科创板官方细则来了！哪些亮点哪些隐患？

证监会和上交所突然发布了科创板的实施意见，这次终于来了一个官方版本的细则，在达沃斯的时候，证监会副主席方星海表示，科创板越快越好，但仍然让市场大吃一惊，知道会很快，但没想到这么快。今天我们就来看看，科创板有哪些要点，这些要点可能会出现什么问题。

1、上市门槛，跟之前市场传闻的基本一致，有 5 套标准，

a 标准，市值不低于 10 亿，2 年净利润 5000 万，或者 1 年营收破亿，

b 标准，市值不低于 15 亿，营收不低于 2 亿，最近 3 年研发投入不低于营收的 15%

c 标准，市值不低于 20 亿，营收不低于 3 亿，最近 3 年经营现金流不低于 1 亿

d 标准，市值不低于 30 亿，最近一年营收不少于 3 亿

e 标准，市值不低于 40 亿，获得著名机构 投资

从这个门槛来看，偏重市值越小的公司，门槛越高，对业绩要求越强，市值越大门槛越宽松但这里面也有一个问题，40 亿市值，知名机构背书的企业，也可能会死的很难看。比如我们之前举例的 ofo，他最高估值达到 200 多亿，多个明星机构投资，肯定符合 e 标准的门槛，如果科创板早两年出台，小黄车肯定在上面，但现在肯定会一地鸡毛了。 科技 创新的死亡速度，这套标准是在很难把握，现在但凡热一点的项目，基本都是 e 标准。前面的 abcd 很难起到实质性的作用。

2、投资者门槛，50 万加 24 个月交易经验，怎么才算有 50 万呢，只要账户开通前 20 日股票资产均值不低于 50 万就可以了。这个跟之前的预计也是一样，基本将 95% 的普通投资者挡在了科创板之外，昨天有朋友说，借 50 万放在账上 20 天不就解决了这个问题吗？你借 50 万是可以的，放在账上是不算的，你得买成股票放在那 20 天，这个恐怕没几个人敢这么操作，没这个实力的人，如果这么投机取巧，可能开户之前，就会亏掉一大笔，不但要付利息，甚至可能还会遭遇股票亏损。所以这个政策就是告诉大家，散户别玩！如果非要玩，通过基金去买，之所以这么保护投资者，还是因为上面那个问题，科技创新死亡的速度太快。一般投资者如果一把买集中买，可能根本承受不起损失，这可能比跑路的 P2P ，崩溃的数字货币还要酸爽。

3、上市前 5 个交易日不设涨跌幅，让价格快速释放，之后每天涨跌幅 20%，每手买入不再是 100 股，而变成 200 股，目的还是鼓励机构长期投资，降低市场炒作的流动性。没有开放 T+0，而是继续沿用 T+1 制度，也说明了这一点。

4、史上最严退市制度，新增了两大退市指标，1 是扣非净利润为负，2 是净资产为负，取消了暂停上市和恢复交易，退市时间也缩短为两年，也就是说第一年不达标就会 st，第二年再不行直接退。总之，明确规定了科创公司股票交易量、股价、市值、股东人数等交易指标触及终止上市标准的，股票应当终止上市，具体标准由交易所规定。科创公司丧失持续经营能力，财务指标触及终止上市标准的，股票应当终止上市。应该说，退市制度规定还是很严的，因为散户参与的很少，股东人数和交易量这 2 个标准可能会成为杀手锏，一旦业务不行，机构纷纷出逃，要么没什么人接盘，成交量下降，要么有人接盘，股东人数会下降，这都会引发退市风险。而且退市就不能再重新上来。对于机构来说也是一个巨大的挑战。

5、减持锁定，高管团队锁定 36 个月，如果 3 年后还不盈利，那就再锁定 2 年，董监高每年减持不得超过 1%，除非非公开转让。这还是防止上市套现，一个科技企业，上市 5 年还不赚钱，除非特别有前景，否则估计也已经没什么市值了，到时候应该也没机会套现了。

6、券商跟投，而且是自有资金跟投，比例是 2-5%，锁定 2 年，设立自律委员会，很显然交易所是防着券商，做虚假包装，最后弄一堆垃圾上来，坑害投资者，交易所背锅，这就相当于让券商自我担保，你的钱也在里面，如果你不好好推荐项目，损失的要比赚到的保荐费用更大。

综合来看，科创板处处体现了防范风险的思想，这对于 A 股来说，应该算是中性偏好的结果，没有之前想象的那么糟糕，以为科创板出来了，A 股就完了，但现在看，科创板被限制的可以，95% 的投资者都被挡在了门外，所以科创板真正冲击的其实是 新三板 ，而不是 创业 板，这里风险巨大，即使有耍花样垫资开户的，估计 1-2 年，就会被扒光了赶出市场。老齐可以负责任的告诉大家，股权市场绝不是散户玩的，即便是大的机构，成功率也就是 60%，投 100 个项目会死掉 40 个，散户这种一把梭，下重注的投资方式，只能死的更难看，这些科创企业大部分都是亏损，而且是主营亏损，跟现在这些主板市场的商誉减值可完全不一样，甚至没有成型的业务模式，有的一共才干了 1-2 年，这里面可能会飞出金凤凰，但是必将是一将功成万骨枯。跟中彩票也差不了多少。所以，还是建议普通投资者，守住自己的能力圈，千万别去趟这个水，如果非要投资，还是通过机构的基金去买比较好。虽然也可能会亏，但起码是持仓分散的。不至于短时间突然损失太多。

来源：环球老虎财经