1 药网 1 个月暴涨 4 倍：千亿数字医药健康平台价值重估

站在遥远的未来看 2021 年开春的 1 药网（NASDAQ:YI），1 个月暴涨 4 倍，这可能只是它的一个起点。

7 年的厚积薄发，1 药网站在万亿医疗健康赛道的 C 端和 B 端 SAAS 服务的绝佳位置乘风起航，中美机构 投资 者蓦然回首，像发现珍宝一样疯狂抢筹。

机构资金抢筹

1 药网单月暴涨四倍

2021 年开春，1 药网，正成为美国纳斯达克的明星股。

1 药网，1 月 22 日暴涨 44%，2 月 9 日暴涨 30.65%，2 月 10 日暴涨 43.24%，2 月 10 日一度暴涨 70%。

过去一个月，1 药网从 6 美元 / 股最高涨到 45.8 美元 / 股，最高涨幅超过 6.7 倍，截止 2 月 12 日收盘，其涨幅超过 3 倍，彻底走出了持续两年的震荡格局。

成交放量激增，1 药网的上涨吸引了众多机构资金。 1 月 22 日暴涨 44%，其成交量为 588.9 万股，成交量同比此前放大数十倍，此后十个交易日横盘震荡。2 月 9、10 日，1 药网再次放量上涨，成交量高达 206 万股、611 万股。2 月 10 日，其成交量超过 1240 万股。

在此期间连续 1、2 个月内部分中小投资者出局，一些机构资金趁机不断吸筹。据懂财帝从 1 药网多个交易日筹码分析，机构的大单都在买入，卖出的大部分是散户小单。而很多中小投资者因为其上涨获利了结，造成交易量急剧上升。

目前，1 药网市值已站上 20 亿美元。对比来看，老虎证券从 10 亿美元上涨至 20 亿美元用了 14 个交易日，而 1 药网仅用了 4 个交易日。

年线是公司股价牛熊线的关键分野，对中长期投资有重要参考作用。

图表：1 药网 k 线走势图

过去两年里，1 药网业绩表现优异，股价却一直在 5.3-8.7 美元的中枢区间震荡，此次受到机构和市场关注并强势突破两年股价中枢，或将迎来一个由价值重构和估值回升双重驱动的上涨行情。

实际上，早在 12 月 4 日，懂财帝撰文《 " 医食住行 " 产业 互联网 平台：1 药网、美团、贝壳、滴滴 》指出，当时 1 药网市值仅 5.5 亿美元， 它深处大医疗健康赛道，构建了医疗数字化平台，重构医疗健康产业价值链，正处在市值起飞前夜。

价值洼地

1 药网的十倍空间

金钱永不眠，敏锐的投资者率先开始嗅到优质公司的价值。

1 药网技术面出现放量大涨、突破年线等积极信号的背后，实际上是资本市场对优质互联网医疗创新企业的价值理解与发现。

这几个月以来，东兴证券、中泰证券、花旗银行等众多专业机构纷纷发表调研专业报告，重估 1 药网真实价值。

早在去年 12 月，聪明的机构投资者们就敏锐的发现，尽管这个行业早有阿里健康、平安好医生、京东健康等巨头的布局，但 1 药网作为一个从零起步的 创业 公司，是中国互联网企业中唯一一个增速在 100% 以上的公司，也是唯一一个 PS（市销率）在 0.5 以下的公司。

1 月 17 日，中泰证券将 1 药网作为国内优质互联网医药企业的代表纳入推荐关注名单。其核心源于 1 药网基本面和长期优秀业绩。

根据 2020 年 Q3 财报，1 药网上市以来已连续 8 个季度实现近 100 % 营收增长；以营收规模论，Q3 净营收录得 23.6 亿元，对比 2017 年 Q3， 3 年增长 9.5 倍。

指数型增长的表象之下，1 药网的业绩极具含金量。 根据 Q3 财报，1 药网在营收翻倍的情况下毛利额亦同比增长 90%，并在当季产生 2500 万的净现金流；与之相对的是，其同时实现了财务费用、运营成本等多个成本支出环节的急剧下降，为未来业绩持续表现留下巨大的发展空间。

根据 1 药网关于 2020 第 4 季度的业务展望和收入指引，其预计收入在 24.4-25.6 亿元之间，同比增长约 81%-90%。

1 药网增长速度，远超国内互联网巨头京东健康和阿里健康。在这里，懂财帝就各项数据与京东健康、药易购各类指标做一个对比。

互联网医疗健康处于高速增长态势，过去两年，京东健康营收复合增长率为 39.72%，药易购营收复合增长率为 20.1%， 而只有 1 药网营收过去 2 年复合增长率达 103%，而且依旧保持高速增长态势。

目前来看，整个互联网医疗健康都处于亏损或微利状态，因此其估值主要采取 PS ( 市销率 ) ，即市值除以营业收入得出。

目前，整个互联网健康医疗行业 PS ( 市销率 ) 约为 30 倍 , 京东健康市销率为 24 倍，上涨之前的 1 药网市销率为 0.5，上涨之后也仅仅为 1.9 倍。 如果按照这套估值方法，1 药网还有十倍上涨空间。

对比国内两大医药电商公司：京东健康市值涨至约 4220 亿，阿里健康约为 3000 亿。

如果 1 药网如期实现 2020 第 4 季度指引，其 2020 年营收有望达 80 亿元，接近京东健康和阿里健康的一半，目前其市值仅仅为 122 亿元，其巨大的估值优势和投资价值显露无疑。

如今，1 药网正筹备国内科创板上市，上市前其估值达到 100 亿，Pro-IPO 融资额达到 10 亿元。按照国内科创板的估值体系，上市后 1 药网或将再次点燃海内外投资者热情。

资本风口

医疗健康 SAAS 龙头

过去十年，1 药网打通了药企、药店、医生、患者等整个医疗生态圈。1 药网构建独特的 B2D2C、B2P2C 模式，完成了 商业 闭环。

目前，1 药网旗下 2B 业务成为增长最为迅猛的板块。1 药网正构建全国最大的药品销售网络，它链接国内 30 万家药店，覆盖全国约 57% 的药店，对接直采药企 300 多家，辐射国内数亿消费人群。

2020 年 Q3 财报显示，1 药网 B2B 业务实现药店订单 111.4 万单，同比增长 297%；录得营收 22.02 亿，同比增长 134.1%；录得毛利 0.58 亿，同比增长达 344.5%。

为何 1 药网能赋能链接国内 30 万家药店？ 核心源于它十年实践构造的 SAAS 服务能力，包含供应链、采购系统、结算系统等所有药店所需要需要等核心企业服务能力。

1 药网能通过 " 药房 " 这一中间平台获取海量的用户数据、反馈信息，并为药企提供消费者需求洞察，以助力新药的研发。

供应链端，1 药网建立了庞大高效的供应链体系。目前，1 药网已在全国设立了 6 个枢纽仓，将自己的去中心化供应链体系开放给合作伙伴。

需求侧，1 药网早在几年前就推行了一键采购、入库、 营销 等赋能药房的服务，药房能根据 1 药网提供的 SAAS 应用 " 智能采购系统 " 进行药品的高效和精准采购。

患者端，以礼来中国入驻 1 药网线上糖尿病患者管理平台为例，该平台能提供一站式的 " 医 + 药 " 服务，能让患者与专业医生在线交流，并提供送药上门服务。

1 药网实现 B2D2C 模式，主要通过搭建医患管理数字化平台，实现患者与医生的高效连接。

1 药网实现 B2P2C 模式，主要为药房提供 SAAS 服务，帮助他们搭建线上药房并打造私域流量池，以便更好的触达及在线管理患者，尤其是慢病患者。

1 药网从产业底层进行系统性布局，用数字化手段重构医疗行业，打造了 B2C 医药平台、互联网医院和 B2B 医药平台三大平台，构建了线上线下一体化的生态产业链，实现了 " 诊 + 疗 " 的闭环服务。

1 药网的十年蜕变，暗合了时代大潮，从消费互联网到产业互联网，从流量到 SAAS 服务。

过去十年，互联网增长的模式主要为流量。而未来十年，中国进入产业互联网，比拼的是综合一体化服务能力，未来增长更多体现在 2B 服务能力。

毫无疑问，企业服务将成为未来十年新 经济 增长的动力。

在产业互联网，具有流量规模优势的巨头不再具备赢家通吃的优势，而那些在 2B 服务端积累优势的创业公司可能比巨头更具有优势。

消费互联网见顶，产业数字化浪潮来袭。2020 年，SaaS 行业一跃成为全球资本市场最耀眼的风口之一。

美国知名投资人、女版巴菲特 Cathy wood 、中国价值投资人张磊已经开始布局企业服务，并纷纷建仓、加注 Shopify、Salesforce。

过去一年，全球电商 SaaS 龙头 Shopify 的股价上涨了 260.28%，办公 SaaS 公司 Zoom 的股价更是暴涨了 5 倍多，其目前的市值已超过 1200 亿美元。

或许是嗅到财富的气息，中国正有越来越多的创业者涌入 CRM、ERP、房地产、医疗、 金融 等细分 SaaS 行业。

每一个细分产业 SAAS 赛道，都将诞生数千亿级的巨头企业。

7 年前，1 药网的创始人于刚和刘峻岭率先点燃了中国互联网医疗健康的创业浪潮。

7 年后的今天，当中国创业者蜂拥进入医疗将康 SAAS 领域时，于刚和刘峻岭早已深耕多年，拿下了国内零售医药健康服务的半壁江山。

手握 2C 和 2B 两大优势，构建医疗健康生态，1 药网即将登陆科创板，更多的融资将助推它乘风破浪。

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来源：懂财帝