电信联通合并传闻撩起资本市场风波：中国铁塔或成输家

这一电信和联通合并的传闻持续发酵，在资本市场也引发了一帆风波。9 月 4 日中国联通和中国电信在港股均出现了股价快速拉升，截止到收盘，中国联通上涨近 6%，中国电信涨逾 4%。两家公司的合并市值增至近 800 亿美元。

德银发表报告表示，倘若中电信和联通落实合并计划，考虑成立合营发展 5G，将有助于两公司的自由现金流。

该行称，若电信联通进行合并，中国移动或终结其最大 4GG 用户拥有量的地位，而中国铁塔的 投资 者则更要担心，所以该行对中国电信行业股喜好次序，依次为中电信和联通 ( 目标价分别为 4.9 元和 15.5 元 ) ，其次是中移动 ( 目标价 104 元 ) ，最后是中国铁塔 ( 予 " 持有 " 投资评级及目标价为 1.45 元 ) 。

《大行报告》瑞信发表对此表达了相同的观点。瑞信称，合并倘若发展，预计将利好中国电信行业，但对中国铁塔不利。

不过，该行指上述情况对中国电信行业利好有限，因为中国电信运营商收入受国家政策影响多于受行业竞争影响；合并后在减低成本方面缺乏灵活性 ( 特别是员工成本 ) ；以及预期合并后公司需要投放更多资源于 5G。

此外，瑞信认为上述情况对中国铁塔的负面影响可控，中国铁塔与运营商签订了五年合约，并且可能会协商更快的 5G 部署，以抵消减少基站带来的影响。

该行认为即使发生上述情况，按折现现金流计算，中国铁塔目标价估值仅下跌 16.2% 至 1.45 元，较昨日收市价 1.1 元仍有 31.8% 上升空间。

【来源：驱动之家】