海外破产谣言四起留给王健林的时间不多了

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万达当初 26 亿美元收购的 AMC，如今市值仅剩 2 亿美元，浮亏 20 亿；万达电影股价自高点下跌超过 80%；万达商管疫情期间豪气减租 40 亿元，今年业绩铁定受到影响，数百亿到期债券也如期而至，还需在 2023 年前完成对赌上市。内忧外困，昔日首富王健林该怎么办？

昔日首富王健林又上头条了。

有消息称，王健林在美国买下的全球最大影院 AMC 正陷入破产传闻。有业主晒出 AMC 的通知信，信中表示公司将停交 4 月房租。

海外破产谣言四起留给王健林的时间不多了

虽然万达在第一时间站出来澄清，在官网上发布声明称，" 近日，网上个别自媒体炒作‘万达控股的美国 AMC 院线申请破产’纯属谣言 "，但仍无法阻挡业界对王健林资产危机的诸多猜测。

海外破产谣言四起留给王健林的时间不多了

从当初疯狂海外扩张到变卖资产 " 断臂求生 "，王健林这几年一直在 " 水逆 " 中浮浮沉沉，负面新闻就没断过，昔日的首富荣光也随之变得更加模糊，但近几年，随着万达业务逐步平稳，王健林似乎正在逐渐走出当时的 " 错误出海 " 阴影，带领万达走向正轨。

但谁也没想到，2020 年开年的一场全球疫情风波，会让王健林旗下资产再次陷入风险之中。

万达能挺过这一劫吗？

内外堪忧，万达影院产业面临惨烈缩水？

2012 年 5 月，经过 2 年的谈判，万达终于拿下了美国 AMC 影院公司。为了收购 AMC 的 100% 股权并承担该公司债务，万达集团一共支付了 26 亿美元，比之前市场预估值溢价了 73%，当时美国许多媒体认为，这一巨额溢价收购财务上吃亏，但是战略上保有实际价值。

就在这一笔收购完成后，万达集团一举成为了全球规模最大的电影院线运营商。

AMC 旗下拥有 346 家影院，共计 5028 块屏幕。其中 IMAX 屏幕 120 块，3D 屏幕 2170 块，是全球最大的 IMAX 和 3D 屏幕运营公司。除了美国以外，AMC 在英国、法国和中国香港各有据点。

拿下 AMC，也意味着万达正式拉响海外扩张的 " 冲锋号 "。

美国当时的电影市场几乎停滞不前，保持零增长甚至是个位数增长，而中国国内的电影市场每年的增速能达到 35%。

相对应的是 2012 年的万达院线，是国内首家年度票房突破 20 亿元的电影院线。当时的王健林，不乏重振美国影院市场的雄心壮志。有趣的是，当时王健林立下的宏愿，是 " 目标到 2020 年，占据全球电影市场 20% 的份额 "。

而真到了 2020 年，万达面对的，却是命运逆转。

首先是业务上。

2020 年 3 月 16 日，AMC 宣布关闭 1000 家影院（北美 661 家），而且包括 CEO 亚当 · 阿伦在内的 600 名员工暂时停职，以保存现金。

其声明中明确提出，"AMC 没有收入，大量固定成本仍在继续。这是完全必要的措施，以保证现金流及在健康危机解除后，AMC 能再次开业 "。

AMC 财报显示，截至 2019 年 12 月 31 日，其库存现金及等价物 2.65 亿美元，还有可通过信贷额度获得的 3.32 亿美元。当时就有市场人士分析，在没有收入的环境下，AMC 每月的现金消耗为每月 1.55 亿美元，也就意味着，AMC 的流动性仅能维持到今年 6 月至 7 月。

海外破产谣言四起留给王健林的时间不多了

AMC 的经营状况也不甚理想。

万达收购 AMC 之后，后者立刻扭亏为盈，2013 年的净收益达到 3.64 亿美元，即 22.22 亿元人民币，但自此之后，AMC 的净利润持续下跌。

从 2016 年到 2017 年，AMC 还分别以 9.21 亿英镑、12 亿美元和 9.3 亿美元的价格，收购了欧洲 Odeon & UCI 院线、美国 Carmike 院线和北欧最大的院线 Nordic。

随后，AMC 的营业收入几乎没有多大增长。

与中国电影市场的快速扩张不同，北美电影院的发展已经接近饱和，每年电影票房涨幅较小，甚至会出现下跌的情况。从 2011 年到 2016 年，北美总票房只从 102 亿美元上升至 114 亿美元，在 2017 年就降至 111 亿美元。

更多流媒体的崛起，带来了更加丰富的内容和更加方便的观看条件，电影院的观影人数呈现逐年下降趋势。

2017 年 AMC 亏损高达 31.83 亿元。针对净利润的下降，AMC 指出是由于 " 平均票价的降低，利息和租金上涨 " 等原因导致。

2018 年 AMC 成功扭亏，盈利 1.1 亿美元；2019 年，AMC 全年营收 54.71 亿美元，再次大幅亏损 14.91 亿美元。

4 月 7 日，评级机构标准普尔全球将 AMC 的信用评级从 B 降至 CCC- 级，意味着这家银幕数全美排名第一的连锁院线正面临倒闭的可能。

其次是股价。

2013 年 12 月 18 日，AMC 正式登陆纽约证券交易所，成功募集资金近 4 亿美元，市值一度高达 18.68 亿美元，其中万达集团持股市值约 14.6 亿美元。

2016 年 12 月 23 日，AMC 达到历史最高股价 27.67 美元 / 股。根据 AMC 公布的 2016 年年报，此时万达仍持有 AMC 母公司已发行普通股的 68.83%。

但自此之后，AMC 股价就开启一路跌跌跌模式，最新报价已经在 2 美元 / 股左右徘徊，相对发行价，已经跌掉了 83%。

AMC 2019 年年报显示，万达仍持有 AMC 的股份超过 5000 万股，持股比例 49.85%，为第一大股东。而此时的 AMC 市值，已经跌至 7.5 亿美元，相对应的，万达持股市值缩水至 3.75 亿美元。

自 2020 年年初爆发疫情以来，AMC 的股价更是大幅暴跌，短短 4 个半月跌幅高达 70%，市值仅剩 2.27 亿美元，相对应的，万达的持股市值也进一步大幅缩水，只剩了 1 亿美元。

2018 年 9 月 14 日，AMC 娱乐发行 6 亿美元的可转换债券，其中大约 4.2 亿美元的募集资金用于从万达集团回购大约 2400 万 B 级普通股，但即使叠加来算，对比当时支付的 26 亿美元的代价，万达投资 AMC 的账面损失已超过 20 亿美元，不可谓不惨烈。

在国内，万达电影的生意也不好做。

2016 年至 2018 年财报显示，万达电影近三年营收分别达到 112.09 亿元、132.3 亿元、140.88 亿元，同比增速分别实现 40.1%、18.02%、6.49%。

进入 2019 年，其营收增速下滑的势头并未得到终止，净利润情况更是进一步恶化。万达电影 2019 年年报显示，其 2019 年全年营收近 156 亿元，同比下跌 4.22%；归母净利润亏损高达 47 亿元，同比下跌 324.5%。

谈及亏损的主要原因，万达表示，除了子公司万达影视主投影片不及预期外，还受 " 宏观经济下行、全国银幕数量继续保持较快增长、行业发展整体放缓 " 影响，并计提商誉减值约 59 亿元。

进入 2020 年以来，万达电影更是遭遇重大危机。

随着新冠疫情的爆发，各大影院等娱乐场所全部被要求暂停营业，大批影片纷纷撤档。1 月 23 日，万达宣布全面开启退票通道。

2020 年 4 月 14 日，万达电影发布的一季度业绩预告称，预计亏损 5.5 亿 -6.5 亿元。上年同期为盈利 4 亿元，同比下降超 200%。

至于业绩变动原因，万达指出：" 受新型冠状病毒疫情影响，万达电影股份有限公司经营业绩预计出现较大亏损，主要原因为自 2020 年 1 月 23 日至今，公司下属影院受疫情影响全部停业，同时万达影视计划春节档上映的影片未能如期上映。预告期内公司电影放映收入大幅下降，而固定成本费用支出却较为刚性，导致公司经营业绩出现大幅度下滑。"

而股价上，也是非常惨烈。

2015 年 1 月 22 日，成立了十年的万达电影正式登陆深交所，成为 " 国内院线第一股 "，且股价涨幅触及上限达 43.98%，开盘股价即涨停在 27.94 元。

2015 年 12 月 21 日，万达电影股价达到历史高位，为 92.01 元 / 股，风光无限。2015 年，万达电影实现营业收入 80 亿元，同比增长 49.9%，其中票房 63 亿元，同比增长 49.6%。

但可能连王健林自己都没想到，这成为万达电影至今无法触及的高位。

截至 2019 年 12 月 31 日，万达电影的股价跌至 18 元 / 股附近，距离 2015 年的高位，已经跌去了 78.9%。而截至 2019 年三季报，万达集团仍持有万达电影 45% 的股份。

2020 年开年至今，万达电影股价更是一路走低，短短 4 个月，市值蒸发超过 60 亿元。

豪气免租一个月，损失 40 亿？万达商管资金链紧张

影院只是万达庞大产业的一部分，疫情还波及其体量更大的商管产业。

从当初疯狂海外扩张到陆续变卖文旅等资产，截止到 2019 年，王健林的 " 断臂求生 " 之路还算顺利。剩余的板块中，商业管理是王健林给予厚望的业务。

2018 年，万达商业引入腾讯、苏宁、京东、融创 4 家战投，合计投资 340 亿元入股，并更名为大连万达商业管理集团股份有限公司（简称 " 万达商管 "）。在 2019 年 1 月举办的万达集团 2018 年工作总结大会中，王健林明确表示：" 万达商管是万达的核心企业，我什么企业都能丢，这个不能丢。"

按照腾讯等入股时签订的对赌协议，王健林须在 2023 年之前实现万达商管上市。

由于A 股房企上市之路基本被卡死，因此，剥离地产业务成为商管上市的不二选择。

财报显示，万达商管于 2018 年将旗下 22 家公司以股权转让的方式出售，同时注销了两家公司。进入 2019 年上半年，万达商管通过转让股权的方式出售了旗下 13 个子公司。2019 年底，万达商管完成了房地产业务剥离，全部交由新成立的万达地产集团负责，自身成为真正意义上的商业运营管理企业。

2018 年底，万达商管净利润为 317.95 亿元，上年同期则为 219.91 亿元。

但 2019 年的成绩，却并不理想。

2020 年 4 月 14 日，万达商管发布了 2019 年三季度合并及母公司财务报表。

数据显示，2019 年前三季度，万达商管营业收入为 490.98 亿元，同比下降 31.83%；营业利润为 243.62 亿元，同比下降 28.28%；净利润为 185.28 亿元，同比下降 26.51%；归母所有者其他综合收益税后净额为负 8.05 亿元，上期同期为 5.53 亿元；每股收益为 3.89 元，同比下降 40.24%。

进入 2020 年，受到疫情冲击，万达的商管业务面临前所未有的挑战。

1 月 28 日，万达集团宣布对全国 323 个购物中心免租，时间为 1 月 25 日至 2 月 29 日。这将给IPO路上的万达商管造成约 10% 的年度营业额损失，按照 2019 年前三季度营收折算，这一免租政策，大概会让万达损失租金在 40 亿元左右。

4 月 14 日，万达商管公告称，公司拟发行 2020 年度第一期中期票据，发行上限 50 亿元，期限为 3 年期，该券拟用于置换 4 月 19 日到期的 60 亿规模 "17 大连万达 MTN002"。

这 50 亿中票，是万达商管近 3 年来首次发行境内债券来置换债务，也一定程度说明万达商管的业绩承压。

除披露融资计划外，万达商管在募集说明书中披露多个 2019 年经营数据。

最近三年以来，万达商管经营活动现金流总体仍呈下降趋势。2016 至 2018 年及 2019 年前三季度，万达商管合并报表口径经营活动产生的净现金流量分别为 379.76 亿元、255.84 亿元、293.00 亿元和 93.53 亿元，波动较大。

而截至 2019 年 12 月末，万达商管在建及拟建万达广场共有 19 个，分布于北京、上海、天津、哈尔滨、桂林等地，预计总投资额合计 164.91 亿元，截至 2019 年 12 月末已投资 59.81 亿元，未来投资支出预计仍需 105.1 亿元，存在一定未来投资支出的风险。

而根据公开数据显示，2020 年和 2021 年，万达商管到期的公开债务分别为 378.07 亿元和 367.53 亿元，债务到期较为集中。

关于本次疫情的影响，万达商管在募集说明书中表示：" 作为国内最大的线下零售实体企业之一，受本次疫情冲击影响较大。若疫情持续时间进一步延长，可能对发行人的经营和财务情况造成一定影响。"

" 最惨首富 "！王健林再难重回宝座？

2019 年，新财富 500 富人榜发布，王健林的财富值从 2018 年的 1783 亿元，跌至 2019 年的 1499 亿元，1 年间财富蒸发 284 亿，成为榜单史上 " 最惨 " 首富。

随着疫情的冲击，王健林旗下产业多遭受波及，2020 年资产缩水几乎已成定局。

近 10 年来，新财富 500 富人榜中，王健林一直是常客，除了 2018 年、2019 年跌出了前三外，其余年份均在三甲之列。

而近几年与之争夺首富宝座的，正是其合作伙伴也是竞争对手的马云、马化腾。

相比 2020 年王健林的窘迫，2020 年开年，马云的阿里、马化腾的腾讯，就显得游刃有余得多。

2 月 14 日凌晨，阿里巴巴发布了截至 2019 年 12 月 31 日的 2020 财年第三季度财报，在分析师电话会议上，阿里巴巴董事会主席兼首席执行官张勇表示，旗下在线办公应用钉钉在疫情爆发期间出现了爆发性的增长。

由于用户需求增长过快，钉钉在 3 日通过阿里云紧急扩容 1 万台服务器后，4 日再度扩容 1 万台云服务器，以应对群直播和语音视频会议的流量洪峰。

疫情时期，全国上千万企业、近两亿人开启居家办公模式，在线办公需求持续爆发，钉钉一举成为最大受益者之一。根据媒体报道，2 月 5 日，钉钉首次超过微信，跃居苹果 AppStore 排行榜第一。

而马化腾的腾讯，也毫不示弱。

疫情期间，除了线上办公软件是刚需，游戏产业也获得爆发式增长。腾讯前不久发布的 2019 年度游戏营收情况显示，在整个 2019 年，腾讯游戏的总营收达到了 1147 亿元，同比增长了 10%，在第四季度，也就是国内疫情爆发的初期，腾讯网络游戏收入更创下了史无前例的 302.86 亿元，同比增长也高达 25%。

4 月 7 日，据 CCTV 财经频道报道，进入今年第一季度，腾讯《王者荣耀》游戏新增用户数较 2019 年同期增长 22%。其中，3 月份新增用户较去年同期增长 64%。腾讯互娱娱乐市场总监刘星伦在接受央视采访时表示，新年的 " 五岳 " 皮肤尤为受欢迎。