科技股疯狂造富的背后，“泡沫”离我们到底有多远？

2019 年英特尔发布财报后，其股价一度暴跌逾 8%。当时有分析师预测，英特尔虽然在 2018 年表现不佳，但以边缘计算为切口积极加入 AI 战局，或许会成为未来提振股价的爆发点，仅仅时隔一年，这个预言就成真了，随着最新年报出炉，直接使英特尔股价达到近二十年的最高点，这是今年各大 科技 股狂欢式上涨的一个侧面写照。

我国科技公司在资本市场的表现颇为亮眼，7 月 9 日，阿里巴巴股价一度涨幅 10% 报 262 港元，使得阿里成为我国第一家市值超过 7000 亿美元的公司；美团股价同样大涨，市值突破千亿美金。

全球科技股大涨已经持续一段时间了。今年第一季度各个资本市场市值超过 1000 亿美元的中国企业有 11 家，到了六月末这个数字增加到 14 家。千亿美元俱乐部的新贵全部来自 互联网 行业，美团、京东与拼多多，在最近一年最高涨幅分别高达 226.6%、148.5% 和 414.6%。股价变化反映了 投资 者看好科技公司的未来。

这不仅仅是资本的狂欢，近日蚂蚁集团官宣上市计划，按当下蚂蚁的估值和员工持股的比例来估算，这次 IPO 大概会有五千亿人民币的市值归员工所有，这意味着，阿里及蚂蚁员工可能将诞生 5000 个千万富翁，500 个亿万富翁。很多人把蚂蚁的上市比喻成为 " 程序员的翻身仗 "。

这样的狂欢景像，不禁让笔者想起 20 年前的网络泡沫破裂时刻，寒冬离我们是否遥远 ?

一、梦回 2000

如果我们把时间轴拉回到 2000 年，当时美国纳斯达克指数达到了历史最高的 5048 点。世界为互联网科技革命疯狂，当时世界最大银行花旗的市值，还不到微软的 1/3。不过好景不长。纳斯达克指数只是在 5000 点上稍作停留，泡沫即宣告破灭，在接下来的一年里，纳斯达克指数狂泻 66%，下跌到 2000 点以下。

如果我们再把眼光放在当下，同样的科技牛市，同样的科技股超预期的涨幅，似曾相识。科技股的疯狂让专家一度表示出担忧，科技股价已经处于近 20 年来最高水平，我们需保持谨慎。

目前科技股的与 经济 大势的背离让 " 科技泡沫 " 再一次成为了全球热议的话题。任何一个新技术在刚刚问世时会出现投资超前的倾向，这并不是一种孤立的现象， 不过问题是泡沫的风险到底有多大 ?

二、正方观点，科技泡沫 " 正在路上 "？

当我们回头看上一次 " 科技泡沫 " 在破裂前，那是因互联网而集体起飞的时代——当时的网络于大众，一如今天 5G 和 AI 于市场，刺激和欲望同在。

20 年前的互联网万众瞩目，吸引大量的资本投入，行业获得了远超其实际价值的投资额。在 1997 年至 2000 年，一些没有 商业 模式、甚至没有盈利方案的互联网公司出现了 " 疯狂的投机狂潮 "。疯狂无法持续，互联网泡沫迅速膨胀破裂，大量初代互联网公司一夜倒闭。

当时的情况和目前何其的相似，因此经济学观察家会把目前的 5G、芯片、人工智能等新兴技术，和 2000 年的 " 互联网泡沫 " 相提并论，就不足为奇。

在互联网技术发展的 2000 年，只要提及 " 互联网 "，不管公司是否真的有收益，股价都会上涨。而 如今共享单车、O2O、 P2P 等概念的炒作，和当时的互联网泡沫的产生逻辑没有什么差别。

三、反方观点，产业主导新兴科技，谈 " 泡沫 " 为时过早

笔者认为将网络泡沫与目前的新兴科技相提并论，并不合适。2018 年底，《连线》记者采访神经网络之父杰夫 · 辛顿时，曾问道：" 一些学者警告说，当前的炒作可能会进入‘人工智能的寒冬’，就像上世纪 80 年代那样，当时由于进展没有达到预期，投向 AI 的兴趣和资金都枯竭了。"

不过辛顿的回答是：" 不， 不会有人工智能的寒冬，因为 AI 驱动着你的 手机 。在过去的人工智能寒冬，AI 并不是人们日常生活的一部分。现在它已经是了。" 他认为，在神经网络的潜力被挖掘殆尽后， 深度学习浪潮有可能归于平静，但是 AI 不会有寒冬了。

可以看到，今天的新兴技术正处于全面走向 " 产业化 " 的状态，它们的发展开始逐渐由产业主导。最近工业和信息化部、发展改革委、自然资源部三部联合发布公告，明确指出要推进互联网、大数据、人工智能、5G、边缘计算、虚拟现实等前沿技术在产业的应用，并给出了具体的应用场景， 这使得新兴技术不再是无源之水，无本之末。

如果说在 20 年前互联网市场高度繁荣的情况下，很多热门的网络公司通过股市来大幅圈钱，哪怕它从未盈利过，但今非昔比，在新兴科技的时代，被认为有前途的科技公司，显然不能再妄图依靠资本的 " 燃烧率 " 来续命，而需要更聚焦于 " 产业 " 与 " 场景 "。

以 5G、人工智能、物联网为代表的新兴科技，从本质上看，是信息数字化基础设施建设，可为传统产业向网络化、数字化、智能化方向发展提供强有力的支持，涉及通信、电力、交通、数字等多个行业的多个领域，如 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源 汽车 充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等，这些都是涉及国计民生的国之重器。

基于上述特点，新兴科技不仅对相关行业发展产生直接促进作用，还能带动上下游产业发展，使电子信息设备制造业、信息传输服务业、软件信息技术服务业等行业受益。随着工业物联网建设不断推进，工业企业内部也将实现网络化、信息化改造，工业企业的生产效率也将实现大幅提升。可见，与 20 年前的挥霍无度的互联网上市公司相比，这一次以新兴科技为生产力要素的公司，是真正有收益、有价值的公司。

退一步讲，互联网也好，新兴科技也罢，本质上它们是科学技术，技术和工具本身其实并不存在 " 泡沫 " 的概念。 泡沫产生的最根本原因还是脱离了实体经济。

在 20 年前，由于没有大规模实体行业的支撑，互联网的价值基础还是不够牢固的，泡沫一旦形成就容易破裂。未来的各行各业将与 5G、芯片、人工智能等技术结合得更加紧密，市场和产业发展对高科技将持续产生强劲的需求，现在提 " 泡沫论 " 显然并不恰当。

四、科技前行，仍需谨慎

在 " 新兴科技 " 时代，核心技术的发展是经济繁荣的关键， 5G、芯片、人工智能等强大的产业赋能特性与经济带动作用，在很大程度上改善用户体验、加快行业技术创新，从而引发整个商业世界的变革。

但不意味 " 泡沫 " 和 " 寒冬 " 永远不来。科技行业长期是一个经常 " 被泡沫 " 的行业。回顾我们今天使用的技术产品，基本上都经历过泡沫阶段：从门户网站、 社交 网络到电商、网游，再到 VR 、共享单车，莫不如此。

事实上，任何新兴的行业都会有泡沫。 高科技行业适度的泡沫有助于驱动资本的热情，助推科技产业更好地发展，因为在汇集泡沫的过程中，将同步汇集大量的社会资源，也会让更多的优质人才向高科技领域汇集。

由于今天的科技发展与实体行业的结合会更加紧密，所以它与 20 年前互联网泡沫又有所不同，一旦出现泡沫破裂，可能会对实体行业产生较大的冲击。芯片、5G、人工智能等技术，都是影响面十分广泛的颠覆性技术，已深度与产业整合，一旦出现问题将很快引发实体行业就业结构的改变、冲击新科技发展下的法律与社会伦理、还包括侵犯个人隐私、信息安全失控等各类社会问题。

所以，在 " 科技泡沫 " 与 " 科技发展 " 并行的过程中，当利好声四起之际，也科技公司更需要冷静前行之时。 毕竟在任何时候，一家伟大的公司并不一定等于一支伟大的股票。

来源：程序人生