股价大跌，陌陌洗白了又如何？

创业初期，陌陌丝毫不避讳“为约炮而生”的初衷。在道德争议与政策风险的夹缝中成长3年的陌陌，摇身一变成为了一款拥有1.8亿注册用户，并成功在美IPO，市值一度冲到30亿美元的高富帅。

成为高富帅的陌陌，急需洗掉“约炮神器”的标签。创始人唐岩在接受 媒体 采访时表示：“想要洗掉‘约炮神器’这个标签还要两三年，我希望摆脱它，但这肯定不是一个短期的过程。”按照唐岩的逻辑，成功上市后的陌陌，必须忘掉为约炮而生的初心。于是我们看到了陌陌推出的一系列洗白广告。可是，这样能够改变资本市场对陌陌的偏见吗?

在陌陌上市路演中，陌陌自称为中国仅次于手机QQ和微信的第三大移动社交网站。的确，从产品的一些特征上来看，陌陌绝对是一款正宗的社交软件，专门提供陌生人社交服务。在五千年儒家文化熏陶下的中国市场，陌陌做陌生人社交的前景并不乐观，财报和股价基本可以印证这一点。

以13.5美元股价发行的陌陌，在上市当天表现虽然抢眼，以17.02美元收盘，较发行价上涨26.07%，市值约为31.7亿美元。遗憾的是，亢奋的股价只持续了短短几天，接下来陌陌股价连续四天下跌，并一度跌破了发行价。

自跌破发行价后，陌陌的股价再也没有回到发行价，17.02美元成为陌陌无法触及的高峰。噩梦并未结束，在发布了上市后的第一个财报后，陌陌股价开盘大跌11.63%，这意味着资本并不看好陌陌的“华丽”业绩。

截至笔者发稿时，陌陌的股价只有11.03美元。惨淡的股价，与华丽的业绩形成了鲜明的对比，也让我们不得不重新审视陌陌这个神奇的公司。

财报显示，陌陌2014年第四季度净营收为1860万美元，与去年同期230万美元相比，增长702.3%;2014全年净营收为4480万美元，比去年同期的310万美元增长1330%。

客观地说，702.3%的增长率创始了奇迹。可是，在微信和手机QQ的双重挤压中，陌陌如何实现了营收702.3%的增长?按照CEO唐岩披露的数据，截至2014年12月，陌陌的月活跃用户数(MAU)达6930万，同比增长106%。其中，付费会员数从上年同期的60万增长到了290万，会员收入为1190万美元，较去年同期的200万美元增长481%。

对于702.3%的高增长，陌陌财报中未透露原因。按照笔者的理解，陌陌的营收增长，很大一部分来自于会员收入，因为1860万美元的净营收中，会员收入占了1190万美元。再从另外一个纬度看陌陌营收增长，相信很多人都会醉了。

陌陌注册用户1.8亿，营收1860万美元，ARPU收入1美元多点。再看微信，一个朋友圈广告营收就突破100亿，这是陌陌能比的吗?当然了，拿微信这个巨头与弱小陌陌相比有失公允。拿体量接近、商业模式近似的另外几个中概股公司参照吧。

比如微博，也是社交类的平台，并与陌陌一样在美上市。2014年第三季度财报显示，微博净营收8410万美元，日活跃用户数7660万。无论用户属性和规模、信息流还是增值服务，微博的变现能力都要比陌陌要好很多。

再看世纪佳缘，社交属性很强的婚恋网站，与陌陌商业模式相似。财报显示，世纪佳缘2014年第四财季净营收为人民币1.728亿元，同比增长29.9%。在业绩增长速度上，世纪佳缘也好，微博也罢，都与陌陌的700%高增速相去甚远。但看ARPU，陌陌的是1美元左右，世纪佳缘是3美元多，高出陌陌3倍。但世纪佳缘的股价只有陌陌的二分之一。

比如YY(欢聚时代)，这家公司市值与陌陌接近，也有较强的社交属性，其最新财报显示在线音乐和娱乐收入占到Q4总营收近60%，这部分业务的付费用户接近150万，收入1.09亿美元，ARPU达到25美金左右，是陌陌的25倍，但股价只是陌陌的5倍。

多个纬度对比不难看出，1.8亿用户规模的陌陌只有单薄的1860万美元营收，太低了。未来，陌陌的营收增长同样不被看好。虽说陌陌开始尝试多元化运营，手游收入占总收入的23%，但这已经达到了瓶颈。

陌陌推出手游，是看中了微信游戏收入的大好前景。可是陌陌在手游变现上有一个致命的缺陷，弱关系链将成为陌陌手游业务最大的绊脚石。微信是基于熟人关系链，打飞机等游戏的疯狂，缘于熟人之间炫分数的动力。陌陌手游，基于陌生人关系链，如何引发病毒式传播，并掀起手游热潮呢?

还有不容忽视的一点就是，陌陌本身就是搭建陌生人关系链，与微博、微信和YY等社交平台最大的劣势是用户留存率并不高。眼下，陌陌1.8亿注册用户中，活跃用户高达3成之多，这意味着陌陌已经有了很强的熟人关系链特质。一旦陌陌成为了熟人关系链的平台，陌陌新用户增长也会受到影响，届时与微信和手机QQ的竞争会更惨淡。

毋庸置疑，对于陌陌而言，继续做陌生人关系链，营收上会面临瓶颈;做熟人关系链，搞多元化的布局，陌陌会遭到微信与手机QQ的排挤，营收增长同样是一个难题。正因于此，陌陌营收增长虽然喜人，却不被资本看好。盈利前景不被看好导致股价长期在发行价下徘徊，陌陌洗白了又如何?