阿里巴巴和亚马逊，投资谁机会更大？

砍柴网 • 4年前扫码分享

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在成熟的有效市场，历来财报的发布是检验股价的试金石，如果财报惊艳大超预期，往往此后会有一波涨幅，而财报不及预期，股价将迎来一波下跌。

2020 年 1 月 31 日，亚马逊发布了 2019 年第四季度财报，营收同比增长 21%，净利润同比增长 8%，双双超过市场预期，股价当日大涨 7.38%。要知道，上个季度亚马逊的盈利同比下降 26%。同时亚马逊调高了 2020 年第一季度的营收指引。从四季度财报公布日至今为止，其股价累计涨幅已达 15%。

阿里巴巴和亚马逊，投资谁机会更大？阿里巴巴呢？

同样不负所望，Q4 财报全面超越市场预期。38% 营收的增长，56% 的 Non-GAAP 净利润增长，大超预期，尤其值得关注的是，淘宝直播正在作为新的购物场景带动用户和 GMV 增长，截至 2019 年 12 月，观看淘宝直播的月活跃用户和淘宝直播带动的 GMV，都同比增长超过一倍。此外，云计算收入首次突破 100 亿元，增长速度保持 60% 以上。

阿里巴巴和亚马逊，投资谁机会更大？而从股价走势来看，财报后两天阿里股价并没有大涨，那么，此后有没有机会进一步上涨？阿里巴巴 VS 亚马逊，谁的机会更大？

一、亚马逊股价追落后

我们都知道阿里巴巴和亚马逊作为电商行业的翘楚，一直以来表现就突出一个「稳」字——尽管二者体量已经很大了，但仍然大象起舞，好不羡慕。

正是因为二者基本面都很稳，如果单纯从股价涨跌幅来看，阿里巴巴 2019 年涨幅 55%，而亚马逊 2019 年涨幅 23%，亚马逊的涨幅不仅远远落后于阿里巴巴，也同样落后于其他几大科技巨头—— 苹果 2019 股价涨幅 90%，微软 2019 股价涨幅 58%，Facebook 2019 股价涨幅 57%，谷歌 2019 股价涨幅 28%。

阿里巴巴和亚马逊，投资谁机会更大？互联网科技巨头 2019 年股价走势

亚马逊股价之所以涨幅落后当然是有原因的。

此前市场担忧的是什么？

亚马逊上个季度财报之后，股价一度大跌 7%，市场一直担心亚马逊推行的「一日配送」会增加成本，从而进一步压缩盈利空间，再加上亚马逊云计算业务面临微软和谷歌的激烈竞争，增速有下降，两方面因素压制了亚马逊股价的表现。

但是四季度财报公布后，亚马逊就用实际行动打消了投资者的担忧，「一日配送」虽然增加了成本，但并没有想象中严重，在另一方面，「一日配送」为公司贡献了更多的营收。四季度营业收入 874.37 亿美元，同比增长 21%，市场预期 860.2 亿美元。营收的增长主要得益于「一日配送」的带动。亚马逊称在圣诞等假期里用户在亚马逊的消费达到了创纪录的水平，同时表示在此期间一日配送和当天配送的交付量是同时期的三倍。

此外，备受关注的云计算服务营收增长保持在 30% 以上，打消了投资者对云计算领域竞争激烈的担忧。云计算 AWS 单季收入接近 100 亿美元。

所以，我们看到了沉寂一年后的亚马逊股价突然的爆发。

今年以来亚马逊与阿里巴巴股价涨幅对比

可见，由于基本面过硬，对亚马逊的担忧消除，亚马逊的股价正在追落后，这种趋势在今年大概率将延续。

二、如何看阿里巴巴和亚马逊的估值？

截至 2 月 15 日隔夜美股收盘，亚马逊（AMZN）市值为 10628 亿美元，阿里巴巴市值为 5892 亿美元，亚马逊市值大约是阿里巴巴两倍；但实际上，阿里巴巴盈利能力更强大一些。

阿里巴巴最近四个季度分别实现净利润为 259 亿元、214 亿元、726 亿元和 522 亿元，累计净利润为 1721 亿元。阿里巴巴净利润是亚马逊 2 倍多，但是市值大约为亚马逊一半。

同时，在营收增速上，阿里巴巴也是长期占据上风。

从估值上看，阿里巴巴市盈率为 24 倍，大约为亚马逊 1/4 左右，亚马逊动态 PE 为 92 倍。

这是否意味着阿里巴巴的投资机会更大？

单纯看阿里巴巴的 PE，目前 24 倍的估值确实是一个长期的低点。

只是以 PE 来衡量亚马逊的投资价值意义不大，对于亚马逊来说，更多的还是看自由现金流情况。

过去 10 年，亚马逊的股价基本跟着自由现金流走。截至 2019 年 12 月 30 日，亚马逊官方给出的自由现金流（TTM）为 258.25 亿美元，同比增长 33%。目前亚马逊的市值是 10628 亿美金，市值 / 自由现金流大概是 41.2 倍，相比过去的 30 倍左右略显贵，但我们考虑到亚马逊近三年自由现金流的增长，其实相对合理。

同样，上图可知，按照自由现金流来估算阿里巴巴的市值，同样不合理，本质上这是两家企业所采取不同运营方式所决定的。