股权质押遭强制执行 乐视网爆仓风险加剧

虽然目前仍无法判断贾跃亭股权质押的价格范围,但随着刘弘等人股权质押被强制申请执行,以及公募基金和券商纷纷下调乐视网估值,爆仓风险将是公司复牌后不得不面临的巨大压力。

一波未平一波又起。

12月4日晚间,方正证券(601901.SH)发布了一则诉讼公告,内容涉及乐视网(300104.SZ)现任及前任高管。公告称,由于刘弘及杨丽杰因质押乐视网股权后无法回购,被方正证券申请强制执行,目前法院也已受理此执行申请。

华东地区一位券商人士表示,虽然目前仍无法判断贾跃亭股权质押的价格范围,但随着刘弘等人股权质押被强制申请执行,以及公募基金和券商纷纷下调乐视网估值,爆仓风险将是公司复牌后不得不面临的巨大压力。

12月5日,乐视网则回复21世纪 经济 报道记者称,上述刘弘等人涉及的诉讼,“是股东的个人行为。公司目前专注于业务的恢复和发展,尊重股东的个人权力,会持续关注股权质押导致的股份变动”。

同时乐视网表示,对于复牌计划目前仍以公告为准。不过,“无限期”的停牌对于融资融券买入乐视网的融资客来说,除爆仓压力外,还面临巨大的资金成本。据悉,乐视网近8个月的停牌,已令融资客付出超过亿元的利息代价。

高管违约

虽然此前外界对乐视网的股权质押问题多有猜测,但“答案”最初是由方正证券于12月4日晚间揭露的。

根据当天晚间方正证券发布的诉讼公告显示,今年7月,由于刘弘质押给公司的全部股权已被法院司法冻结,公司已经按协议要求刘弘对股权质押提前购回,但最终其并未履约。由此,方正证券已经向法院申请了强制执行,要求刘弘尽快偿还公司全部债务。

有关公告进一步披露,刘弘上述股权质押行为发生于去年10月,涉及股份数650万股,共融得资金1亿元。今年7月,刘弘再以200万股乐视网股票进行了补充质押担保。

与刘弘有相似遭遇的,还有杨丽杰。上述公告称,杨丽杰于去年6月将480万股乐视网股票质押给了方正证券,融得资金8000万元。今年3月至7月,杨丽杰又自愿以持有的136.2万股乐视网股票进行了补充质押担保。

值得注意的是,在杨丽杰进行股权质押时,乐视控股(北京)有限公司作为保证人自愿为其融资提供连带责任保证担保。这或意味着,杨丽杰股权质押所获的融资,大概率进入了“乐视系”的经营体内。

21世纪经济报道记者了解到,刘弘与杨丽杰均是一直跟随贾跃亭创立“乐视系”的“老将”,目前刘弘仍于乐视网中担任副董事长、董事等职务,杨丽杰则在孙宏斌入主后,从财务总监位置中离开,由张巍接任。截至今年三季度末,刘弘共持有乐视网1.225亿股,占总股本比例3.07%;杨丽杰持有2082.55万股,占总股本比例0.52%。(注:本处刘弘与杨丽杰持股数均为除权后数量,上述提及的质押数量则均为除权前。)

同时,根据方正证券公告中提及的几个数据,21世纪经济报道记者计算发现,刘弘与杨丽杰去年股权质押时的价格,分别是15.39元/股和16.67元/股,对应同期乐视网的股价均价分别为除权前的44.80元/股与51.02元/股。由此,质押价相较当时的股价约在3.5折。

深圳一家重仓乐视网的私募机构人士对此表示,若以这个比例来计算贾跃亭最新一笔的股权质押平仓线,则大约可以得出在除权后的11元/股附近,预警线则是13元/股。

Wind资讯数据显示,乐视网目前共计有14亿股处于质押状态,占公司流通股比例为55.15%。其中,贾跃亭可查的最新一笔股权质押发生于2015年10月27日,其曾对外质押了5.07亿股限售股,而在质押当天,乐视网的股价报收51.34元/股。

“乐视网现在的股价是15.33元/股,要到11元/股的话,需要3个跌停贾跃亭才可能出现平仓风险。不过我个人认为,即使明天乐视网就复牌,对贾跃亭出现平仓风险我还是比较乐观的。”上述私募人士说。

融资客的忧虑

对乐视网股东而言,麻烦的事情不仅有股权质押的风险,对一些利用两融业务买入公司股票的融资客来说,现在同样倍感忧虑。

尽管停牌已经超过七个半月,但以重组为“重大无先例”为由继续申请停牌的乐视网,何时复牌成了一个难解之题。而这对于两融客户来说,便需要付出巨额的资金成本。

根据Wind资讯数据显示,截至10月27日,乐视网融资余额仍高达32.97亿元。这一数据与A股所有上市公司最新的融资规模相比,仍排名在前30位,并仍然排名 创业 板市场的第2位,仅次于东方财富(300059.SZ)。尽管自4月15日停牌后,乐视网的融资余额一路减少,从该月14日的44.92亿元降至上述提及的32.97亿元。

上文提及的券商人士表示,由于目前乐视网仍处于停牌期,融资客想要解决自身的债务问题,只能选择以现金还款的方式。但他同时表示,对大部分融资客而言,现金还款方式虽可行,但考虑到实际情况,目前乐视网中的融资余额恐仍有超过20亿元被套牢。

但即使以30亿元的融资余额计算,若以8%的两融利息年化率计算,在乐视网停牌的近八个月时间中,融资客付出的利息也已经达到1.6亿元。

一位不愿透露姓名的乐视网融资客对21世纪经济报道记者表示,由于乐视网迟迟不复牌,自己在停牌前的8个月内,已经付出利息200余万元。

“包括我的客户在内,我们以融资融券的形式投了3000万,年化利率是8.26%。”该融资客解释。

与此同时,乐视网公允价值遭券商下调,又再度打了融资客“一记闷棍”。

今年11月,在一众公募机构再度下调乐视网估值后,部分券商的两融业务也随之下调其公允价值。其中,国金证券调整乐视网的公允价值至11.18元/股,中信证券则近乎“腰斩”将其公允价值调至7.82元/股。

面对这一情况上述融资客表示,乐视网复牌后的股价如果真跌至10元/股以下,那无论是股权质押还是融资融券,都将大概率面临平仓风险。不过他认为,对乐视网的估值不应从市场情绪出发,而应从公司的价值着手。

“公募基金下调只是为了迎合散户情绪,抑制赎回而已。我知道乐视网的价值,无论如何不会跌破11(元/股)。”上述融资客说,“而且我不怕乐视网复牌,就怕像现在一直停牌,资金成本压力太大了。”

作者： 饶守春   来源：21世纪经济报道