酱酒热降温：三四线品牌卖不动了、“围猎”的投机资本安静了

" 如果说之前，酱酒市场像是一锅翻滚蒸腾着的沸水，热钱不断涌入，雄心勃勃，市场越来越热。但突然‘啪’的一声，锅底泼来了一盆冷水。火变小了，市场也开始回归理性。" 贵州酒商老胡说道。

老胡，从事了酱酒生意十几年了。过去几年，他见证了由茅台引发的酱香酒热潮越演越烈，酱酒也从过去相对小众的香型，越来越多被大众熟知，各路资本开始疯狂涌入。

转折开始于今年 8 月 20 日有关白酒市场秩序的座谈会的召开，会上，监管对 " 围猎酱酒 " 的措辞十分严厉，意味深长。此后，外界对于酱酒的态度，也悄然开始变化。

在资本市场上，曾在 6 月市场热潮时宣布要去茅台镇收购酱酒企业的两家上市公司——众兴菌业（002772.SZ）、吉宏股份（002803.SZ），已先后公告终止收购。至此，它们的跨界 " 买醉 " 故事，最终沦为一场空。

潮水退却后，一些投机资本被发现只是在 " 裸泳 "，开始被挤出酱酒市场，而留下来的长线产业资本仍在加码。

" 资本撤出的情况主要发生在品质差、品牌弱的酱酒企业身上。对品质、品牌并重的酱酒企业，市场关注度与认可度不降反升。" 因水井坊（600779.SH）一度欲与之合作，贵州茅台镇国威酒业也是今年受业内关注的酱酒企业之一，该公司董事长梁明锋对记者表示，未来酱酒热会有长期性，但会逐步进入相对稳定阶段。

" 酱酒热 " 降温：

随便 一瓶酱酒就能卖的时代将过去

外界开始明显意识到酱酒热 " 降温 "，是在刚过去的 10 月。10 月中旬，第 105 届全国糖酒商品交易会（以下简称糖酒会或秋糖会）在天津举办。作为国内白酒业的 " 风向标 "，今年的秋季糖酒会明显要冷清一些。

对这届糖酒会，近日，方正证券在一份研报中称，不少展台参观者稀少，" 与今年春季糖酒会和去年‘秋糖会’上熙熙攘攘的人群形成鲜明对比 "，今年秋糖较春糖显得比较 " 淡 "。

同样的，在糖酒会上，经销商对酱酒的热情也明显 " 降温 " 了。" 冷静 "、" 理性 " 是秋季糖酒会期间常出现的词语。

对此，宝酝集团创始人李士祎就表示：" 酱酒市场已经进入了冷静期，随便一瓶酱酒就能卖的时代将过去， 未来应更理性对待。"

对于李士祎的观点，酒仙网高级副总裁李书凯则表示，酱酒从 2019 年开始热，2020 年底烫，2021 年初热，到现在不是冷，是静。

" 我个人觉得这个静不是冷静，而是平静，是自我更新的过程，由酱酒行业热到发烫到市场逐渐平稳。" 李书凯在接受记者采访时表示，依然看好酱酒行业长期发展，未来两到三年，市场会进一步扩大。

这种 " 静 " 反映到消费市场，是一些酱酒品牌——特别是三四线的酱酒品牌，开始 " 卖不动 " 了。

" 过去，酱酒的风很大、很猛， 一些缺乏根基的贴牌酱酒，也有一定的生存空间， 随着酱酒市场的调整，消费逐渐向头部品牌集中。" 河南省酒业协会会长熊玉亮告诉记者。

河南是酱酒消费大省，据熊玉亮透露，去年河南省的酱酒消费额已经超过 200 亿元，超越贵州省成为国内酱酒第一大消费市场。不过，据他观察，今年河南的酱酒消费热度还是有所下降，消费者的消费更加理性，更多向有品牌、有品质和性价比高的品牌集中。

" 在高毛利驱动下，很多非传统酒商涌入酱酒市场，产能稀缺背景下难免存在以次充好的小品牌被推出。但是当下消费者品牌意识崛起、渠道推力减弱， 中小品牌做大做强的概率很低，在‘击鼓传花’接近尾声时，降温在所难免 。" 兴业证券 10 月下旬一份有关酱酒 " 降温 " 的研报中称。

" 其他香型的白酒一般需要 3~5 年才能完成由热到静的转变，酱香型白酒市场的环境变化、产能变化、销售渠道变化和其他香型酒水截然不同，这也加速了酱酒行业的发展。" 李书凯表示。

资 本退烧：

一些跨界玩家已离场 头部企业对资金需求不大

资本市场也在退烧。10 月 15 日，众兴菌业公告称，收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司（以下简称圣窖酒业）100% 股权事宜终止。20 日，吉宏股份也公告称，收购贵州钓台贡酒业不低于 70% 股权事宜终止。至于为何终止收购，两家公司的说法都是 " 因市场宏观环境发生变化等 "。

图片来源：众兴菌业公告截图

" 众兴菌业收购圣窖酒业，在业内都是当做‘笑话’来看。圣窖酒业，只有 24 口窖池，甚至连大酒厂一个车间的不如。这能酿几吨酒？" 一位茅台镇当地酒业人士对记者称，圣窖酒业只能算作小微酒厂。

今年 6 月，众兴菌业披露拟跨界收购圣窖酒业，此事当时被看作酱酒火热下的一个 " 缩影 "。

在白酒专家万兴贵看来，此前那种 " 酱酒热 " 是不正常，甚至是盲目、杂乱、无序和浮躁的。" 那是一种快要热‘爆’的状态。" 万兴贵称。

转折点发生在 8 月下旬。国家市场监管总局召开白酒市场秩序监管座谈会，主要针对资本 " 围猎 " 酱酒的问题，以及茅台酒价高涨如何控制的问题。据报道，监管部门当时对 " 资本围猎白酒 " 的措辞十分严厉，这给滚烫的市场泼了一盆冷水。

此后，茅台集团推出一系列控价稳市举措，近期又取消 " 拆箱 " 政策，茅台酒价也应声下跌。8 月 20 日，座谈会召开之际，茅台酒原箱价格高达 3850 元 / 瓶，散瓶的价格也在 3160 多元 / 瓶。而截至 11 月 9 日，茅台酒原箱价格已跌至 3450 元 / 瓶，散瓶价格也跌至 2690 元 / 瓶。

监管定了调子，酱酒市场也在逐步回归理性。

" 目前所谓‘酱酒退烧说’，实际上是酱酒热回归理性、回归品质与品牌的表现。" 梁明锋对记者称，未来酱酒发展将向白酒行业整体发展趋势靠拢，即向优质产区集中、向优势品牌集中、向高端产品集中。

" 对我们而言，没什么降温，消费端的热度持续在增加。整个酱酒市场挤掉一些资本的热度，这对头部酱酒是利好。" 珍酒副总经理凌晨分析称，此前 " 酱酒热 " 引来各路资本追逐，但 头部酱酒对于资本需求没那么高，或者给资本的门槛比较高，那这些热钱能去哪里呢？

" 只能去做一些三四线的酱酒甚至贴牌 ，这样催生出来的企业和产品，未必是好事。" 凌晨说道，不过，他 " 对现在的情况非常放心，没有任何顾虑，白酒本来就应该是消费品而不是 投资 品 " 。

" 酱酒降温属于正常现象，现在是渠道降温而非终端需求降温。降温现象主要存在于小品牌及经销商的开发品牌，而非一二线的主流酱酒品牌。" 兴业证券也在前述研报中称。

" 实际上，进入 2021 年下半年，酱酒热更趋理性，市场集中与竞争分化的趋势十分明显。在这样的形势下，那些拥有更加稀缺属性、良好信誉以及品牌影响力的企业，才能继续在酱酒赛道中领跑。" 贵州仁怀市酱香酒酒业有限公司董事长陈炯表示。

行业分化：

一二线品牌维持高增长 产业、长线资本仍看好赛道

如凌晨所言，目前，头部品牌酱酒依然销售较好。比如，贵州珍酒销售连续 5 年保持双位数增长，2020 年公司销售额同比增长 67%。今年 1 月，珍酒销售额已经达到 10 亿元。

" 今年公司的销售增长还不错。" 凌晨透露。

去年，贵州习酒实现销售收入 103 亿元，同比增长超过 30%。而根据最新贵州习酒披露的最新数据，今年前三季度，公司营收已实现 97.31 亿元，整体生产经营稳中有进，态势向好。

" 从跟踪数据及上市公司报表来看，主流酱酒企业仍保持高速增长态势，如习酒、国台酒业等均能提前完成全年任务，茅台三季报披露茅台酱香系列酒有 40% 左右增速。" 兴业证券研报称。

 

此外，一些规模较大的老牌酱酒企业也维持高增速，如金沙酒业表现亮眼。10 月底，金沙酒业党委书记、董事长张道红对外表示，预计今年公司的销售收入超 60 亿元。2020 年，其销售收入为 27.3 亿元。

" 去年，国威酒业的销售额同比增长达到 117%，公司进入快速增长阶段。今年以来，公司动销和回款情况均较好。未来公司将根据市场需求及公司实际情况变化，合理调整产能，不保守、不冒进，稳健推进公司持续良性发展。" 梁明锋称，未来过 3~5 年，国威酒业将力争实现 "30 亿销量额 "。

在头部酱酒品牌发展向好的背景下， 长线的产业资本仍在加码酱酒。 目前，贵州珍酒正在推进扩产事宜，而 " 十四五 " 期间，贵州珍酒还将投入巨资进行扩产扩能。

金沙酒业也在推进扩产事宜，10 月 27 日，金沙酒业 3 万吨 / 年基酒扩能项目一期 5000 吨基酒项目竣工投产。由此，金沙酒业年产能由 1.9 万吨提升至 2.4 万吨。

扩产的还有贵州安酒。" 总投资超过 100 亿的‘安酒赤水酒谷’目前正在如火如荼建设中。项目占地 1500 亩，建成后将实现年产 3 万吨大曲酱香制酒、6 万吨优质高温大曲等。" 一位贵州安酒人士向记者表示。

更多新势力正加大扩产步伐，但相较而言，目前，茅台、郎酒等知名酱酒企业的产能仍保持着绝对的领先地位。

" 综合判断， 酱酒仍然会保持较高活跃度，只是快速地进入到品牌竞争阶段，中小品牌突围难、劣质酱酒逐渐出清会是大趋势 ，有足够优质酒的中大型品牌则会享受更多行业红利。" 一位白酒分析师对记者称。

除了一些产业资本外，一些长线资本也打算入局酱酒。" 我们对酱酒的投资肯定没有变数。" 近日，一位准备投 20 亿元入局酱酒的贵州本土企业实控人对记者称。

高悬的剑：

现在有地就扩建 未来供求关系必将打破

安酒生产车间 图片来源：受访方提供

尽管不少产业资本仍看好酱酒赛道，但酱酒发展并非没有隐忧。今年上半年，在酱酒市场最火热的时候，钓鱼台负责人丁远怀讲过一则自己亲身经历的旧事：曾经，他到北京去调研市场。走进一家门店，看到一瓶标价不菲，号称是茅台镇产的酒。作为行家，丁远怀问：" 这酒是真的吗？" 老板笑笑说：" 是包装的，酒水本身的成本才 13 元。" 丁远怀很生气，"10 多元的酒也敢说是酱酒啊？还敢卖这么贵 "。

" 现在消费者对酱酒关注度高。一个企业什么钱都想赚，最后肯定要为你的方式买单的。" 丁远怀说。

实际上，价格虚高的问题在酱酒业较为明显，尤其以一些中小型酱酒品牌最为常见。一些酱酒动辄对标茅台酒，把价格卖出上千元。

以某酱酒为例，京东官方旗舰店中，一瓶 500ml 的该品牌 53 度经典酒，价格接近 1300 元 / 瓶，与国窖 1573 等名酒差不多。而 11 月 3 日，有该品牌的经销商告诉记者，这款酒只要 550 元 / 瓶左右的价格就可买到，即使这样中间商还有赚头。

" 要警惕酱酒盲目提价。现阶段酱酒的火热主要是由于产能的限制，几乎所有产品市场价格都在飞涨，在此背景下，大量投机主义者开始涌入酱酒市场，以次充好、以假乱真的行为屡见不鲜，盲目涨价势必与塑造产品口碑与品牌的初衷背道而驰。" 洋河股份副总裁、贵州贵酒董事长傅宏兵表示。

傅宏兵还认为，部分酱酒品牌到处打着 " 茅台镇 " 的旗号，让广大消费者误认为 " 在茅台镇就是茅台酒 "、" 标为核心产区的酒就是好酒 "，这种行为也不利于维护酱香酒的形象，可能会导致投机者 " 浑水摸鱼 " 的现象。

除盲目提价外，不少新兴的酱酒品牌，也在盲目扩产。" 目前无论大小企业‘有地就建、有钱就扩’的现象非常显见，可以说是热火朝天、欣欣向荣。而未来 5~10 年内，扩产基酒将会全面投入市场，供求关系必将打破当前的格局。 " 傅宏兵表示。

李书凯认为，未来 3~5 年，酱酒产能就将明显释放，届时酱酒价格也会趋于舒缓。

在提价、扩产两条完全相反的策略下，加之消费稍显疲软的大环境，酱酒未来几年还会鸡犬升天、一骑绝尘吗？

记者手记｜ 回归理性与常识 酱酒发展才能行稳致远

近年来，在茅台热带动下，酱酒热不断升温。记者长期跟踪和观察产业的发展，眼见酱酒从升温到热得发烫，并相继采写过《茅台热下酱酒 " 飞天 "：部分中低端酒涨价近五成，消费者会买单吗？》、《酱酒 " 狂奔 "：卖房的、做金针菇的都来了 资本 " 酿酒 " 还是 " 炒概念 "？》等多篇报道，提醒业内谨防短期和机会主义。

今年 8 月，监管层的一场座谈会，也再次给酱酒行业提了一个醒。

如今，酱酒热度有所降温，从 " 飞天 "、" 蒙眼狂奔 " 到逐渐回归 " 脚踏实地 "，部分 " 围猎 " 的投机资本也开始离场，行业理性声音渐大。这些现象，对于酱酒行业的长远、健康可持续发展是有益的。在回归理性之后，记者依然相信，未来酱酒依然有较大的发展空间和光明前景。

来源：ZAKER 朱万平