , 之后被认为产品研发出来后无法量产 , 产品量产后又被指良率过低、产能不足 , 再到被质疑缺少应用场景、卖不出产品。

早在 2020 年初，在柔宇科技 IPO 关键时刻，大众就发现世面上已很少见到柔宇相关产品。

实际上，柔宇不是没有产品，而是 " 卖不动 "。面对 B 端，柔宇推出 " 成本低、良品率高 " 的全柔性屏，目前为止，并没有在任何一家主流 手机 厂商的产品上得到大规模使用。而柔宇对外宣传的其他应用场景的合作客户，如中兴、空中客车、中国移动等，其合作产品在大众市场上也几乎难寻踪迹。

面对 C 端的产品，以柔宇的可折叠柔性屏智能手机 FlexPai 来说，据 21 世纪 商业 评论估算，其手机业务年销量仅为约 7112 台。即便消费端营收全来自手机业务，2020 上半年销量不过 1.47 万台。这个数据相比同样有折叠屏手机的华为、小米、三星来说，销量可谓少得可怜。

销量少的原因，除了柔宇定价过高没有优势，也屡屡曝出质量问题。消费者王齐告诉红星资本局，他曾花费 5000 元左右买过柔宇 FlexPai 手机，但购买 10 个月内就大修 4 次。" 屏幕坏一次，维修费用就要 900 多元，修几次都可以再买一个手机了 "，王齐对柔宇的手机质量感到很失望。

消费者向红星资本局反映 柔宇手机质量频出问题

除了手机， 柔宇还推出过真无线耳机、时尚衣帽、自拍杆、智能手写本等，在市场上均反应平平。

红星资本局发现，由于柔宇科技长期市场订单欠缺，导致公司产能利用率太低。招股书披露的数据也能印证这一点，在 2018 年、2019 年及 2020 年上半年，柔宇的产能利用率分别为 15.1%、31.2% 和 5.3%，这也意味着公司的产能多数时间均在闲置。

在产销率方面，销量也远低于实际产量。其全柔性显示屏 2019 年度实际产量为 31.4 万片，但销量仅 5.27 万片；2020 年上半年受疫情影响实际产量降为 4.86 万片，但销量仅 2.21 万片。也就是说公司生产出来的产品，无法及时转化为销售收入。

柔宇科技的前员工刘畅对此印象深刻。3 月 29 日，刘畅告诉红星资本局，"2019 年下半年开始，柔宇生产线的跑货量就越来越少，直到 2020 年底时，一个月最多跑一趟，跑个两三天，其他时间都是空置，2021 年 9 月我离职前，就只跑了一个星期左右 "。

从柔宇科技的邮件中可以看到，公司一直在寻求融资帮助，但红星资本局发现，从 2020 年 5 月至今，再不见柔宇有新的投资进入。

就在去年底，柔宇科技被曝出欠薪之时，创始人刘自鸿在其个人 社交 媒体 上，引述《马斯克追忆破产边缘：每天醒来，在梦中哭了一夜》一文，并说到：" 其实，谁都有过不容易。在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，坚持到底，永不言弃 "。

如今看来，刘自鸿和柔宇科技的至暗时刻仍未过去。

来源：红星资本局