技术投资只能和Snap比，推特要退居二线？

在连续六个季度实现两位数收入增长后，Twitter第三季度的营收仅增长了9%。管理层将其归咎于7月和8月出乎意料的季节性，以及其软件中的数据收集缺陷，这些缺陷对其移动应用推广(MAP)广告产生了负面影响。

Twitter正在努力纠正数据收集方面的问题，这些问题影响了目标定位和测量。尽管如此，管理层对该季度的预期显示，中点收入增幅将低于7%。

Twitter明年可能也会继续难以实现收入增长。花旗集团(Citigroup)分析师郝岩本周下调了该股的目标价，理由是担心与地图挑战相关的营收增长。这个问题不是那么容易纠正的，在明年第三季度数据收集和共享问题解决之前，它可能会影响 经济 增长。

在通过追逐利润而对研发投入不足之后，该公司可能也会面临长期挑战。它是通过无情地削减开支实现这一目标的。Evercore ISI分析师凯文 里皮(Kevin Rippey)表示，与Snap或Facebook等竞争对手相比，Twitter欠下了一大笔“技术债”。

为什么问题没有消失

了解推特第三季度出现问题的原因很重要。长话短说:Twitter正在收集和分享它不应该收集和分享的独特用户数据。

该公司要求用户选择分享数据，以改善广告定位，但即使用户拒绝，它仍在收集数据。这些数据包括设备操作系统和其他设备设置。

当该公司发现自己在收集和使用不应该收集的数据时，它立即解决了这个问题。但这意味着Twitter不再有能力针对那些不愿分享数据的iOS用户投放iOS特定应用的广告。

与此同时，Twitter无法分享这些用户关于他们是否安装了被推广的应用程序的反馈。这使得地图广告看起来没有实际效果，因为市场 营销 人员看到的每一个广告或点击量更少。

Twitter将能够使用一些其他数据来替换它以前使用的数据，但是它不能完全替换目标和度量功能。这对广告客户来说意味着更大的不确定性，这将对他们愿意在广告上花多少钱产生负面影响。这个问题将持续下去，而Twitter要到明年第四季度才会回到一个稳定的可比季度。

长期 投资 不足

2018年是推特盈利的重要一年。营业利润率从2017年的2%增长到去年的15%。利润率的增长是在收入增长25%的基础上实现的。

但正如凯文 里皮(Kevin Rippey)所指出的那样，这种利润率扩张可能是2017年和2018年研发投入不足的结果。2017年，推特在研发上投入了5.42亿美元，去年仅小幅增加至5.54亿美元。与2016年的7.13亿美元相比，这两年都有大幅下降。

2019年前9个月的研发费用总计4.84亿美元，比去年同期增长17%。尽管如此，Twitter在研发上的投资还不及Snap, Snap创造的收入还不到Twitter的一半。

按百分比计算，Twitter在研发上的投入与Facebook相当，但Facebook的收入是Twitter的20倍左右。重要的是，Facebook的研发支出增速快于Twitter，在2019年前9个月增长了41%。

当竞争对手正在为市场营销人员和新的消费产品生产更多的创新和利润丰厚的广告产品，以保持他们的观众的参与时，Twitter将很难增加收入。

为此，该公司首席财务长内德 西格尔(Ned Segal)说，他预计从长远来看，研发支出占收入的比例不会与竞争对手有太大不同。对投资者来说，希望他指的是Snap，而不是Facebook。他说，今年员工总数增加了20%，其中工程类员工比例过高，但这可能不会完全反映在公司的损益表上。

不过，Twitter在这方面还有很多工作要做，才能开始实现更可持续的收入增长。

本文作者：Adam Levy 美股研究社（公众号：meigushe）