2 万亿新风口？叫板莆田系，这个行业的暴利能持续吗？

01

人生的围城无处不在，很多人不敢生孩子，很多人却生不出来。

有家公司叫锦欣生殖，去年上市时招股说明书里有一份硬核报告——

说由于受到环境污染、生育年龄推迟、生活压力等因素影响，中国不孕症患病率将从 2017 年的 15.5% 增加到 2023 年的 18.1%，也就是说，中国 2017 年有 4770 万对夫妇不孕不育，到 2023 年会增加到 5620 万对。

按这个增幅算下来， 现在差不多一亿中国人不孕不育。

在医疗机构眼里，恨不得是个人就有病。

常山药业说，中国有 1.4 亿男人阳痿，康宁医院说中国有 1.8 亿人有精神病 …..

这些数据标准不清、大得有点惊人，不知道是何方神圣的大作，后来有人揭发说， 锦欣生殖的这个数据出自独立咨询公司——弗若斯特沙利文，不过是锦欣生殖委托他们做的，基础费用 95 万，看起来像研究，实际上全是利益。

锦欣生殖是做什么业务的呢？

他们的主营业务是辅助生殖，通俗点说，就是试管婴儿。

32 年前，郑萌珠出生在北医三院的生殖医学中心，成为了中国历史上第一名试管婴儿，从此越来越多的夫妻在新技术的帮助下生了娃。

中国试管婴儿的人数连年高增长，32 年过去了， 现在中国做试管婴儿的机构已经有 500 家，每年出生的试管婴儿也超过 20 万，全球第一。

按照某些研究报告，未来，这将是一个 2 万亿规模的大行业，利润率跟医美差不多。

02

正常人不太理解不孕不育这个问题，但娘娘庙那么多不是没有原因的。

很多家庭，为了生孩子，尝试了各种偏方，吃牡蛎、熏精油、喝豆浆、喝壮阳酒、看黄历等等，要多拼有多拼。

有次跟朋友喝酒，刚喝到兴趣，他就要回家，一桌人肯定不让他走啊，拉扯之下就说出了真情：为了要孩子刚请了一大师，按阴阳调和、五行八卦之类的给他列了一些行房时间，按大师嘱咐，当晚 9:03 分要完成发射，所以他急着回家 …….

好歹清华一硕士，被这事逼着都走进伪科学了。

这确实是个生意，在 x 度里搜出来全国光是名字里有不孕不育的专科医院就有 133 家：

当然最早看出这个商机的，还是莆田系，在这个领域布局了不少医院。

通常医院的干预手段是先检查生殖系统各个器官有没有疾病，如果检查出来病就用药物或者手术进行治疗，治疗了之后还是不能成功怀孕的，才会上试管婴儿。

试管婴儿主要分为六个步骤，刺激排卵、预测排卵、采集卵子、卵子培养、体外受精、移植后处理，前后耗时也很长。

因为试管婴儿算是业内的高端，所以现在越来越多的医院开始涉足，比如咱们前面提到的锦欣生殖就是一例。

因为高端，所以不便宜。

一次辅助生殖手术要 2-6 万元不等，成功率仅一半左右，从统计数据看，每对夫妇平均会进行 2.5 次手术。2018 年，锦欣生殖旗下医院的每个 IVF 治取卵周期的平均花费为 4.83 万元，这还不包括前期的辅助治疗费用和后期的重复治疗费用。

因为利润丰厚，所以锦欣生殖最近又收购了武汉黄浦医院 75% 股份，这家医院有体外受精牌照，花了多少钱不知道，锦欣生殖的股价倒是先涨了 20% 多。

03

这波锦欣生殖大涨，背后有个大佬非常郁闷。本来，锦欣生殖应该成为他的得意之作，辛辛苦苦花了几年时间把财报和估值做大了好几倍，临上市前让别人摘了桃子。

这位大佬名叫王广西，是一个煤老板。

他虽然名字里有 " 广西 "，但是个江苏人，事业在山西。他创立的永泰能源更是山西最大的民营焦煤企业，也是中国颇具规模的民营火力发电企业。王广西前几年是一个标准的隐形富豪，当时资产比曹德旺、孙宏斌什么的多多了。

锦欣生殖原本是一家成都的改制医院，在当地很有名，也是国内最早被批准开展辅助生殖的医院之一，真正起步是 2010 年，通过员工集体持股，成立了成都西囡妇科医院，还拿到了开展辅助生殖的批文，只花了几年的功夫，医院就成了年入上亿的聚宝盆。

到了 2016 年，王广西看上了这家医院。

（中间这位 ~）

王广西联手中信证券、四川养老基金等一起买成都西囡妇科医院 49% 股权，支付对价 8.8 亿，医院的整体估值达到了 18 亿。

第二年，成都西囡妇科医院又扩出来 10% 的股给华平 投资 ，10% 股份卖了 3 亿，估值就涨到 30 亿了。

随着财务报表越发喜人，2018 年的时候，锦欣生殖的估值已经达到了 45 亿。

18 亿变 30 亿，30 亿变 45 亿，相当于第一年赚 66.7%，第二年赚 50% ，这个速度可以啊！

可这时候，永泰能源的资金链吃紧了，债务违约爆雷一串串，负债高达 720 多亿。

这下王广西慌了，怎么办，主业要紧。于是，把手里锦欣生殖的股全卖了！股份分别卖给了华平投资、红杉中国、信银投资、药明康德等金主爸爸。 辛辛苦苦干了两年，全给别人摘了桃子。

锦欣生殖现在市值又涨了好几倍了，估计他也只能一声叹息了。

04

但试管婴儿的市场真有分析师们吹的那么大吗？

这个照片挺有冲击力的，中间是一个试管婴儿， 围绕这孩子的爱心是药物和针管。

这个照片是有来头的，为了生下这孩子， 她母亲每天打抗凝剂和人工受孕注射剂。

经过四年时间、七次尝试、三次流产，在打了 1616 针之后，这位母亲才如愿以偿，迎来了这个小生命。

这也是试管婴儿现在的一个大问题，成功率低，不到 50%，而且附带的条件多，如果不是爹妈有毅力，很多孩子是生不出来的，这个苦，对于不少父母是接受不了的。

成功率低，附带的就是费用高，上图提到的这对美国父母，为了生孩子更没少花钱，七次加起来估计高达 8.4 万美元，约合 58.8 万人民币，中国的价格便宜一些，但没实力的家庭也搞不了。

成功率低还有一个后遗症，那就是投诉率高，动不动就得拿到法庭上解决。 天眼查的数据显示，涉及锦欣生殖的诉讼就有 20 多起，服务纠纷、医疗损害责任纠纷都有。

当然， 他们的最大敌人，是高房价和低收入。

经济 因素和无穷尽的焦虑极大地限制了生育意愿。 现在二胎放开了，但生的人越来越少了，连一胎的意愿也在降低。

1990 年的时候，全国小学数量有多少呢？76.6 万所；

2019 年小学数量有多少呢？16.01 万所，也就是说，30 年间八成小学都消失了，同期，小学在校生人数也缩减了 1680 万。

这背后是人口形势的不断下降，80 后有 2.22 亿，90 后有 2.11 亿，00 后只有 1.63 亿，比 90 后少了 4700 万，这个下降的速度真有点快了。

所以不孕不育医院光看多少人有病去估算市场规模实在是太乐观了， 生理的病能治，经济压力和精神焦虑的问题不好解决啊。

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来源：大猫财经