TCL收购华星光电10.04％股权 聚焦核心优势产业提速

7月25日，TCL集团发布公告称，公司计划通过发行股份的方式购买长江汉翼、星宇有限、林周星澜、林周星涌、林周星源、林周星涟合计持有的华星光电10.04%股权，发行价3.10元/股，交易价格为40.34亿元。收购完成后，TCL将直接持有华星光电85.71%股权。

华星光电作为TCL旗下最优质的资产，最近几年盈利能力突出并且稳定。2016年，华星光电实现营收223亿元，实现净利23.1亿元。今年上半年，华星光电继续保持满产满销，t1、t2产线投片量同比增长31.2%，t3产线实现小规模出货。此前TCL对外公告称，预计华星光电2017全年利润同比增长50%以上。统计数据显示，2017年第一季度，华星光电在全球电视面板市场占有率为15%，行业排名第五。

除了目前实现量产的3条产线之外，华星光电也在大尺寸及中小尺寸OLED面板领域进行战略布局，第11代液晶面板生产线正在建设， 投资 350亿元的第6代柔性LTPS-AMOLED显示面板生产线项目也于6月在武汉正式打桩建设，产品定位为高分辩率、可折叠工智能 手机 显示面板。可以预见的是，未来华星光电在半导体显示领域的综合竞争力将进一步提升。

对于此次收购华星光电10.04%股权，TCL表示主要是看好未来半导体显示产业的发展，通过收购进一步增强对华星光电的控制力，从而提升上市公司整体盈利能力、强化股东回报。同时，也使华星光电主要管理人员及核心员工持有上市公司股份，完善公司股权激励和人才吸引。

本次TCL集团收购华星光电10.04%股权后，按照招商证券最新研报预计的华星光电2017年全年实现净利35—40亿元测算，交易完成TCL集团预计增厚3.5亿—4亿元净利。同时值得关注的是，TCL发布的重组预案中披露，交易完成后，TCL集团将直接持有华星光电85.71%股权，而国开基金和粤财信托分别持有剩下的11.00%和3.28%的股权。而根据TCL之前公告推测，国开基金和粤财信托若以财务投资人身份享有的是固定收益，则在本次交易完成后TCL集团将可能拥有华星光电盈利的实际收益权，那么上市公司业绩在重组后将进一步获得提升。

对于TCL而言，增强对上游面板产业的控制力，也将对旗下的彩电业务构成有力支持。由于目前国内彩电行业竞争白热化，彩电厂商的盈亏与面板价格波动具有较强的关联性，未来TCL的产业链垂直一体化优势将得到进一步凸显。观察近几个月面板企业的资本市场表现，京东方和深天马等公司股价表现均强于大盘走势，表明市场资金依旧看好未来的液晶面板发展，短期的面板价格波动估计难以撼动整体的市场趋势。

此外，在收购草案公告以后，有多家券商研究机构出具研究报告，认为此次发行股份收购华星光电股权能够增厚公司业绩，提升TCL在半导体显示领域的综合竞争力，其中国泰君安和华泰证券分别给予“增持”及“买入”评级。此前TCL发布2017年中报业绩预告，预计公司中报盈利16—17亿元，同比增长超过100%，显示其聚焦核心产业的战略开始见效，未来的整体发展将引发市场进一步关注。