协同效应加速业绩承诺完成 机构看好世纪华通重组盛大游戏

世纪华通11月9日披露《浙江世纪华通集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》(草案)，拟向29名交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其合计持有的盛跃网络(盛大 游戏 实际控制主体，后称盛大游戏)100%股权，交易定价仍为298亿元。

值得注意的是，在2016年、2017年业绩连续取得不俗表现的基础上，预计盛大游戏2018年-2020年营收分别达到51.77亿元、78.45亿元与92.18亿元，本次交易的业绩承诺和减值测试补偿方曜瞿如、上虞吉仁、上虞熠诚承诺，盛大游戏未来三年(2018年-2020年)实现的扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为21.36亿元、24.94亿元和29.68亿元。重组草案显示，盛大游戏未来三年的收益综合了主营业务未来发展趋势、毛利率水平与期间费用水平多重因素，具有合理性。

近年来，全球游戏市场发展呈现总体稳定高增长的态势。根据市场研究公司Newzoo预测，2017年-2021年全球游戏市场规模的年复合增长率达到10.3%，而盛大游戏作为一家深耕游戏领域多年的企业，凭借顶级IP资源、精品研发与人才等优势，在行业内处于领先地位。特别是2013年以来，通过《扩散性百万亚瑟王》《热血传奇 手游 》《龙之谷手游》等实现移动战略转型，主要业务的持续发展将带动营收延续增长趋势。

盛大游戏在技术积累方面处于行业领先地位，能够快速进行游戏研发的迭代，保证游戏开发的高效、优质。而优秀的产品在长周期的运营下成功转化成为游戏IP，盛大游戏旗下如《热血传奇》、《传奇世界》、《龙之谷》等经典IP都是由客户端游戏转化而来。草案披露盛大游戏每年新立项10-15款游戏项目，除与外部发行商合作发行及自主发行部分外，还有6-8款可进入IP资源库。随着精品游戏的大量上线，盛大游戏的IP储备库将持续扩容。

申万宏源日前发布关于“增持”世纪华通的券商研报中提到，世纪华通2017年完成对点点互动的收购，补充了海外游戏研发发行业务，点点互动发行的《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》取得了占领全球67个市场Appstore畅销榜前十的优秀成绩，显示了点点互动极强的海外发行能力。另据App Annie日前发布的9月中国App发行商“出海”收入排行榜显示，世纪华通旗下的点点互动(FunPlus)继4-7月霸榜后，9月再度登入榜首。

这对于一直都将海外列为企业战略之一的盛大游戏而言，无疑将进一步促进其全球化的战略布局，提升海外营收的整体占比。随着世纪华通并购盛大游戏步入倒计时，结合盛大游戏的IP储备和全品类的强大研发运营能力，双方在现有游戏业务板块形成显著的协同效应和规模效应，盛大游戏未来三年业绩承诺兑现无忧。