迪士尼发财报了：不愧是宇宙第一娱乐帝国

伴随着《复仇者联盟 4》的全球热度，迪士尼于美国时间 5 月 8 日盘后披露了 2019 年第二财季报告（截止 2019 年 3 月 30 日）。

报告显示， 公司营收总额 149.2 亿美元，归属于迪士尼股东净利润 54.5 亿美元， 调整后稀释每股收益 1.61 美元，均超过分析师预期。

分析师预期 来源：Yahoo Finance 受营收、每股收益等数据超预期的影响，迪士尼股价在盘后继续上涨，并最终报收于 135.79 美元，较收盘股价上涨 0.59%。 来源：Seeking Alpha

「世纪并购尘埃落定迪士尼打造宇宙第一娱乐帝国」

迪士尼第二财季营业收入 149.2 亿美元，相比较去年同期 145.5 亿美元，同比增长 2.6%。

按照板块划分， 媒体 网络收入 55.3 亿美元，与去年同期基本持平；主题公园、体验、以及消费品营收 61.7 亿美元，同比增长 4.5%；影视娱乐收入 21.3 亿美元，相比去年同期的 25 亿美元，同比下降 15%；直接面向消费者以及国际业务收入为 9.6 亿美元，同比增长 15%。

另外，公司对 21 世纪福克斯的资产收购交易在 19 年 3 月 20 日完成，因此包含 21 世纪福克斯以及 Hulu 在内的 11 天经营业绩，也体现在迪士尼当季度财报中，贡献收入 3.7 亿美元。

在盈利能力方面，迪士尼第二财季营业利润 33.9 亿美元，营业利润率 22.7%；调整后净利润（Non-GAAP）26.3 亿美元，净利润率 17.6%，调整后稀释每股收益 1.61 美元。 迪士尼在 19 年 3 月 20 日完成了对 21 世纪福克斯的资产收购。这宗持续了接近 2 年的世纪并购（收购总价 713 亿美元，不包含承担债务部分），终于落下帷幕。至此，迪士尼也毫无任何争议的坐上了 " 全球第一大 传媒 娱乐帝国 " 的宝座。

在市值方面，曾经一度接近并超越迪士尼的流媒体巨头 Netflix 正经历着前所未有的股价压力，市值目前仅 1600 亿美元上下，相比较迪士尼 2400 亿美元已经落后超过 800 亿美元，而其自身业务在实现盈利方面仍然遥遥无期。

对迪士尼来说，过去的两年对其是意义重大的两年。

在 2017 财年，迪士尼营收同比下降 0.9%，这也是其自上市以来首个财年营收同比下降。 错过了流媒体早期红利的迪士尼急需通过内部重组、外部并购等手段找到新的突破方向。 这也是迪士尼在 17 年末宣布收购 21 世纪福克斯手中电影、电视等资产的最直接原因。

在本季度完成交割后，迪士尼将拥有 21 世纪福克斯电影公司、电视公司、FX 有线电视网、欧洲 SkyTV 股份、国家地理频道、印度 Star 电视台以及 21 世纪福克斯持有的 30% Hulu 的股份。同时迪士尼也将承担起 21 世纪福克斯高达 137 亿美元的债务。

在本次收购中，一方面，迪士尼能够获得一大批一流 IP 充实内容库，包括阿凡达、辛普森和 X 战警系列等；而另一方面，通过收购 21 世纪福克斯可以间接获得 Hulu 30% 股权，使迪士尼对 Hulu 实现控股（迪士尼原来自身拥有 Hulu 30% 股权），从而进一步去对抗 Netflix。

分析师对于迪士尼也给出了积极的评价。麦格理研究公司（Macquarie Research）的分析师蒂姆 - 诺伦在近期的一份研究报告中提出：" 尽管自 2018 年圣诞节以来，迪士尼的股价已经累计上涨了 30%，但未来该股仍将继续走高。"

在电影作品方面，目前仍在上映的《复仇者联盟 4：终局之战》以 12.09 亿美元（约合人民币 81.41 亿元）票房的成绩打破 " 首映周末全球票房最高电影 " 的记录（之前的记录是《复仇者联盟 3：无限战役》）

而之后的票房也是一路高歌猛进，12 天即突破 20 亿美元，超过《阿凡达》成为电影史上突破这一票房用时最短的影片。以目前的走势来看，其打破《阿凡达》的全球历史最高票房 27.88 亿美元，也只是时间上的问题。

另外，迪士尼影业在 19 年未来 7 个月内将陆续推出 15 部电影，其中包括最新的《X 战警》、《阿拉丁》、《玩具总动员 4》、《狮子王》、《冰雪奇缘 2》等。

「All in 流媒体业务迪士尼流媒体矩阵挑战 Netflix」

迪士尼首席执行官罗伯特艾格在本财季报告中提到： "《复仇者联盟 4：终局之战》将会在今年 12 月 11 日起在 Disney+ 上独家播出。" 而近期，随着迪士尼自有流媒体平台 Disney+ 更多的具体信息被释放，也可以看出迪士尼在流媒体业务上的决心。

在 4 月 11 日的 投资 者活动日中，迪士尼推出了 Disney+, 并宣布其基础版未来定价将仅为 6.99 美元。为争夺流媒体王冠，迪士尼的定价显然是低于目前的市场领导者 Netflix 的。

而对于迪士尼来说，它正试图打造一种新的叙事方式，将自己定位为一个类似于 Netflix 以及亚马逊的高成长型股票。虽然 Disney+ 这项服务被期待已久，但它对迪士尼业务的潜在影响仍然是热议的话题。

在官方消息发布当天，迪士尼的股价大幅上涨，较上一交易日大涨 12%。这也意味着迪士尼的市值在一夜之间增加了超过 200 亿美元。

在错过了流媒体爆发的红利期后，迪士尼并没有放弃在该领域竞争的决心。在去年，公司对内部组织架构进行了调整，成立了新的 " 直面消费者与国际业务部 "（Direct-to-consumer and international），主要涵盖迪士尼在海内外的流媒体业务，这其中就包括 ESPN+、以及未来即将上线的 Disney+。

另外，在完成对 21 世纪福克斯的收购并取得 Hulu 的控股权后，Hulu 的相关业务也将纳入这一业务部。

同时， 迪士尼想要通过一系列动作让资本市场及投资者了解，它同样是一家 科技 成长公司而不仅仅是一个线下娱乐帝国，它股价应该按照 Netflix 以及亚马逊的标准来进行估值。 迪士尼正在努力创造一家高科技成长公司的故事，并积极夺取市场份额。

推出每月 6.99 美元的超低订阅价格，Disney+ 将在很大程度上将削弱其他流媒体服务商的竞争力。而作为后进者，通过较低的价格在前期获取更广泛的用户基础，对于迪士尼来说也是具有意义的。

在另一方面，迪士尼的这种低价策略也与 Netflix 形成了鲜明的对比。作为目前最大的流媒体平台，Netflix 一直在提高价格，以填补其仍在日渐扩大的资金缺口（主要是高昂内容制作成本）。而 Disney+ 将初始价格定的如此之低，也表明其向 Netflix 发起挑战的决心。

不同于 Netflix 的是，Disney+ 拥有迪士尼娱乐帝国众多世界上最有价值的相关 IP，同时还拥有迪士尼整体盈利作为其弹药的来源。另一方面，迪士尼凭借其强大的品牌以及产品质量，在过往与众多平台合作中拥有很高的定价能力。这也意味着 Disney+ 在未来很可能并不需要太多时间通过低价策略来争夺流媒体用户。

目前，硅谷流媒体之王 Netflix 的整体市值接近 1600 亿美元，这一估值是完全建立在对未来巨大增长预期的基础之上的，而 Netflix 自身的业务截止目前仍未能实现盈利。而迪士尼帝国流媒体矩阵（Disney+、Hulu），携众多高价值 IP 已然兵临城下，未来 1-2 年流媒体霸主争夺必将愈演愈烈。

来源：深响 蔡宝汪