与顺丰争夺“快递一哥”，中通到底有多赚钱？

在大多数人习惯性的认为明星快递公司顺丰是行业内绝对的 " 一哥 " 的时候，另一家低调的快递公司则用实际行动表示绝对的 " 不服 "。

中通的快件完成量则高达 121.2 亿件，市场占有率达到 19.1%，为全行业第一。 虽然顺丰的收入是中通的 5 倍多，但两者的利润规模却非常接近。

与顺丰、京东物流等快递公司自带明星光环不同，中通长期以来在人们的感知里就仅是 " 四通一达 " 这几家快递公司中的一家，几家公司没有什么差别。

但实际上目前国内中通和顺丰两家公司，领先其他快递公司一大截。

3 月 17 日，在美股上市的中通快递公布了其 2019 年四季度及全年业绩报告。报告显示，中通在 2019 年四季度取得营业收入 68.5 亿元人民币，同比增长 21.7%；公司调整后（Non-GAAP）净利润为 16.3 亿元人民币，同比增长 26.5%，净利润率高达 23.8%。

2019 年全年， 公司实现总营业收入 221.1 亿元人民币 ，同比增长 25.6%；全年调整后净利润为 52.9 亿元人民币，同比增长 26.0%，净利润率为 23.9%。

除了惊人的净利润率以外，另一个指标也使得中通得以在所有快递公司中鹤立鸡群，那就是 中通是至今唯一一家快递公司年快件业务量超百亿的公司 ，而这也给了中通足够的底气和顺丰掰一掰手腕。

2019 年，中通全年总共完成快件业务量 121.2 亿件，相比去年同期增长 42.2%；市场占有率达到 19.1%，较 2018 年提升 2.3 个百分点，为全行业第一。

对比来看，顺丰主打自营高品质快递，中通主打量大价优的加盟商模式，两家公司在同一行业的不同方向上均做到了极致。顺丰以优秀的服务质量以及行业内最高的票单价统治这高端市场，而中通则以极低的票单价占领着淘宝、拼多多广大 " 包邮 " 商家的心。

模式上的不同也使两家公司在收入规模上产生巨大的差距。根据两家公司公告的 2019 年业绩显示，顺丰 2019 年预计收入为 1121.9 亿元人民币，是中通收入规模的 5 倍多；但中通的快件完成量则高达 121.2 亿件，市场占有率达到 19.1%，为全行业第一，远高于顺丰。

在盈利方面，中通 2019 年全年 GAAP 下归属于普通股股东的净利润达到 56.7 亿元人民币，与顺丰的预计 58 亿元归属于母公司股东净利润非常接近（由于中通在美股上市，因此其 GAAP 准则下归属于母公司股东净利润与顺丰归母净利润口径最接近）。

可以看出，尽管中通在加盟商模式下，票单收入远低于顺丰的情况下，其通过优秀的成本控制能力，将净利润率提升到很高的水平，总的利润规模与顺丰不相上下。

在公司市值表现上，截止到上周五收盘，A 股上市的顺丰市值为 1997 亿元人民币（约合 281.39 亿美元），较中通的 193.06 亿美元高出 88 亿美元市值。但考虑到近期受新冠肺炎在美国蔓延以及国际原油价格暴跌的影响，近期美股较 A 股处于更加恐慌性下跌的过程中，中通在美股的动态市盈率仅为 24.22 倍，远低于顺丰在 A 股的 33.91 倍动态市盈率。剔除不同市场间市盈率差异的影响，两家公司在市值表现上非常接近。

2019 年对于大多数快递行业公司是丰收的一年，伴随着国内几大电商巨头表现强势以及整个行业渗透率的提升，快递公司业绩也随着行业的增长而水涨船高。

中通 2019 年全年取得营业收入 221.1 亿元人民币，同比增长 25.6%。尽管低于韵达的 149.89% 以及申通 35.58% 的营收增幅，但仍然算得上表现不错。

其中快运业务贡献 196.1 亿元人民币收入，同比增长 27.3%，占总收入比例高达 88.7%，是中通最大的收入来源。货运业务收入 12.4 亿元，相比去年同期下降 3.3%；配件收入 10.9 亿元人民币，同比增长 34.1%。

公司收入的增长主要是由于 快件业务量的快速增长。 中通 2019 年全年快件业务量 121.2 亿件，同比增长 42.2%，远高于行业平均增速。

但由于行业竞争加剧， 公司为了抢夺更多的市场份额不得不加入价格战中，公司单票收入有所下降，进而在一定程度上拉低了收入增速。 中通 2019 年剔除跨境业务收入后的单票收入为 1.72 元，相比去年同期下降 10.1%。

尽管迫于行业竞争，中通在单票收入上不得不适当妥协，但在成本端出色的控制能力使公司毛利水平保持稳定。公司 2019 年取得毛利润 66.2 亿元人民币，同比增长 23.4%，略低于收入增速；公司毛利率为 29.9%，低于去年同期 0.6 个百分点。

2019 年，中通通过对自有车辆比例的提升以及对车队精细化管理效率的提升，单票运输成本下降 8.8% 至 0.62 元。

而另一方面，中通在分拨中心自动分拣设备的大面积投用，大幅提升了分拨中心的自动化程度。公司 2019 年单票分拨成本仅为 0.34 元，同比下降 9.6%。

中通 2019 年扣除跨境业务后平均单票成本为 1.18 元，较 2018 年下降 8.7%。

成本端的出色控制保证了利润的提升。中通 2019 年调整后（Non-GAAP）净利润达到 52.9 亿元人民币，同比增长 26.0%；利润率为 23.9%，与去年同期持平。

而反观目前已公布 2019 年业绩的上市快递物流公司，除了顺丰 2019 年净利增长 27.24% 以外，申通及韵达分别净利下降 30.06% 以及 1.57%，而百世集团 2019 年则仍处在摆脱亏损的挣扎中（圆通和德邦目前仍未披露 2019 年报）。

在资金方面，中通 2019 年经营活动现金净流量为 63 亿元人民币，同比增长 43.1%；公司截止 2019 年末现金储备高达 163.8 亿元人民币。持续的自身造血能力以及巨额的现金储备，使得中通在价格战的威胁中更加从容。

尽管新冠病毒在 2020 年的不期而至，使得以加盟模式为主的中通在收入端面临不小的压力，但随着国内疫情的持续向好以及 2 月份以来复工复产的稳步推进，中通也通过积极的调整迅速恢复产能。中通快递董事长赖梅松在财报中表示：" 截至到目前，湖北省以外的经营已基本恢复，市场份额也回到了疫情前的水平。"

疫情期间，随着人们对电商依赖程度的提高，快递行业在今年将迎来新的一轮机遇，而对快递行业 " 一哥 " 的争夺战，必将更加精彩。

来源：资本深探 蔡宝汪