港交所总裁：小米类比为苹果将是小米灭顶之灾

今年 6 月份小米成功在中国香港上市，虽然这打破了小米创始人雷军此前 5 年不上市的承诺，但是小米在 2017、2018 年大幅扭转了 2015-2016 年间的低迷期， 手机 业务重新走向正规，现在上市已经是个好时机。上市之后小米发布的两次财报都显示公司业绩及盈利还在大幅增长，但是小米股价在跌破 17 港元的发行价之后一直在低位徘徊，小米不被看好的重要原因就是小米自认为的 互联网 公司模式没被 投资 人认可，在大多数人眼里小米依然是一个以廉价智能手机为主的硬件公司。对于小米的 商业 模式，港交所总裁李小加日前在 WISE 2018 大会上提到小米的互联网公司定位是小米商业模式决定的，不能跟 苹果 比，如果真把小米类比为苹果那样的公司才是小米的灭顶之灾。

上半年小米上市前夕围绕小米公司的定位及估值已经产生了很多悬疑，从雷军及小米公司早前的预期来看，小米公司的市值至少是千亿美元级别的，而雷军此前在香港 IPO 路演时也提到 " 过去一个星期我终于想明白了，小米是全球罕见的，同时能做电商、硬件、互联网的全能型公司。我不 care 小米是不是互联网公司。很多人问我到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值，我说我要腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的。"

当时的腾讯、苹果市值都是数万亿港币级别的，在数学上腾讯 x 苹果的市值绝对是天文数字了，雷军这种半开玩笑半认真的表态背后是希望大家认可小米的商业模式，那就是既像苹果那样做手机，也像腾讯那样做互联网。

不过小米在估值上显然是没有达到雷军预期的，最终发行价为 17 港元，市值在 540 亿美元左右，而上市前夕各大投行、证券公司最近给小米的估值多在 700-900 亿美元之间，高盛给出的估值是 700-860 亿美元，摩根斯坦利给出的最高值是 848 亿美元，摩根大通给出的估值是 710-920 亿美元，瑞信的估值也在 710-940 亿美元之间。

即便是 17 港元的发行价，小米也没有守住，除了上市之后的短暂时间里小米股价一度涨到 22 港元之外，小米上市后绝大多数时间股价还是跌破发行价，在 14 港元左右徘徊，目前市值约为 3165 亿港币，折合 404 亿美元左右。

小米上市之后股价不涨反跌，估值远低于预期，这事甚至引发了小米对于上市是否成功的质疑，早前还有传闻称雷军对这次的上市非常不满，小米 CFO 周受资要背锅离职，不过此后小米官方迅速辟谣，CFO 周受资目前依然是小米 CFO。

小米原本也在国内股市上以 CDR 的方式上市，但在证监会针对小米 CDR 招股书提出了 84 个尖锐问题之后，小米最终放弃了在国内上市，优先在港股上市，而小米这次上市也是港股改变同股不同权规则之后第一个上市的重量级公司。

港交所总裁李小加日前在参加 WISE 2018 大会上也提到小米的商业模式，他说小米将自己定位成为互联网公司，是由于其商业模式决定的，不能和苹果类比。但实际上，如果小米真的被类比成为苹果的话，对于小米是灭顶之灾。苹果的 15 倍市盈率，是依靠优质产品和品牌优势带来的高毛利率实现的。但小米绝对不能像苹果这样来做。

【来源：超能网】