徐小平掉队了？

 

不久前，雷军现身美国，出席一起教育的上市仪式。这是顺为资本 投资 的、今年上市的第 8 家公司。雷军笑得合不拢嘴，当场捧出一公斤的金砖送给一起教育创始人刘畅，还蹦出一句话，" 新东方真牛。"

刘畅曾经是新东方最年轻的校长，2012 年自立门户创立一起教育，新东方系的真格基金和顺为资本都是早期投资人。真格基金联合创始人王强还担任了 8 年董事长，如今终于迎来收获时刻。

但徐小平却无法像雷军这么乐观。

雷军和徐小平都是早期的天使投资人，真格基金和顺为资本也是前后脚成立，2011 年和 2012 年，连前期投资的明星公司都颇为相似：

雷军投资凡客诚品，创造了现象级的 " 凡客体 "；徐小平发掘聚美优品，由外形帅气的陈欧 " 为自己代言 "。 它们都曾经是成功 营销 的典范，后来也都跌入谷底。

但雷军很快给顺为找到了第二个代言人——小米。顺为投资了早期的小米，还围绕小米生态公司开辟了一条特殊的投资路径，躲过了 2017 年开始的资本寒冬，现在日子过得不错。

真格基金却错过了一个时代：

无论是 TMD，还是拼多多抖音快手， 真格基金居然一无所获。

一家顶级天使投资机构，完全错过中国移动 互联网 的巨大风口，令人遗憾，甚至可以说是作为 GP 的重大失误。

真格基金为什么缺席了这场资本盛宴？不妨先看看这些明星公司的创始人和天使们有哪些特点：

美团：创始人王兴，连续 创业 者，天使投资人王江，与王兴同为 " 清华黑帮 " 的一员，从饭否时期就投资王兴了；

头条：创始人张一鸣，连续创业者，海纳亚洲是天使轮，张一鸣在酷讯网时期就与投资人王琼相识，后来又合作了九九房，直到今日头条；

滴滴：创始人程维，从阿里离职后创办滴滴，天使投资人为阿里同事王刚，二人共事多年；

拼多多，创始人黄峥，连续创业者，天使投资人团队最豪华：孙彤宇、段永平、丁磊、王卫——以浙江大学系为主力；

抖音，孵化于字节跳动内部；

快手，真格唯一有机会 " 公平竞争 " 的项目，被晨兴资本（原名五源资本）挖宝。

不难发现，一些共性出现在以上几家公司身上：

第一，创始人或是连续创业者，或从大公司出来创业；第二，他们拿的都是熟人的钱；第三，无论是创业者还是投资人，都来自互联网行业。

这时候，真格基金引以为傲的海外留学生资源优势反而成为劣势。 他们的投资对象以学生居多，创业经验相对缺乏。而且徐小平和王强来自新东方，是传统教育行业，擅长咨询，互联网行业资源也不足。真格基金成立于 2011 年，正是这些公司密集成立的时间段，天使投资错过了早期，后期要进也很难。

再加上那时候移动互联网尚未成风，电商和 社交 才是时代 C 位。真格那几年投出了三大明星项目：聚美优品、世纪佳缘和兰亭集势。聚美优品 2014 年上市，为徐小平带来上千倍回报。

以至于，真格在移动互联网领域的斩获 乏善可陈 。

再来看看，移动互联网兴起那几年，徐小平的心思都放在哪了？

聚美优品成功之后，徐小平一直在寻找下一个陈欧。 他从不讳言营销和 " 忽悠 " 对于一家创业公司的作用。 " 新东方宣传手段中的传家宝，主要就是演讲。" 那几年，徐小平常常与一些极具争议的创业者一起登上新闻，口碑严重滑坡。

2013 年，投资以 " 拿出 1 亿给员工分红 " 炒作、建议周鸿祎去 90 后的公司实习一周的余佳文；2016 年，投资了后来被证明伪造经营数据的 " 神奇少女 " 王凯歆；他说马佳佳 " 有企业家最缺的直击心灵的力量 "，说 papi 酱是 " 互联网时代的鲁迅 "。 徐小平不会错过 媒体 曝光度最高的人， 对年轻人包容度极高，他认为这是老师对学生的爱。

有媒体写文章讽刺他，拿他与昔日老友、同为教师的俞敏洪对比，标题为：《徐小平投资马佳佳，俞敏洪拒绝余佳文，这就是差距》。2015 年，俞敏洪与投资人盛希泰成立洪泰基金，引入高瓴资本作为 LP，与红杉入伙的真格基金形成微妙的关系。

到了 2017 年，两家明星公司陨落，真格基金再次陷入窘境：聚美优品市值缩水 9 成，陈欧人设崩塌，真格于 2017 年套现离场；红黄蓝童事件后，作为天使投资方的徐小平也不得不出面回应：" 可以怪我，为了中国的孩子可以怪我 "。

对于曾经错过的风口，徐小平不可能不介意。

最近几年真格没少复盘，徐小平也对媒体提起自己错过的那些项目：例如投了比滴滴快的更早的出行项目摇摇招车， 但因为不投赛道只投人，错过了更好的公司。

2018 年，真格基金联合创始人方爱之在接受采访时坦言，徐小平给自己树立的榜样是今日资本的徐新。她的目标是能有下一个拼多多、头条或者快手——这些都是真格本不应该错过的那些明星移动互联网公司。" 我们有很多亮眼的项目，但我需要一个那种比如 500 亿的大公司，特别特别大的项目还没有。我的 BAT、TMD 在哪儿，在等这个。" [ 1 ]

真格试图弥补，徐小平开始注意那些连续创业者或者从大厂走出的高管们，他们称其为 " 高势能创业者 "。2015 年，真格基金倒是拿下了一位 " 高势能创业者 " ——万科前副总裁毛大庆。毛大庆从万科离职后成立优客工场，作为好友的徐小平近水楼台了一次，终于拿到入场券，成为优客工场的天使投资人。那时正是联合办公的风口。

但故事的结局不太美满。

上个月，优客工场终于赴美上市。但创业潮退加上 wework 的阴云，上市后市值仅有 5 亿美元，相比曾经最高估值 30 亿，缩水 80%，被媒体形容为 " 流血上市 "。

第二个弥补方法是，押注下一个风口。徐小平选择的赛道是人工智能和教育。据统计，相比专攻 AI 的李开复带领的创新工场，真格基金投资的人工智能公司数量更多。再例如，联合上市公司盛通股份成立教育专项基金，对教育领域公司进行从天使轮到 Pre-IPO 全阶段的投资。

投资轮次后移，也是资本寒冬之下大多数天使投资基金的做法。

2014 年 " 大众创业，万众创新 " 的浪潮将徐小平推上了 "2016 年福布斯全球最佳创投人榜 "，这是他首度入围这一榜单。就在一年后，资本寒冬突然降临。

据 CVSource 投中数据，2016-2020 年 5 年来，天使投资的事件数量持续下跌，从 2016 年的 7332 个下降至 2020 年的 1238 个，降幅超达 83%；交易金额也于 2020 年迎来最低点。 [ 2 ]

受大环境影响，真格基金的投资数量和投资金额也于 2018 年双双迎来断崖式下跌。最近这两年，徐小平依然在公开场合以 " 人生导师 " 自居，但真格已经很久没有代表作了。

数据来源：IT 桔子

真格基金的下一个故事该怎么讲呢？

来源： 商业 人物 彭梁洁