破发！海底捞上市次日跌 5% 市值蒸发近 48 亿港元

海底捞资料图。中新经纬王潮 摄

 海底捞上市次日破发，跌超 5%，市值蒸发 47.7 亿港元。

26 日，海底捞上市首日走势先扬后抑，早盘开盘后股价一路上扬，最大涨幅超 10%，市值突破 1000 亿元港元；但随后股价回落，盘中多次触及发行价 17.80 港元，险些破发。截止当日收盘，报收 17.82 港元， 较发行价仅涨 0.11%。

27 日，海底捞以 17.80 港元的发行价开盘，短暂翻红后再次震荡走低，报收于 16.92 港元，跌幅 5.05%，市值 896.76 亿港元，较上一交易日缩水 47.7 亿港元。

海底捞日 K 线图

在海底捞上市后，海底捞底料提供商颐海国际的股价连跌两日，跌幅为 3.93% 和 1.29%。这家在海底捞上市前就分拆出来的火锅底料子公司于 2016 年 7 月在港股上市，目前市值约 192 亿港元。

对于海底捞上市首日的表现，香颂资本执行董事沈萌接受 媒体 采访时表示，近期内地企业到香港 IPO 的频率密集，导致市场资金紧张。

但也有媒体报道指出，上市首日股价表现不尽如人意，从另一面反映出，资本对海底捞的追捧已趋于理性。

根据海底捞的发行结果，17.80 港元的 IPO 定价使公司估值高达 943.4 亿港元，约合人民币 830 亿元，对应的 2017 年净利润为 11.94 亿元，市盈率高达 69.5 倍，远远高于餐饮行业的平均市盈率水平，同为火锅品牌的呷哺呷哺的市盈率只有 24.85 倍。

" 海底捞的估值几乎透支了 2018 年和 2019 年的盈利预期。" 花旗银行分析师此前表示，海底捞的高速增长主要靠今年分店大幅增加 70% 所带动，但激进的扩张计划将削弱公司的同店销售表现，且公司并无 " 海底捞 " 的商标拥有权，因此估值应比全球连锁餐饮同业有折让才算合理。

据北京晨报 27 日报道，自 2015 年以来，海底捞的扩张日益加速。2015 年海底捞的店面数量是 146 家，2016 年底的店面数量是 175 家，2017 年底增至 273 家，预计 2018 年底可达到 473 家。海底捞的目标是 2018 年新开店数量 220 家，这意味着，今年新开的门店就能超过海底捞成立 22 年以来的总和。

报道同时指出，高速扩张战略是保证业绩高速增长的唯一办法，但也充满隐患。" 通过门店扩张获取规模增长是海底捞谋求百亿美元估值的重要手段，但如果最终扩张失速，导致经营效率下降，深陷增收不增利的怪圈，公司可能会成为又一个一戳就破的市值泡沫。" 中国品牌研究院研究员朱丹蓬强调，另外食品安全问题也是餐饮企业绕不过去的坎，餐饮产业链条的复杂性决定了整体食品安全的管控难题，这对海底捞来说也是巨大的挑战。

来源：中新经纬