巨亏的京东凭什么获15倍的超额认购倍数

        5月23日，京东在纳斯达克正式挂牌上市，开盘报价为21.75美元，较发行价19美元上涨14.47%，市值达到近300亿美元。截至收盘，报20.9美元，较发行价涨10%。此前，京东获得了15倍的约超额认购倍数，最多募资达到17亿美元。有意思的是，2013年京东实现营收693.4亿元人民币，净亏损4990万元人民币，而在上市前的今年一季度居然巨亏38亿元人民币。

一个亏损如此夸张的公司，居然获得15倍的超额认购倍数，这放在A股是个什么概念?绝对会被口水淹死。那么，为什么美国人不说京东在恶意圈钱呢?

首先，京东是在海外上市，圈的是海外的钱，是美元，可以事不关己高高挂起。为什么像去哪儿、新浪微博、聚美优品这些亏损公司可以在海外上市?因为海外资本市场更看重公司在行业中的地位、特殊的发展潜力与模式以及经营管理水平。一句话，它认可你的经营模式，认可你的市场占有率，利润只是水到渠成的事情。特别是目前很多传统产业都渗透了 互联网 因素，而 互联网 的特点是快虽快，但充满不确定性，是轻资产，它的盈利不靠固定资产或净资产，而靠智力资产。而我们传统的生产关系和投资体制，显然不适应这种生产力发展的需要。因此，当大批亏损的知名公司到海外去融资的时候，我们除了惋惜和叹息，其实更多的是把它当故事看，很多人甚至认为老外是傻冒，所以不会去计较公司是不是在圈钱。

其次，是京东把名气做出来了，做得足够大，以至于圈钱都是正常的应该的。举个反面的例子，中国科技行业的大佬华为就一直很抵制上市，它的理由很蹊跷：担心成为公众公司以后只为股东服务太势利。这比较喜剧，但也说明一个问题，那就是如果这个公司很出名，上市应该是一个很正常的事情。再比如万达影院，名气够大，缺不缺钱是一回事，它进入资本市场就是正常的，做出名了就应该成为公众公司。从这个逻辑反推，京东现在才上市还显得晚了，如果不是赶在阿里之前出个风头，京东可能还要被“为什么不上市”责难。也就是说，京东是被推着上市的，既然如此，亏损怕什么，哪个电商不烧钱?

第三是京东的上市映衬出我们自己的一种自卑，A股IPO的公司都有一个共同的软肋：名气不够大，规模不够大，行业影响力微弱，但圈钱的胃口够大。为什么新浪、阿里、腾讯、盛大、携程等要到海外上市，这些知名公司都几乎做到了行业第一，因此，VC(风险投资)愿意投资，PE(股权投资)愿意给钱，海外机构和中小投资者也愿意给钱，它们给的是一个优秀公司，是一个行业的潜力领袖，是一个未来有前途的公司，是一个真实不造假的公司，而不是财务数据造假的公司。这点太重要了，但凡敢在美国上市的公司，很少敢财务造假的，A股为圈钱而造假的公司却层出不穷。这样再来一个反思，我们就发现，京东再怎么亏着圈钱，它至少在行业内是数一数二的，它至少不造假，而A股那些IPO排队公司，有几个有这样的底气?有几个有这样的名气?

这样一比较，自然也就难去责怪京东圈钱了，退一万步说，阿里和京东要是能在A股上市，我们也不要去责难它是不是亏损，多圈了多少钱。放眼A股，有几个真正战略新兴产业的代表?有几个中国互联网领军企业?有时候真应该欢迎这些巨头到A股来圈钱!
（ 金融投资报 ）