比特大陆提前上市的背后秘密

装修一新之后，港交所生意好得惊人。密集的上市潮中，极其引人注意地涵盖了三大矿机厂商，嘉楠耘智、亿邦国际和比特大陆。

5月中旬，嘉楠耘智向港交所提交了招股书；一个月后，亿邦国际提交上市申请；很快，比特大陆就传出计划上市的消息。但据一位行业人士称，比特大陆原本的上市计划可能比现在要晚许多。

另外两家市场份额远远落后的公司先后奔赴资本市场，让这个巨头感受到了威胁。结合此前在外网流出的pre-IPO文件中不算理想的财务数据，我们不禁想问，比特大陆为什么这么着急？

冰火拍档  

比特大陆的核心人物，莫过于负责对外的吴忌寒，和负责技术的詹克团。在一位跟他们接触过的人士眼中，作为 创业 拍档，这二人堪称一火一冰，算是一个企业能够抽到的上上签了。

北大 经济 学和心理学双学位毕业的吴忌寒，今年只有32岁。根据CB Insights的数据，国内未上市的公司中，他带领的比特大陆已居身独角兽企业。

吴忌寒（图源网络）

熟悉吴忌寒的一位人士认为他低调却很有人格魅力。“和人沟通的时候，再复杂的问题，他都能用最通俗、明白的话解释清楚。”但也有部分熟悉他的人认为，他是个不太在乎人情世故的人。

前一阵，吴忌寒被邀请给一本书作序，他用了一个很宏大的表述，“生命存在的意义就是熵减，而宇宙天然熵增，所以人天生就在逆天而行”。听起来，这似乎很像他自己，那个第一个分叉比特币、一手打造出比特币现金（BCH）的人。

“他有心理学学位的好不好。”莱比特矿池的创始人江卓尔说，他也是BCH的支持者，“至少我感觉，他对人心的掌握，比很多人都高。至于人情世故什么的，有的人只是觉得没必要在上面花精力而已。”

一个佐证是，吴忌寒曾经在 社交 平台上特别激动地骂过别人。后来他跟别人说，他永远也不删那句骂人的话，就是要提醒自己冷静。

如果说不在乎人情世故的吴忌寒是一块冰，那毕业于清华和中科院、负责芯片技术的詹克团就是一团火。他性格急躁，有类似乔布斯的偏执。“如果说一个零件一般是要10天完成，詹克团只给手下的人3天时间，完不成就走人。”一位接触过詹克团的人说。

可想而知，在詹克团的团队里，压力得有多大。但正是这样，詹克团才能在吴忌寒找到他的半年内，就研发出了当时最先进的芯片。

这一冰一火、一动一静，恰好形成了平衡。在业务方向上，二人也分工明确，吴忌寒负责主外，詹克团主内负责技术。

All in BCH？  

如日中天的比特大陆，现在的财务状况如何呢？

前段时间，外网流传一份疑似被泄密的比特大陆pre-IPO资料，交易所BitMEX据此分析了比特大陆的财务情况。据此来看，情况似乎算不上太好。

资产方面，今年3月份公司有价值12亿美元的库存，超过2017年销售额的一半。由于库存太多，比特大陆有可能不得不做了资产减记。

现金流方面，大量预付款形成了影响。2017年，比特大陆给芯片代工商台积电的预付款达8.66亿美元。此外，比特大陆持有大量的山寨币，成本估计有12亿美元，而且这些山寨币基本都是用现金 投资 的。问题在于，这些山寨币的价格后来一直在跌，包括比特币现金。

比特大陆投资在几种加密货币的损失与收益

比特大陆最主要的损失就要归咎于比特现金。他们差不多用了去年经营现金流（OCF）的69%去投资BCH。不过，考虑到有一些BCH可能是之前比特币分叉时候留下的，这一数据有可能不完全准确。但误差并不影响这一判断，因为这种遗留的BCH大概有71,560个，可公司一共有超过100万个BCH。

比特大陆2017年现金流用来投资BCH

但熟悉吴忌寒的人并不认为，他会让比特大陆陷入财务困境。

在他看来，吴忌寒算是经济大师。多年前，他就看到了比特币的经济价值。更玄妙的是，他懂心理，还准确预言了比特币在2017年底会有价格巅峰。

所以他觉得，比特大陆的现金池子很大，即使BCH下跌，也足够公司的运转。另外，吴忌寒仍然十分看好BCH，就像他当年看好比特币一样。

被迫上市  

那么，比特大陆为什么要提前上市？

按理说，比特大陆占据70%的市场份额，嘉楠耘智和亿邦国际是不太能构成威胁的。尽管嘉楠耘智是芯片行业的第二大企业，但芯片量和矿机量都远不如比特大陆，市场份额不到比特大陆的30%。

但比特大陆还是感受到了威胁。这或许跟下一代矿机有关。

目前，比特大陆和嘉楠耘智都在研究7纳米芯片技术，嘉楠耘智已经先于比特大陆量产，据说9月下旬就会推出7纳米矿机“阿瓦隆A9”，这是现在最先进的芯片技术。而比特大陆的量产时间仍然没有消息。在新技术上，比特大陆可能已经有些落后。

从行业上看，芯片这种高 科技 行业一直备受关注，尤其是在中兴事件后，芯片行业又被推向了一个新的高度，A股的芯片龙头企业都有过不小的涨幅。就连国内证监会副主席姜洋都曾经告诉嘉楠耘智，“不管你们芯片用于干什么，本质上都是一家芯片公司，希望你们在国内上市。” 

这让比特大陆不得不担心，嘉楠耘智和亿邦国际上市后，会受到资本的追捧，而且比特大陆想打矿机价格战，对手上市也并不是一个好消息。所以，它需要亲自上场，让那些准备买进嘉楠耘智的资本重新考虑一下，毕竟行业老大显然更加诱人。

上市这重要一步，比特大陆并没有机会去按自己的节奏走。

未知的AI战略

最近，比特大陆多了一笔败诉纪录。这件事，还要追溯到2016年。

在比特大陆待了半年后，由于股权问题没有谈拢，清华博士杨作兴在2016年上半年出走创业，成立比特微电子科技有限公司。在行业内，杨作兴被认为是设计出现在仍然是主流矿机使用的S9芯片的人。

去年，比特大陆起诉比特微电子，认为后者的矿机使用了比特大陆的专利。但问题在于，那项“专利”技术几乎是行业内通用的，比特大陆也并不是第一个，因此败诉。

比特大陆方面并不承认杨作兴曾经是他们的关键先生。但问题是，杨作兴走后，比特大陆在芯片技术上一直没有大突破，几次尝试都失败了，损失达几十亿。这不禁让外界开始质疑比特大陆的技术创新能力，尤其是嘉楠耘智已经宣布量产7纳米芯片，而比特大陆还没有确切消息。 

除矿机外，比特大陆还有一条重要的路线，就是他们从2015年开始的AI芯片研究。

比特大陆的AI品牌叫做Sophon，中文名“算丰”。从2015年到现在已经发布了第二代AI芯片，目前主要应用于人脸识别上，还没有大量落地应用。很明显，吴忌寒肯定不满足于Sophon的现状。

算丰官网展示芯片

考虑到矿机所处行业的监管不确定性，比特大陆必须考虑转型方向。在公司上市后，这个情况将变得更加明显。毕竟，政策变化能够对股价带来怎样的打击， P2P 行业才刚刚给出注解。

目前，Sophon还处于起步阶段。和矿机芯片相比，一位行业内部人士告诉冲科技，Sophon芯片只在总订单量中占小小的一部分，并且两三年内可能都无法和矿机芯片相提并论。

形成对比的是，比特大陆在AI上的投入却并不小。一个明显的参照是，AI团队的人数已经和矿机团队人数差不多、甚至可能略多一点，并且仍然在不断扩充。

这就是问题所在——一家要上市的公司，把重心放在一个刚刚起步、还没有规模化、也没有太多成绩的领域上，显然是值得投资人担忧的。毕竟在现阶段，谁也无法预言Sophon的未来。 

或许，下一次上市潮爆发时，我们还会回忆起此时的奇观——在虚拟货币的漫长熊市中，三大矿机厂商决定集中谋求上市。

【钛 媒体 作者：冲科技；作者 | 张问；编辑 | 杨舒芳】