出行教父李斌赌蔚来：新融资被指仅够撑一年半

北京时间 9 月 12 日晚，李斌创办的蔚来 汽车 在美国上市。资料图片

" 出行教父 " 李斌赌蔚来

北京时间 9 月 12 日晚，纽约证券交易所第 3 次向李斌敞开了大门。当日，他的蔚来汽车闪电上市，成为中国电动车在美国上市第一股。

作为蔚来汽车创始人、董事长兼 CEO 的李斌再一次收获众多关注和审视。作为中国出行领域的连续 创业 者，李斌的 投资 版图覆盖汽车产业链的全生产生命周期。蔚来汽车赴美上市后，李斌成为继易车网、易鑫之后的又一家上市公司的董事长。

不过业内普遍认为，在目前盈利能力承压、现金流紧张的情况下，蔚来汽车的前景依旧扑朔迷离。IPO 募集的钱够花多久？ 在没有真正实现量产、正向盈利情况下，选择 " 先上市后上路 " 的蔚来汽车到底能走多远？重回纽交所的李斌能否实现将蔚来汽车打造为用户企业的梦想？离兑现万辆赌约还剩下不到半年时间，这位 " 出行教父 " 又能否顶住来自公众和资本市场的考验？

种种问题，正等待李斌给出答案。

" 出行教父 " 押注蔚来

李斌的身份可能是创业者中最多的。从 1996 年创业开始，李斌历经了中国汽车行业和 互联网 行业的快速发展，20 余年来，他也早已构建起一个庞大的 " 出行王国 "。

据不完全统计，从 2014 年开始至今，李斌共投资了 30 余家互联网汽车服务公司或产品，牵动超过 35 亿美元融资，投资轨迹囊括汽车 媒体 、汽车电商、整车制造、汽车后市场、移动出行服务以及汽车周边服务等与车相关的领域和行业，覆盖从造车到用户看车，再到购车、用车，最后至卖二手车整个车辆生命的全周期。在出行领域丰富的经验和成就，让李斌被贴上了 " 出行教父 " 的标签。

纽交所对李斌来说并不陌生。1999 年，李斌创立易车网。2010 年 11 月，李斌带领易车团队赴美募资，在纽交所 IPO，易车网成为第一家在美股上市的中国汽车互联网公司。2017 年 11 月，李斌亲自缔造的汽车零售交易平台易鑫集团也在港交所挂牌。

在一系列围绕车的布局之中，他投入精力更多的还是蔚来汽车。

2014 年，李斌创办蔚来汽车，腾讯马化腾、京东刘强东、小米雷军、高瓴张磊、汽车之家李想均为创始投资人。2017 年 12 月 16 日，李斌在北京五棵松体育馆聚光灯下，以一场耗资 8000 万的发布会高调地将蔚来首款量产 SUV 车型 ES8 推向市场。

" 我有最好的零部件供应商、最先进的工厂、最懂生产的人，为什么不能造出豪华车？" 在发布会上，李斌豪言，" 未来只要汽油车能去的地方，ES8 也必须能到达，这不是广告语，而是承诺。"

上市后收到华尔街做空报告

北京时间 9 月 12 日晚，蔚来正式在美国纽交所挂牌上市，发行价为每股 6.26 美元，以发行 1.6 亿份美国存托股份（ADS）计算，发行总额约为 10 亿美元，估值约为 64 亿美元。蔚来汽车成为继特斯拉之后第二家在美国上市的纯电动汽车公司，也是中国第一家 IPO 的新造车企业。

上市仪式结束后，李斌在朋友圈发布了一封感谢信，感谢投资人、合作伙伴、团队成员以及用户。他表示：" 今天是一个新的起点，但我们知道在前方有更多的挑战。我们已经做好准备继续向前，用行动继续回报大家的信任。"

从 8 月 13 日提交 IPO 文件到正式敲钟，蔚来仅用了 1 个月的时间。但值得注意的是，根据此前蔚来汽车提交的招股书，蔚来计划在 IPO 中发行 1.6 亿股美国存托股份（ADS），发行价格区间为 6.25-8.25 美元，计划募集资金不超过 18 亿美元。而蔚来汽车 6.26 美元发行价仅略高于目标价格区间的下限，与当初 18 亿美元的募资额度相比，募集资金的目标已缩水约 44%。

蔚来汽车敲钟后，开局不算顺利，迅速经历开盘即破发，后续股价走势波动剧烈。其股价也是高开低走，上演 " 股市过山车 "，不如预想乐观。

数据显示，蔚来汽车上市首日开盘后便破发，股价呈现震荡走势，开盘价报 6 美元，低于 6.26 美元的发行价，下跌 4.15%。开盘之后，其股价一度重挫逾 14%，报 5.35 美元，跌破上一轮 55.6 亿美元市场估值。虽然此后开始回升，收盘为 6.60 美元，首日收涨 5.4%，但市值为 67.7 亿美元，缩水超八成。

在上市第二个交易日，蔚来汽车迎来暴涨，股价一度飙涨超 90%，刷新盘中历史高位至 12.69 美元，市值最高突破 130 亿美元，收涨近 76%，超过长城汽车。当日收盘时，蔚来汽车股价大涨 75.76%，报收 11.60 美元，市值为 119.02 亿美元。

然而，次日，其股价又急转直下。9 月 14 日，蔚来汽车以 12.66 美元高开后，短线冲高至 13.80 美元，创上市以来的新高，涨幅达到 18.97%。但随后，蔚来汽车股价迅速走低，由于跌幅较大，还被两次停牌交易。其中，在下跌达到 12% 后，被暂停交易 5 分钟；恢复交易后，股价瞬间跌幅达到 20%，但随即反弹，跌幅缩小至 6% 后，再度暂停交易 5 分钟。截至当日收盘时，蔚来汽车收报 9.90 美元，跌幅 14.66%。

9 月 15 日开盘前，蔚来汽车迎来第一份做空报告。华尔街投行伯恩斯坦的分析师指出，因蔚来 ES8 订单增速走低、销售渠道狭窄、市场竞争激烈等原因，认为其股票不适合投资，给予其 " 跑输大市 " 评级，相当于 " 卖出 " 评级，股价目标价仅为 4.2 美元。新京报记者注意到，这一价格较 14 日收盘价降低了 65%。

截至 9 月 18 日收盘，蔚来汽车股价报 7.68 美元，市值为 78.8 亿美元。

在接受国内媒体视频采访时，李斌表示，" 估值是由市场决定的，不管什么样的估值都是对公司价值的认可 "。但有证券分析人士指出，交付 " 跳票 "、持续亏损、严峻的财务压力等多重问题，使得蔚来汽车一直被市场诟病，其股价的走势将很大程度取决于其在国内市场的表现。

新融资被指仅够撑一年半

严峻的财务压力一直伴随着蔚来汽车。8 月 14 日，蔚来向美国证券交易委员会提交的招股书显示，截至 2018 年 6 月 30 日，蔚来共进行过 6 轮股权融资，募集资金 24.52 亿美元（约 169 亿元人民币），其中，A 轮融资 3.5 亿美元，B 轮融资 3.4 亿美元，C 轮融资 5.7 亿美元，D 轮融资 10.9 亿美元，总计 23.5 亿美元。

就公开披露的信息来看，蔚来无疑是新造车企业中融资额最大的公司，与融资能力相匹配的是蔚来的 " 烧钱 " 速度也高居行业前列。

据招股书数据，蔚来绝大部分融资资金都用到了汽车研发和销售上。目前为止，蔚来共研发并生产了电动超跑 EP9、中大型 SUV ES8 和 5 座中型 SUV ES6 三款车型。招股书信息显示，自 2016 年至 2018 年 6 月 30 日期间，蔚来在与汽车研发、服务建设等相关的经营活动中共投入 104.1 亿元。

快速的烧钱速度也带来巨大的经营压力。截至今年上半年，在还未实现大规模量产情况下，蔚来账上现金仅剩约 45 亿元人民币。

更值得注意的是，自蔚来汽车成立以来，公司还尚未实现盈利。招股书显示，蔚来汽车在 2016 年和 2017 年，净亏损额分别为 25.7 亿和 50.2 亿人民币。今年上半年，蔚来汽车净亏损 33.255 亿元人民币。也就是说，在过去的两年半时间里，蔚来汽车共亏损 109.15 亿元，折合每天亏损约 1200 万元，且亏损速度在加快。

有投行预测称，蔚来汽车的支出处于快速上升的状态，预计到 2025 年，该公司仍将处于亏损状态。盛宝银行也表示，蔚来汽车在面临巨额经营亏损、负债累累的情况下，很可能在未来重新寻求更多的融资，从而可能通过优先股（可转换债券）来稀释股东权益。

" 从 2018 年 7 月之后的 12 月内，还需要 6 亿美元资金投入。" 蔚来在招股书中预测。这也意味着，目前蔚来保有的现金仅够支撑一年时间。而按照蔚来此前日均 " 烧钱 "1200 万元人民币的节奏来计算，此番赴美上市，也仅仅能帮助蔚来续命 18 个月。

"IPO 只是一次融资。" 此前李斌在接受相关媒体采访时，曾隐约透露出蔚来急需新一轮融资的信号。9 月 18 日，有投资机构人士在接受新京报记者采访时指出，蔚来在巨亏状况下赴美上市，的确说明其对融资的需求十分迫切。但根据目前种种情况，其未来经营预期将存在较大不确定性。

针对亏损问题，李斌却认为属于投资而非亏损。他曾公开表示，" 蔚来成立不到 4 年，还不是一个成熟的公司，我更愿意看成投资和投入。如果我们公司有十年以上你可以用‘亏损’两个字，但是我们现在还在投入阶段。" 敲钟后接受采访时，李斌还表示，蔚来仍需要一定时间才能盈利，但对财务更好发展有信心。

产能严重不足 交付对赌

横亘在李斌面前的，还有蔚来的交付 " 难产 " 问题。

在今年 4 月，李斌曾表示，目标是在 9 月底之前完成 1 万台创始版的交付。但截至 7 月底，蔚来已收到其首款量产汽车 ES8 约 1.7 万份订单，却只交付 481 辆 ES8，交付率仅为 2.8%。截止到 8 月底，蔚来也才生产出 2200 辆 ES8，交付 1381 辆，离万辆目标差距甚远。

今年 8 月初，蔚来汽车还曾和小鹏汽车定下 " 万辆赌约 "。7 月 31 日，小鹏汽车 CEO 何小鹏发朋友圈称，新造车公司没有人可以今年交付 1 万辆。8 月 5 日，李斌在朋友圈隔空喊话何小鹏，称蔚来肯定在年内交付 1 万辆，赌约是一辆蔚来 ES8 或一辆小鹏汽车。

除此之外，蔚来还预计在今年年底前推出第二款量产电动车 ES6，2019 年上半年开始首次交付。但按照蔚来拖沓的交付速度，ES6 能如期量产吗？

" 超速 " 前进的蔚来前景并不乐观。而在登陆纽交所之前，业内也曾多次将蔚来与特斯拉 " 捆绑 "，并发出疑问，特斯拉的今天会成为蔚来的明天吗？

" 蔚来的目标是成为一家用户服务企业，我们的期许不是做中国的特斯拉，而是世界的蔚来。我相信我们对 商业 模式的思考，未来一定会被其他人学习。" 在敲钟后，李斌在接受媒体采访时表示，" 我没有见过一家对用户好的企业会倒闭。"

不过，对未来的销量预期，李斌显得不如从前自信：" 马斯克就吃这个亏，他老把计划说出来，经常被打脸，我们也有过这样的教训，以后要小心一点，不能自取其辱。"

来源：新浪财经