抢在滴滴之前，冲刺网约车第一股！嘀嗒闷声发财，半年净赚 1.5 亿

10 月 8 日晚间，嘀嗒出行（以下简称 " 嘀嗒 "）正式向香港交易所公开递交招股书，拟在港交所挂牌上市，海通国际资本有限公司及野村国际 ( 香港 ) 有限公司为联席保荐人。

值得注意的是，此前有多家 媒体 报道称，滴滴也在筹备港股上市，目标估值超过 6000 亿港币（约合 800 亿美元），将超越 Uber（按美国东部时间 7 月 17 日收盘股价计算，市值 564 亿美元）成为世界上最大的 互联网 出行上市公司。

与滴滴出行相比，嘀嗒出行的知名度低很多，它是凭借什么抢先一步上市成为国内网约车第一股呢？

上半年净赚 1.5 亿元

嘀嗒闷声发财

在一众共享出行平台深陷亏损泥沼之时，嘀嗒的盈利模式已经跑通。

招股书显示，2018 年、2019 年以及截至 2020 年 6 月 30 日止六个月，嘀嗒的营收分别为 1.18 亿元、5.81 亿元以及 3.11 亿元。在 2018 年、2019 年以及截至 2020 年 6 月 30 日止六个月，嘀嗒净亏损为 16.77 亿元、7.56 亿元及 7.22 亿元。

嘀嗒表示，考虑以股份为基础的付款开支、优先股及相关负债（包括初始确认亏损）的公允价值变动及所得税（利益）╱开支后，按经调整利润净额计算，嘀嗒自 2019 年起已实现盈利。2019 年和截至 2020 年 6 月 30 日止六个月，嘀嗒经调整净利润分别为 1.72 亿元和 1.51 亿元。也就是说，在今年上半年疫情阴影下，嘀嗒继续保持盈利状态。

在 " 烧钱 " 标签突出的共享出行赛道里，嘀嗒此次 IPO 的最大亮点，在于其证明了自身的造血能力。

相较之下，今年 5 月 6 日，首汽约车 CEO 魏东在内部信中表示，继 2019 年 7 月在上海和深圳率先实现盈利后，今年 4 月首汽约车实现全国整体正毛利。在 8 月的一次公开演讲中，魏东还表示，首汽约车在今年 4-7 月已经连续 4 个月实现正毛利增长。

而就在首汽约车宣布盈利的第二天（5 月 7 日），滴滴总裁柳青在接受媒体采访时透露：" 滴滴的核心业务已经盈利或者说有些薄利了。" 而这是连续亏损 7 年的滴滴首次对外公布盈利，但未披露具体数据和所谓的盈利究竟是采用哪种指标。

顺风车行业竞争激烈

嘀嗒市占率超过 66%

2014 年，嘀嗒成立，当时滴滴和快的在网约车领域的竞争进入最后阶段。嘀嗒 CEO 宋中杰敏锐地躲避了巨头相对抗的领域，从拼车切入。当时，拼车领域的竞争者还有 51 用车、天天用车等。

2015 年，嘀嗒拼车便占据了拼车市场近 60% 的份额。2015 年 2 月，滴滴和快的合并后快速扩张业务线，上线顺风车功能同时掀起顺风车补贴大战，曾创立过嘀嗒团并亲历 " 千团大战 " 的宋中杰选择了先守成，待战争过去再扩张。

2018 年，滴滴顺风车发展受阻，嘀嗒终于等来了发展良机。一直以 " 出行平台第二 " 自居的嘀嗒接管了绝大部分滴滴顺风车的市场份额。

招股书显示，嘀嗒 2019 年占国内顺风车市场份额为 66.5％。据咨询公司弗若斯特沙利文的报告显示，在中国出租车市场的出行平台中则排名第二。

目前，顺风车业务是嘀嗒的核心业务。根据招股书，2019 年嘀嗒平台交易总额（GTV）为 110 亿元人民币，其中顺风车业务 GTV 为 85 亿元，顺风车业务 GTV 占平台总 GTV 的 77.3%。

从增长看，2017 年、2018 年、2019 年嘀嗒顺风车 GTV 分别为 7 亿元、19 亿元和 85 亿元，2018 和 2019 同比增长分别为 171.4% 和 347.4%。

嘀嗒能撼动滴滴的市场地位吗？

可能还早了一些

嘀嗒这六年的确在精耕领域取得了不错的成绩。

截至 2020 年 8 月 31 日，整体注册用户数已突破 1.8 亿，注册车主数突破 1900 万，分别比去年同期增加了 5000 万和 400 万人；六年以来旗下顺风车累计共享座位超 24 亿，累计注册出租车司机数量超过 190 万，累计认证通过出租车司机数量超 80 万。

但说嘀嗒能撼动滴滴的市场地位、成为有力竞争者可能还早了一些。

易观千帆数据显示，从市场规模上看，滴滴出行（不含顺风车）的市场规模接近嘀嗒的 10 倍。

（以上排名不包括哈罗出行。易观数据显示，2020 年 6 月哈罗出行的日活跃用户数为 1740 万人，位列用户规模第二。）

从用户体验上看，嘀嗒的客服态度冷漠、不能解决用户和司机遇到的问题，被反应多年却一直未改进。许多网友表示虽然之前天天骂滴滴顺风车，但是滴滴顺风车业务下线转用嘀嗒后，突然想念滴滴顺风车，也反应出嘀嗒在运营方面的缺陷。

不过滴滴拼车、出租车业务先后改版，出租车打出了惯用的补贴牌，也表现出滴滴对嘀嗒这个对手的尊重和重视，想把对手 " 扼杀在摇篮里 "。

嘀嗒 5 年前在滴滴的进攻下存活，并非没有在细分领域挑战滴滴的可能，只是这条路道阻且长，并非一朝一夕能够走通。

嘀嗒出行还面临这些挑战

与此同时，由于出行行业的特殊性质，嘀嗒也必然面临一些挑战。

一位业内分析师表示，共享出行具有公共服务性质，当公共服务和 商业 利益这两者需要平衡时会以公共利益优先，因此稍有政策变动就会对行业产生巨大冲击。

嘀嗒也在招股书中表示，嘀嗒在中国顺风车市场可能面临（其中包括）其他出行选择、相关监管规定及限制以及安全及隐私问题所带来的挑战。

招股书显示，目前相关法律及法规通常适用于网约车服务，无法直接应用于嘀嗒的业务模式以及顺风车、智慧出租车服务。今后监管机构可能会提高对顺风车平台的监管审查水平，同时新法律及法规的出台可能对嘀嗒的业务有影响。嘀嗒可能无法及时有效地适应该等变化，且可能在此过程中产生大量合规成本。

而外界对于顺风车行业的审视，也来自于此前顺风车服务中出现的一些安全问题。嘀嗒在招股书中提及，嘀嗒的成功在很大程度上取决于公众是否接受顺风车及嘀嗒的服务。例如，与其顺风车服务有关的犯罪事件，导致公众对顺风车的安全担忧、对业务模式的争议及监管机构对顺风车的严格监管，这阻碍了顺风车市场的增长。

在出行领域，嘀嗒一直面临着激烈的市场竞争。以顺风车为例，在该业务上，2018 年宣布下线的滴滴顺风车自去年 12 月 10 日重新上线后，一直在放宽服务范围，并且于今年 3 月宣布恢复夜间服务。除了滴滴重新开展顺风车业务，首汽约车、神州优车、曹操出行等平台也已布局顺风车业务。

而在出租车方面，其竞争对手滴滴今年更加重视出租车业务。今年 6 月，滴滴出行对出租车事业部进行了组织架构升级及人事调整，该业务负责人向 CEO 程维汇报。据第一财经了解，滴滴重视出租车业务最主要目的是增强供给端能力。

此外，支付问题也可能成为嘀嗒的风险之一。嘀嗒在招股书中表示，公司可能被视为在并无支付业务许可证的情况下作为非 金融 机构进行支付服务。

除了上述挑战外，嘀嗒表示，平台可能继续受到新冠疫情的影响。

来源：ZAKER