二三四五小贷增资十亿 ABS融资布局箭在弦上

4月20日，二三四五（002195.SZ）公告称，已经完成收购了对广州二三四五 互联网 小贷（简称“二三四五小贷”）15%股权。由此，二三四五将持有广州二三四五互联网小贷100%股份。收购的同时，二三四五还对二三四五小贷进行了增资，完成后，二三四五小贷的注册资本由10亿元增加至20亿元。对于增资的目的，二三四五对21世纪 经济 报道记者表示，主要基于在 互联网金融 产业的延伸。但有分析人士指出，增资是为了布局ABS做准备。

据21世纪经济报道记者了解，二三四五全资子公司上海二三四五融资租赁有限公司（简称“融资租赁子公司”）已经准备发行一个6亿规模的ABS。

转型车贷商贷试水ABS

二三四五小贷目前着力做车贷和商贷，旗下两个产品分别是二三四五车贷王和二三四五商贷王，而在此前其拳头产品一直是二三四五贷款王。不过随着现金贷被限，产品转型也是迫在眉睫。

根据年报，去年全年，二三四五小贷实现营业收入1.76亿元，净利润达到3842.2万元。

对于增资的原因，二三四五在接受21世纪经济报道记者采访时表示，公司可以利用旗下二三四五小贷在互联网小贷业务方面的资质，以广大的中小微企业及个人日益旺盛的市场融资需求为契机，为更多具有良好资质的中小微企业及个人提供资金支持，同时获取较好的 投资 收益，提高公司综合竞争力。此外，通过本次对外投资，有利于公司互联网 金融 产业延伸，加快公司金融产业资源整合的力度，符合全体股东的利益和公司发展战略。

不过对于二三四五的这个解释，广东南方金融创新研究院的秘书长徐北则认为，更主要是为了发ABS做准备。现在新的 网贷 平台管理办法细则还没有落地，但是从监管目前透露的信息来看，降低杠杆或者去杠杆是大方向。“二三四五此前是做现金贷出身，虽然具体的杠杆倍数不知道，但是根据我了解到行内的情况，三到五倍是普遍情况，二三四五应该也不会出这个范围。在这种情况下，继续按照原来的注册资本操作，已没有腾挪空间，要想继续拓展业务，二三四五就必须要扩大资本金。”

对于广州二三四五互联网小贷是否也准备布局ABS，其表态不明确。不过一份公告透露出二三四五准备试水ABS的意图。

4月20日，二三四五表示，董事会同意上海的融资租赁作为特定原始权益人开展资产证券化工作。通过合格证券公司或基金管理公司设立资产支持专项计划（以下 简称“专项计划”），将融资租赁子公司“2345车贷王”平台 汽车 金融业务形成的债权作为基础资产转让给专项计划，并通过专项计划发行资产支持证券进行融资。

据了解，该专项计划拟发行的资产支持证券总规模不超过6亿元，预计期限不超过3年，可根据实际情况一次性发行或分期发行。

小贷ABS去年大爆发

据21世纪经济报道记者此前了解，杠杆问题一直是小贷行业的阿喀琉斯之踵。

有地方金融办明确要求，对于小贷公司所有的融资，包括ABS、股东借款等全部要求计入表内，杠杆倍数不得超过1倍。也就是说，如果小贷公司注册资本10个亿，只能放贷10个亿。如果希望扩大业务规模，目前监管层比较容易接受的方式是增加注册资本金。

据麻袋理财研究院统计，各地对于互联网小贷表内融入资金余额基本要求是在公司资本净额的1.5-2倍之间。目前湖南省的杠杆比例最高，为3倍，最低是上海市，为0.5倍杠杆。

去年小贷公司发放ABS格外卖力，据Wind统计，以小额贷款为基础资产的企业ABS，在2017年总计发行3417亿元，大幅超越2016年、2015年。蚂蚁金服的发行规模最大，旗下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司2017年发行49单企业ABS，发行总额1366亿元。重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司发行42单，总计1127亿元，二者合计发行91单，2493亿元，占比达到73%。

而小贷公司之所以如此，主要因为ABS是小贷公司获取资金来源的有力通道之一。不过随着监管趋严，这种模式是否还能走得通？

东方金诚国际信用评估结构融资部总经理郭永刚认为，短期内，监管政策将对网络小贷公司新增ABS规模造成不利影响。《关于规范整顿“现 金贷”业务的通知》（以下简称“《通知》”）明确网络小贷公司以信贷资产转让、资产证券化等名义融入资金应与表内融资合并计算，即通过资产证券化融资将不能实现监管出表。

短期内，《通知》将对以 ABS融资为主的互金企业影响较大，目前受《通知》政策影响，交易所和交易商协会暂时暂停了此类消费贷款ABS的发行。网络小贷公司将需要通过增资 和逐步降低新增ABS规模的方式来满足监管要求。

但从长期来看，持有多类金融牌照的大型互金平台能够通过注资、保理模式或旗下银行牌照主体实现小额贷款业务扩张和ABS融资，监管政策对其影响相对较小。

【来源： 21世纪经济报道 】