苏州超级独角兽 IPO，市值超 280 亿

华人女科学家带队，7 年融资 60 亿。

从苏州跑出来的全球第一，上市了。

12 月 30 日，氮化镓半导体研发商英诺赛科顺利登陆港股市场。此次 IPO，英诺赛科定价在招股区间（30.86 港元至 33.66 港元）的下限 30.86 港元 / 股，发行 4536.40 万股新股，募资总额为 13.99 亿港元。

上市首日，英诺赛科开盘价为 31 港元 / 股，截至上午 10 时 50 分，英诺赛科报 32.15 港元 / 股，涨 4.18%，总市值超 282 亿港元。

来源：雪球

英诺赛科是全球首家实现量产 8 英吋硅基氮化镓晶圆的公司，亦是全球唯一具备产业规模提供全电压谱系的硅基氮化镓半导体产品的公司。按折算氮化镓分立器件出货量计，英诺赛科稳居全球第一。而做到这一切，英诺赛科只用了 7 年。

基于资本对氮化镓这一黄金赛道的关注，在华人科学家骆薇薇回国 创业 后，英诺赛科就得到一众风投机构和地方产业基金的押注，5 轮外部融资的总金额达 60.34 亿元，上市前估值达到 235 亿元，成为赛道超级独角兽。

据悉，此次 IPO，英诺赛科还引入了包括意法半导体、江苏国企混改基金、东方创联、苏州高端装备等 4 名基石 投资 者，合计认购金额 1 亿美元，超过本次 IPO 募资总额的一半。

来源：英诺赛科招股书截图

华人女科学家带队，7 年融资 60 亿

2015 年，美国宇航局（NASA）首席科学家骆薇薇决定回国创业。

起初，有人告诉她回国创业是火坑，不要往里跳，身边也仅有一人愿意跟随她回国创业。但骆薇薇并没有放弃。

她将目光转向第三代半导体产业。彼时，全球第三代半导体发展仍在早期，氮化镓还没有大规模 商业 化应用，当时很多企业仍然在选用 6 英寸或者是 4 英寸工艺，而英诺赛科选择以 8 英寸工艺去制作芯片。相较于 6 英寸硅基氮化镓晶圆，8 英寸的晶圆晶粒产出数增加 80%，单一器件成本降低 30%。在当时，这是一件许多内行都不敢做的事情。

2015 年 12 月，骆薇薇在珠海成立公司，该公司具备本集团产品核心技术要素的基础研发功能，但只能作为小规模生产基地营运。随着珠海这家公司在研发及小规模生产方面取得进展并累积成果，其产能已经不再能满足生产需求。

为促进产品及研发成果转向大规模产业化及商业化，因为苏州有大量第三代半导体公司及供货商。2017 年，骆薇薇在苏州成立英诺赛科。

由于开启大规模商业化需要大量资源，到目前为止，英诺赛科的建设发展仍依赖于外部融资。

据了解，英诺赛科成立后也受到了苏州、深圳、珠海等地方产业基金的扶持。英诺赛科成立之初的股权结构显示，骆微微等创始团队通过 ISG 持股 86.71%，其余股权由苏州展翼、招银一号、招银共赢、吴江产投、深商创投等机构持有，这也相当于骆微微拿到的天使投资。

招股书显示，从 2017 年至 2024 年，英诺赛科在资本市场完成五轮融资，分别融资 5500 万元、15.02 亿元、14.18 亿元、26.09 亿元及 6.5 亿元，金额合计超过 60 亿元。背后股东有招银国际资本、钛信投资、SK、朗玛峰创投、华业天成、毅达资本、海通创新、中比基金、赛富高鹏以及吴江产投、武汉光谷等知名投资机构。

英诺赛科的估值也从 2018 年 4 月的近 2 亿，一路增长至 2024 年的 235 亿，7 年间估值增长 100 多倍。

来源：英诺赛科招股书截图

值得注意的是，在 C 轮融资中，宁德时代创始人曾毓群以个人投资者的名义，向英诺赛科投资了 2 亿元。截至当前，曾毓群已将该部分股权交由其妻子洪华灿持有，持股比例为 1.78%。

在地方产业基金中，苏州付出了很多。从英诺赛科落地苏州的起始资金，到此次 IPO 的基石投资，苏州都大力相助。据悉，在 IPO 前，苏州地方的吴江产投持股比例为 6.22%，四家基石投资者，有三家来自苏州。

作为一路成长起来的超级独角兽，英诺赛科让投资人收益颇丰，也让创始团队身价倍增。据悉。截至 IPO 前，骆薇薇和 InnoHolding、英诺芯、Inno HK、英诺优朋和芯生大鹏等几家员工持股平台共同组成控股股东集团，直接和间接控制约 34.48% 股权，其中骆薇薇直接和间接持股比例为 23.1%。

按照上市首日的市值，骆薇薇这次创业收获约 70 亿港元身价。

一年营收近 6 亿，氮化镓赛道全球第一

氮化镓功率半导体经历萌芽期、发展期、商业化期等多个发展阶段，自 2023 年开始进入繁荣期。英诺赛科刚好迎来发展的黄金阶段。

全球主要的氮化镓功率半导体公司主要包括英诺赛科、EPC、英飞凌、Navitas 及 Power Integrations。2023 年，前五大公司的市场份额合计达 92.8%。而根据弗若斯特沙利文的资料，于 2023 年按收入计，英诺赛科在全球所有氮化镓功率半导体公司中排名第一，市场份额 33.7%。

英诺赛科是全球首家实现量产 8 英吋硅基氮化镓晶圆的企业，也是全球唯一具备量产全电压谱系的硅基板氮化镓半导体产品的公司。按折算氮化镓分立器件出货量计，英诺赛科稳居全球第一，2023 年市占率高达 42.4%。

截至 2024 年 6 月 30 日，英诺赛科拥有全球最大的氮化镓功率半导体生产基地，产能达到每月 12500 片晶圆。此外，英诺赛科的 IDM 模式能够对设计、制造到测试的整个流程进行自主把控。

英诺赛科设计、开发及制造的氮化镓产品适用于广泛的应用领域，包括消费电子（ 手机 充电器、过压保护芯片等）、可再生能源（LED 照明、光伏及储能系统等）及工业应用、 汽车 电子（LiDAR、电池系统）及数据中心。

从业绩来看，2021 年、2022 年、2023 年及 224 年上半年，英诺赛科营收分别为 6821.5 万元、1.36 亿元、5.93 亿元及 3.86 亿元；期内亏损分别为 34 亿元、22 亿元、11 亿元及 4.88 亿元；经调整净亏损分别为 10.81 亿、12.77 亿、10.16 亿元及 3.78 亿元。

研发投入是英诺赛科很重要的开支。2021 年、2022 年、2023 年及 224 年上半年，英诺赛科研发费用分别为 6.62 亿元、5.81 亿元、3.49 亿元、1.68 亿元及 1.45 亿元。

来源：英诺赛科招股书截图

营收在增长，经调整净亏损在收窄，英诺赛科的市场地位能够稳固吗？

在全球竞争中，尤其是高新技术产业的竞争中，初创企业总要面对国际巨头的专利 " 围剿 "，英诺赛科也正在经历。

招股书显示，2023 年 5 月，美国氮化镓厂商宜普公司（EPC）向美国国际贸易委员会（ITC）指控侵犯四项专利。该等专利与若干氮化镓 HEMT 器件及其制造方法有关。

EPC 认为，其原首席技术官和销售总监加入英诺赛科后不久，英诺赛科便推出与 EPC 关键性能指标几乎相同的产品，还在销售过程中宣称其产品与 EPC 产品 " 完全兼容 "，积极向 EPC 公司的客户推销其产品。

在 ITC 调查期间，EPC 撤回了对两项专利的索赔，但继续主张对另外两项专利（508、249）的索赔。根据 ITC 最终裁决，英诺赛科在 508 号专利取得胜诉，而 294 号专利还存在两项侵权。

针对 ITC 的判决，英诺赛科计划于 2025 年 3 月 7 日前向美国联邦巡回上诉法院提出上诉。

此外，2024 年 3 月，英飞凌向美国加州北区地方法院提起诉讼，指控英诺赛科若干封装的氮化镓晶体管侵犯了一项美国专利（481 号专利）。目前，该案待决。

英诺赛科能够冲出巨头包围，成为全球第一，已经付出太多，但在国际竞争面前，英诺赛科会如何应对？目前，英诺赛科的产品主要市场在国内，境外的收入占比不足一成。

英诺赛科此次 IPO，计划将募资额用于扩大 8 英吋氮化镓晶圆产能，从截至 2023 年 12 月 31 日的每月 10000 片晶圆扩大至未来五年每月 70000 片晶圆；偿还银行贷款；研发及扩大产品组合；扩大氮化镓产品的全球分销网络；营运资金及其他一般公司用途。

招股书显示，截至 2024 年上半年，英诺赛科持有的现金及现金等价物为 4.6 亿元，因此，上市募资对于缓解资金紧张尤为重要。

如今，英诺赛科顺利在港交所挂牌，这家超级独角兽走出了新阶段的第一步。

来源：猎云网