腾讯、高瓴领投，涂鸦智能会是大牛股吗？

近期全球 IoT 云平台涂鸦智能向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后招股书，计划以 "TUYA" 为证券代码在纽交所挂牌上市，主要承销商为摩根士丹利、美银证券及中金公司。

根据相关消息指出涂鸦智能的 IPO 发行价格区间为每份美国存托股票（ADS）17 美元 -20 美元，预计发行 4359 万 ADS；

每 ADS 相当于 1 股普通股，按最高端定价且全额行使 " 绿鞋机制 " 后，本次 IPO 募集资金规模将达到 10 亿美元，而涂鸦智能拟将募集资金用于研究、开发、技术基础设施 投资 等。

来源：招股书

赴美 IPO 让涂鸦智能的估值高达 126 亿美元，按照 2020 年赋能的智能设备数量计算，其已是全球市场上最大的 IoT PaaS 平台。

目前涂鸦智能有望以百亿独角兽的姿态成为登录纽交所的全球 IoT 云第一股，究竟这家获得腾讯、高瓴、GIC 等知名机构看好投资的公司基本面如何，未来成为牛股可能性有多大，我们来详细看看。

一、阿里云 " 第一代掌门 " 创立，支持全球超 1.17 亿台终端

涂鸦智能创立于 2014 年 6 月，但仅仅 7 个年头过去就成为了全球市场上最大的 IoT PaaS 平台，这与其创始人息息相关。

涂鸦智能的两位创始人王学集、陈燎罕此前均为阿里巴巴的前高管，两人经历相近也颇有渊源。

2004 年，同为浙江理工大学学生的王学集和陈燎罕合伙成立公司，并发布 PH。

2008 年，公司被阿里巴巴收购后，两人加入阿里巴巴。王学集后来成为阿里云的第一任掌舵者，并曾在阿里资本与 手机 淘宝担任重要职位；陈燎罕则先后任阿里巴巴运营总监，云 OS 运营总监以及淘宝无线 O2O 项目联合创始人。

2014 年，两人再续前缘，离开阿里巴巴联合创立了涂鸦智能。

来源：网络，图为涂鸦智能两位创始人

招股书显示涂鸦智能是物联网时代的软件平台。

传统上，企业提供的是静态的、互不相连的设备，限制了他们与终端用户建立和维护长期关系的能力。

涂鸦智能建立了一个中立的、全面的、云原生的、对开发者友好的平台，在这个平台上，企业和开发者可以开发软件应用，将传统设备变成互联的、活跃的设备，在整个产品生命周期中与终端用户互动，并创造新的收入机会。

涂鸦智能的产品能够让客户跨越广泛的行业垂直领域，如智能家居、智能 商业 、医疗、教育和农业，其多云平台允许客户在亚马逊网络服务、微软 Azure 和腾讯云等主要云基础设施提供商之间切换，并整合亚马逊 Alexa、谷歌助手和三星 SmartThings 等主流第三方技术，使智能设备更加智能化。

来源：招股书

根据招股书显示，2020 年，涂鸦智能拥有 26.2 万开发者，其面对超过 5000 名客户，主要包括品牌、原始设备制造商（OEM）、行业运营商和系统集成商。

同期，该公司的物联网 PaaS（平台即服务）使 2700 多个品牌能够开发其智能设备，其中包括 Calex、飞利浦和施耐德电气等领先品牌，其物联网 PaaS 目前能让企业和开发者开发 1100 多个类别的智能设备，并在全球 220 多个国家和地区进行销售。

根据 CIC 的数据，在 2020 年，涂鸦智能为超过 1.165 亿台智能设备提供支持，这使其成为全球物联网 PaaS 市场上最大的公司。

来源：招股书

涂鸦智能通过基于消费的营收模式，将物联网 PaaS 部署到客户开发的更多智能设备上，帮助客户成功，公司也从客户的成长中获益。

截至 2020 年底，涂鸦拥有 188 家优质物联网 PaaS 客户（定义为在紧接的前 12 个月期间单独贡献超过 10 万美元收入的物联网 PaaS 客户）。

同期，涂鸦智能的优质物联网 PaaS 客户贡献了来自物联网 PaaS 的收入的约 87%。截至 2020 全年，公司基于美元的物联网 PaaS 净扩张率为 181%，表明现有客户群内的强劲增长。

二、营收高速增长，大部分来源于 PaaS

根据招股书来看，过去两年涂鸦智能实现了营收方面的高速增长，而亏损方面也在逐步缩窄。

财务数据显示，2020 年，涂鸦智能营收增长至 1.799 亿美元，与 2019 年相比增长 70%。与此同时，涂鸦智能 2019 年和 2020 年的净亏损分别为 7050 万美元和 6690 万美元。

来源：招股书

涂鸦智能营收主要来自三个组成部分，即 IoT PaaS、分发智能设备、SaaS 和其他服务收入。

截止 2020 年，IoT PaaS、分发智能设备、SaaS 和其他服务收入分别为 1.52 亿美元，2207.1 万美元和 612.6 万美元；占比营收分别为 84.3%，12.3% 及 3.4%。

三、万亿物联网市场，PaaS 市场增速前景看好

终端用户对智能设备的需求不断增长，在 经济 性提高和用户体验改善的推动下，促使品牌商在产品中拥抱物联网，开发商创造出以用户为中心的新一代创新软件应用，这反过来又带来更多的用例，对物联网的需求进一步增加。

这种良性循环推动了物联网设备数量的大幅增长。

在 PASS 市场成长性方面，2019 年物联网 PaaS 市场为 722 亿美元，其中 266 亿美元归属于智能家居和智能商业用例，456 亿美元归属于智能行业用例。

从 2019 年到 2024 年，整体物联网 PaaS 市场将以 18.9% 的年复合增长率增长，达到 1717 亿美元，其中 579 亿美元归属于智能家居和智能商业，1138 亿美元归属于智能行业。

从国内市场来看，2019 年到 2024 年，中国分别占整个物联网 PaaS 市场的 189 亿美元和 497 亿美元，年均复合增长率为 21.3%。

来源：招股书

而整体物联网市场空间未来也将超过万亿规模。

根据 IDC 的数据，2019 年物联网软件支出已达到 1292 亿美元，预计到 2024 年将增长到 2370 亿美元，年均复合增长率为 12.9%。2019 年和 2024 年，软件分别占物联网总支出的 19.6% 和 21.3%。

预计 2019 年中国物联网软件支出为 215 亿美元，2024 年为 429 亿美元，年均复合增长率为 14.8%。在物联网软件中，有应用软件、分析软件、安全软件等一系列类别。下图为 2019 年和 2024 年物联网软件的市场机会。

来源：招股书

四、高瓴等六大机构做基石，未来前景值得期待

从本次更新的招股书中公布的基石投资人阵容，能看出机构投资人们对涂鸦智能所处的赛道预期乐观。

它们分别为 CPPIB（加拿大养老基金）、Dragoneer、GIC（新加坡政府投资公司）、老虎环球基金（Tiger Group）、腾讯投资及高瓴资本，均为国际知名顶级投资机构，合计意向认购 5 亿美元。

来源：招股书

其中腾讯自 2019 年以来两次投资涂鸦智能，其通过投资认购的总额约 2.5 亿美元，持有涂鸦智能 10.8% 的股份。不过，从股权分配来看，NEA 恩颐项目投资凭借 23.9% 的股权占比，成为涂鸦最大的机构投资人。

根据 IDC 的数据，2019 年物联网软件支出已达到 1292 亿美元，预计到 2024 年将增长到 2370 亿美元。从当前物联网产业的商业应用场景来看，智慧城市 ( 26% ) 、工业物联网 ( 24% ) 、健康物联网 ( 20% ) 、智能家居 ( 14% ) 以及车联网 ( 7% ) 是当前物联网的前五大应用场景。

而据涂鸦智能的招股书，目前公司应用场景主要以智能家居为主，部分涉及智能医疗和智能制造。

虽然集中在智能家居领域，但涂鸦智能显然也在努力拓展应用领域。创始人王学集表示，" 除了制造业，我们希望能赋能更多行业，很多行业的智能场景才刚刚起步，未来将会迎来新一轮的 AI+IOT 的技术与体验升级。"

作为率先登录美股市场的 IOT PaaS 第一股，涂鸦智能占领了融资先机，未来的表现值得投资者期待。

让我们密切关注涂鸦智能的最新 IPO 消息进展。

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来源：华盛证券