孙正义重塑日本互联网？

雅虎日本母公司和 " 日本版 微信 "Line 走在了一起。

据日经亚洲评论消息，雅虎日本母公司 Z Holdings 和日本 " 微信 "Line 已就合并事宜达成基本一致，并将于 12 月签订最终协议。此次合并会在日本催生出本土最大的 互联网 巨头，合并后的公司市值约为 3.2 万亿日元（约 295 亿美元），覆盖的用户基数可达 1 亿，占日本总人口的 79%。

软银集团对 Z Holdings 持有约 45% 的股份。 而 Line 是韩国最大的互联网巨头 Naver 的子公司，Naver 对其控股比例达 73%。具体的合并交易细节双方在接洽。

据报道，计划的合并方案是软银和 Naver 共同注资 3400 亿日元（约 31 亿美元）以每股价格 5200 日元的价格对 Line 进行股票要约收购，将其私有化，Line 则在日本东京证交所和美国纽交所摘牌退市。除此之外，软银和 Naver 会按 50%-50% 的比例成立合资公司，这家合资公司将控股 Z Holdings，Z Holdings 会成为雅虎日本和 Line 的母公司。私有化要约价格仍在商议，最终的业务整合将于 2020 年 10 月前完成。

事实上，这项交易并非突如其来。Z Holdings CEO Kawabe 曾向 Line 的 CEO Idezawa 寻求合作关系，但是多年未果。今年 Idezawa 的口风突变，或许是与 Line 在移动支付业务上进行烧钱补贴造成巨额亏损有关。

日本和韩国资本市场的反应，显然是对这项交易表示了认可。在上周三日经新闻曝出软银和 Naver 进入最终谈判的消息后，第二天 Naver 股价应声上涨 13%。在 Z Holdings 和 Line 就合并事宜举行新闻发布会的本周一，Z Holdings 的股价上涨了 5%，Line 的股价在东京证交所上涨 3.2%。

孙正义是这项交易背后的重要推手。在今年早些时候，就有消息称 Z Holdings 的 CEO Kawabe 向孙正义进行这项合并的提议，这位惯常以大手笔 投资 ，且以打造巨头闻名的风险投资家表现出了 100% 的支持，并致力于加速这一进程。

Wework 止步 IPO，Uber 上市即破发，此时走下雅虎日本 -Line 这一步棋，孙正义能否如愿在日本创造 " 阿里神话 "？

日本最大搜索引擎

1996 年，美国公司雅虎 ( Yahoo! ) 联手日本移动电信运营商软银，成立合资公司——雅虎日本。作为日本最大的搜索引擎和门户网站，每月雅虎日本的门户网站的浏览人数超过 5000 万人。

近年来，雅虎日本的诸多动作都显示，在门户业务之外，公司试图打造电商 + 支付的生态。电商方面，除了已有的雅虎购物（Yahoo！Shopping），公司收购了日本最大的时尚电商 ZOZO、线上办公用品分销商 Askul、以及在线旅游和酒店预定网站 Ikyu。Askul 在日本重仓机器人和自动化仓储物流，有着发达的物流配送体系。

而在支付方面，2014 年，雅虎日本就注资了网上银行 Japan Net Bank，以期在电子支付打开局面。2018 年，雅虎日本联手印度最大的支付服务商 Paytm（软银是其最大投资者），上线了移动支付服务 PayPay，并在前期花费 100 亿日元进行推广（约 9200 万美元）。这一举措和日本的电子支付生态不无关系，在中国已经全面接受移动支付 " 告别钱包 " 的今天，日本仍然处在 " 现金为王 " 的时代，无现金支付在日本的支付里市场占比仅为 20%。

支付业务的发展，也助力了电 商业 务的进一步扩张。在 PayPay 的基础上，雅虎日本发展出了线上购物平台日本版 " 天猫 " —— PayPay Mall，还有旧物二手转卖平台日本版 " 闲鱼 " —— PayPay Flea。

一系列动作难掩软银和雅虎日本的野心，那就是要超越当下日本最大的电商平台乐天，成为日本的 " 阿里巴巴 "。此时与 Line 合并，也是这一棋局的关键一步。

目前雅虎日本的营收来源仍主要来自于门户网站的广告业务，在过去的 2018 财年（截至 2019 年 3 月）， 媒体 业务的营业利润是 1410 亿日元（约 13 亿美元），而电商产生的利润则有些相形见绌，仅有 558 亿日元。

日本国民级 社交 应用 Line

在中国提起 Line，令人印象深刻的可能是 Line Friends 门店里那只呆萌可爱的棕色布朗熊。鲜为人知的是，Line 的诞生和 2011 年日本的 "3.11" 大地震不无关系。这场震级高达 9 级以上的世界第五大地震，却催生了即时通讯软件 Line 的上线。它是具有 " 已读 " 功能社交软件的鼻祖，这个功能诞生很重要的原因之一，便是为灾难中的人们带来亲友 " 已读 " 消息的安心。如今，Line 在日本社交 APP 市场占据绝对主导地位，堪称日本的 " 微信 "。

作为日本最受欢迎的即时通讯软件，Line 的月活跃用户数量（MAU）已达到 8200 万（日本人口为 1.27 亿）。从起步起，它就抓住了这个推崇 " 萌漫 " 文化国度的心。在成立几个月内推出光头男穆恩、布朗熊、可妮兔等系列可爱表情贴纸（Line Sticker），这些表情贴纸并不免费，但是不高的定价引来日本消费者的追捧。据有关资料显示，用户在使用 Line 进行聊天的时候，每六句中就有一句表情贴纸。Line 的表情贴纸业务曾占主营业务营收的四分之一。

2016 年 7 月 Line 在东京证交所和美国纽交所上市。然而，仅仅成为日本社交网络领域的 No.1 并不能满足 Line 的野心。

Line 期待的是边界的无限扩张，成为一个像腾讯一样，凭借着自己在社交领域的优势，发展出具有多元商业化生态的巨头。

Line APP 已经成为一个类似于微信的 Super APP。Line APP 内置了 Line News ( 新闻 ) 、Line Shopping（购物），Line Delima（外卖），Line Taxi（打车），还有 Line Travel（旅行）等服务，将用户尽可能地留在其 App 上。

另外，Line 也像腾讯一样重视 游戏 和文娱，布局了自己的游戏开发平台 Line Game，以及视频平台 Line TV、音乐平台 Line Music 和直播平台 Line Live。

在支付领域，Line 推出了类似于微信支付的 Line Pay，去年更是和腾讯微信支付达成合作，以期在日本吸引中国游客。

Line 的主要营收来源是信息流广告和游戏，尽管进行了多元化业务扩张，但是这些业务并未给 Line 带来漂亮的回报。与此同时，Line 正面临着用户增长乏力、新业务拓展艰难、现金流吃紧的难题。据公开财报显示，自上市以来，Line 在今年首次出现了营收下滑的情况，由于投入巨额 营销 费用大规模推广支付业务 Line Pay，一二三季度的亏损远超分析师预期。过去的九个月里，Line 净亏损 339 亿日元（约 3.12 亿美元）。上年同期净亏损 60 亿日元。由于在财务表现上呈现颓势，Line 被多个市场评级机构下调股票评级。

合并了，就赢了么？

强强联手以应对中美互联网巨头的竞争，或许是两家公司能够牵手的重要原因。

日本不仅失去了曾经的 " 二十年 "，也失去了互联网时代的上半场。相较于中美互联网巨头，日本的互联网公司几乎无力抗衡。这项合并交易的达成，也一定程度上来自于中美 科技 巨头发展带来的压力。在周一举行的新闻发布会上，Line CEO 坦言，全球科技巨头的发展使其感受到了紧迫感。因为互联网时代的赢者通吃，数据、人才、资金，先占者为王。Z Holdings CEO 则表示，想要日本成为全球继美国、中国之后的科技第三极。强者恒强，弱者恒弱，日本互联网公司迫切地想要建立自己的护城河。

Z Holdings 和 Line 的 CEO 在周一举行的联合新闻发布会上称，双方将以后在多个业务领域进行协同，包括媒体内容分发、 金融 科技、广告、还有电商，可是并没有透露具体的细节。

显而易见带来好处的是，雅虎日本和 Line 合并后可以获得更多以及更全面的用户和数据。雅虎日本所覆盖的用户群体多为日本三四十岁左右的中年人，而 Line 所提供的服务更能吸引二十岁左右的年轻人。合并后能触达到的用户族群会更全面多样。

除了用户，人才的整合也是两个互联网公司合并后很大的优势之一。合并后的公司员工可达两万人，以及几千名数据科学家、工程师还有设计师。鉴于两者的营收都主要来自于广告，合并之后也将增强对广告商的议价能力。

值得一提的是，在移动支付领域，Line 与雅虎日本旗下的移动支付平台 Line Pay 和 PayPay 在今年通过巨额补贴的形式进行鏖战，试图争夺霸主地位。Line Pay 的注册用户近 3700 万人，而 PayPay 则有 1900 万人，两者分别是日本移动支付领域里的第一、二名。此次合并也会减少双方补贴上的开支。

尽管 Z Holdings 和 Line 合并后的市值约达 300 亿美元，只是这一数字无论是与美国的 GAFA（Google, Amazon, Facebook, Apple），还是中国的 BAT（百度、阿里、腾讯）相比，都相差甚远。有人将两者的合并比作阿里巴巴和腾讯的合体，但是从体量上看，两者不敌真的阿里巴巴和腾讯加总市值的三十分之一。

背后的软银

对软银来说，促成这次合作的时间点值得回味。

两周前，软银刚刚交出 14 年来最差季报。2019 年第三季度，软银出现了自 2005 年来的首次季度亏损。受 WeWork 等投资的拖累，该季度营业亏损 7044 亿日元（约 65 亿美元），而去年同期为盈利 7060 亿日元。

东南亚市场一直是孙正义的心头好，出行平台 Grab、电商平台 Tokopedia，孙正义一直在对东南亚市场的 创业 企业出手。根据他的 " 时间机器理论 "，蓬勃发展的东南亚很可能就是下一个中国。Line 在日本、东南亚和台湾总计月活超过 1.6 亿，除去 8200 万在日本，有 4500 万在泰国，2100 万在台湾，1800 万在印尼。对 Line 进行私有化，为软银以后在东南亚市场整合资源也大有裨益。

同时，这笔投资也在继续释放孙正义对 AI 的信心。

虽然目前尚未谈妥交易细节和完成业务整合，Z Holdings 和 Line 通过合并所产生的协同效应和未来前景尚不清晰。但是可以明确的是，在公布的合并计划上，Line 的 CEO 承诺 Line 和 Z Holdings 将会每年投入至少 1000 亿日元（约 9.17 亿美元）到 AI 相关产品。

孙正义对人工智能一直热衷，曾在无数场合宣称人工智能为商业发展所带来的广阔前景，并投资那些 " 人工智能将重塑世界 " 的企业。孙正义曾在今年 3 月接受 CNBC 采访时表示，规模为 1000 亿美元的愿景基金已经投资了约 700 亿美元，共进行了约 70 笔投资，几乎全部都是以人工智能为中心。

可以预见的是，两者的合并将为 AI 的实现提供可观的数据和流量，而数据也往往是互联网巨头进行收购整合的主要驱动力之一。中美互联网巨头并购案不胜枚举，吃喝玩乐、衣食住行，生活的每一个角落都是数据采集的入口。

此次交易还未最终完成，已经引起了日本反垄断监管机构的注意。如果两者如愿合并，是否就能抗衡中美互联网巨头？让我们拭目以待。

来源：36氪