Blued 母公司赴美上市：成为全球粉红经济第一股，首日股价猛涨近 50%

 在上市筹备期，蓝城兄弟创始人马保力经常被问的一个问题是，" 你们是一家直播公司吗？"

作为全球粉红 经济 第一股，LGBTQ 社区 Blued 母公司蓝城兄弟昨日正式在美国纳斯达克挂牌上市。

占据粉红经济重要位置的 社交 媒体 Blued，服务用户主要为同志群体，在历经七轮融资，累计金额接近 10 亿元之后，Blued 母公司蓝城兄弟在 6 月 16 日向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书。时值中概股回归潮，在这个时候在美股上市的中国公司蓝城兄弟也备受关注。

蓝城兄弟发行价为 16 美元，募资 8480 万美元。开盘价为 20.45 美元，较发行价 16.00 美元高开 28％。随后蓝城兄弟股价一路拉升，最高一度涨逾 123% 触及 35.74 美元，并连续触发熔断机制，收盘时涨幅达 46.44% 报 23.43 美元，市值达 8.35 亿美元。

Blued 移动应用是蓝城兄弟旗下主要产品以及各平台和服务的一站式终端；是中国最早的 LGBTQ 社区之一，也是全球领先的 LGBTQ 社区。LGBTQ，即女同性恋者 ( Lesbian ) 、男同性恋者 ( Gay ) 、双性恋者 ( Bisexual ) 、跨性别者 ( Transgender ) 、酷儿 ( Queer ) 等性少数群体的统称。

从 " 淡蓝网 " 到 Blued 上线： 创业 20 载，累计七轮融资

2000 年，23 岁的耿乐（本人真名：马保力）还是一名警察，白天上班，晚上把自己关房间里偷偷运营一个名为 " 淡蓝色回忆 " 的同性恋网站，后来习惯叫 " 淡蓝网 "。这就是 Blued 最初的故事。

2006 年，耿乐和通过网络认识的几个朋友组成了打理网站的团队，资金来源于网友们的捐助和耿乐自己的钱包。除了没钱，更心酸的是，淡蓝网的服务器每年都会因举报而被关两三次，耿乐的团队不得不像非法组织一样辗转多个城市 " 游击作战 "。

从 2008 年开始，陆续有公益机构找到淡蓝网洽谈艾滋病防治的宣传合作。2009 年，耿乐带领团队来到北京，一群年轻人把艾滋病防治广告挂到了 " 淡蓝网 " 的主要位置、每天转载公益内容、面对全国用户反复提示 " 要用安全套 "…… 那年冬天，淡蓝网从线上开始接入线下，有了第一个检测室。

精准有效的 互联网 宣传模式得到验证，北京朝阳区疾控中心很快关注到淡蓝公益，并向耿乐发出邀请。淡蓝公益由此在群众活跃的朝阳区有了第一家独立检测室。然而，碍于线下检测成本，申请此类项目的小组变得越来越少，淡蓝公益也没能走出 " 费用紧张 " 的境况。

转机发生在 2012 年。彼时，耿乐作为在艾滋病防治方面贡献突出的个人及机构中的一员，受到了领导的接见。这一年，也是耿乐放弃铁饭碗正式投入创业的一年。 当年年底，Blued 正式上线，短短两、三周就冲到 App 排行榜社交类第九位，发展速度非常快。

此后，耿乐及其团队开始受到 投资 人的关注，2013 年 4 月，获得了首轮 300 万人民币融资。至今，辗转 20 年，Blued 共获得了七轮融资，具体如下：

2013 年 4 月，Blued 获 300 万人民币天使轮融资，投资方为中路资本；2014 年 2 月，Blued 获数千万人民币 A 轮融资，投资方为清流资本；2014 年 10 月，Blued 获 3000 万美元 B 轮融资，投资方为顺为资本、DCM；2016 年 6 月，Blued 获数亿人民币 C 轮融资，投资方为 Ventech China、香港新世界集团、BAI 和 DCM；2016 年 7 月，Blued 获数亿人民币 C+ 轮融资，投资方为嘉御资本、国宏嘉信资本；2017 年 2 月，Blued 获数千万人民币战略融资，投资方为山水从容 传媒 投资；2018 年 2 月，Blued 获 1 亿美元 D 轮融资，投资方为鼎晖投资、UG 资本。

根据招股书，蓝城兄弟传媒持股比例为 37%（持股方为蓝城兄弟管理层），顺为资本持股为 12.3%，鼎晖投资持股为 9.4%，天泽金牛持股为 7.6%，清流资本持股为 5.7%，新程资本持股为 5.1%、嘉御资本持股为 4.4%。

社会开放程度提高，粉红经济受热捧

二战时期，由于纳粹使用粉红倒三角臂章标记同性恋人群，因此后来，粉红色以及彩虹旗成为他们用于表示反抗、代表自己身份的标志，而该群体所产生的消费经济体，就被称为 " 粉红经济 "。

由于社会开放、接受程度的提高，LGBT 不再像以前那样备受歧视，越来越多的人开始承认自己的身份，例如 苹果 CEO 库克、台湾主持人蔡康永、舞蹈家金星。而且全世界越来越多的国家承认同性婚姻的合法性，截止到 2019 年 8 月数量已经达到 27 个，同时还有 162 个国家和地区承认同性的合法关系。这也让 LGBT 群体开始越来越早地「出柜」，根据 Frost and Sullivan 报告，18-24 岁以及 25-34 岁构成了 LGBT 人口的最大占比，分别为 8.9% 和 8%。

根据研究，LGBT 群体一般占总人口 3%-5% 左右，2018 年全球有大约 4.5 亿 LGBT 人口，其中来自亚洲和北美地区占据 LGBT 群体 70% 左右的人口。据 Frost & Sullivan 弗若斯特沙利文发布的报告，中国该人群的数量大概有 7000 万。在泛人群购买力不断提高的推动下，各类用户在直播平台上的付费意愿也在不断提高。

以收入计算，全球 LGBTQ 在线直播平台的收入由 2014 年的 4,790 万美元增加到 2018 年的 5.6 亿美元，年复合增长率高达 84.7%，预计由 2018 年到 2023 年，该市场规模将于 2023 年达到 24 亿美元。

根据富途证券投研团队研究 ， 很多 LGBT 来自发展程度、开放程度较高的一二线城市，受过的教育较高，收入水平也高，如果组成家庭，却少了买房和教育等经济负担，双收入、无子女，于是该群体便有了更多的可支配收入和消费能力，2018 年我国泛人群个人年度消费支出约为 2920 美元，而 LGBT 群体则达到 3120 美元。因此，随着 LGBT 群体的逐渐 " 出柜 "，粉红经济受到热炒。

通过影视媒体、日常接触可以感受到，LGBT 群体对于日常着装、餐饮乃至美容美发等消费有着较高的品质要求；同时也有研究表示，相比于普通人群，LGBT 群体会倾向于花费更多的钱在医疗、娱乐、服装等领域。随着移动互联网的发展，很多同性交友、消费活动便转移到线上，除了垂直于 LGBT 群体的交友软件，更有同性群体的彩妆产品、旅行项目相继出现。

直播贡献了主要营收，亏损在收窄

招股书显示，截至 2020 年 Q1，蓝城兄弟在全球 210 多个国家和地区有超过 4900 万注册用户，Blued 的月活用户数为 600 万，其中今年 3 月的 MAU 已达 650 万。据第三方沙利文报告显示，在 2019 年，Blued 的平均月活用户和平均日活用户分别是国内同行业排名第二名的 6 倍和近 7 倍。

目前，Blued 49% 的活跃用户来自于海外地区，根据增长咨询公司 Frost & Sullivan 报告，2019 年 Blued 已经成为印度、韩国、泰国和越南等国家最大的 LGBTQ 社区。如何在竞争激烈的欧美市场站稳脚跟，也是上市后值得关注的问题。

蓝城兄弟 2018 年和 2019 年公司营收分别为 5.01 亿、7.59 亿，2019 年营收同比增长 51.4%；2020 年 Q1 营收约为 2 亿元。Blued 目前仍尚未实现盈利。2018 年、2019 年净亏损为 9020 万元和 5290 万元，净亏损率分别为 18%、7%；2020 年第一季度，公司调整后净亏损进一步收窄至 760 万元，净亏损率为 3.7%。

与陌陌近似， 直播为蓝城兄弟贡献了主要营收。

2019 年底 Blued 拥有 45.7 万付费会员，但贡献 APP 主要营收的还是靠直播服务，会员服务和广告服务只能起到一定作用。2018、2019 年直播收入分别为 4.6 亿元、6.7 亿元，分别占总营收 91.3%、88.5%；2020Q1 营收为 2.07 亿，而直播就贡献了 1.8 亿元。

同时 Blued 的直播服务 2020 第一季度的 ARPPU（平均每用户收入）就达 1010 元，远高于陌陌的 363 元以及斗鱼、虎牙的 278 元、372.9 元。

直播占比过重也为蓝城兄弟招来了质疑声，在上市筹备期，蓝城兄弟创始人、董事长兼 CEO 马保力经常被问的一个问题是，" 你们是一家直播公司吗？"

在与钛媒体在内的媒体沟通会上，马保力否认了这一说法，他表示直播只是丰富用户社交维度的一个产品形态，上线于 2016 年，" 没有想到很挣钱，收入规模越来越大，但是它其实只是我们 商业 化过程中的一个节点而已。"

主播分成费用高，严重损耗平台盈利能力

行业头部的 APP 为何依然亏损？

原因就在于公司的运营成本之高，而且其中有一项分成费用，占据了绝大部分开支，2018 年有 3.09 亿元占营收 61.7%，2019 年为 4.43 亿元占营收 58.4%。这是一笔什么开支呢？

据富途研究，2019 年 Blued 的直播付费用户数量为 32.6 万人，而当年公司直播营收为 6.71 亿元，平均每个付费用户贡献 2059 元，用户质量可谓之高。但是由于分成费用的存在，直接损耗了公司的盈利水平。这分成费用其实就是，Blued 给主播经纪公司的利润分成。

目前直播行业，很多主播都依附于工会或经纪公司，在 Blued 的风险披露中提到，平台不同于其他 APP，Blued 的主播大部分来自工会或经济公司，这样便于管理且快速提升用户 ARPPU，2018 年公司 ARPPU 还是 1279 元，但到了 2019 年就快速增长为 2059 元。可以说是，公司重点招募优质主播服务高净值用户，ARPPU 数据上来了，但每年也要支付一笔不菲的分成费用。

总体来看，Blued 拥有极高的用户粘性，变现能力也在持续提高，海外市场也在迅速拓展，未来持续深耕这一领域，LGBT 群体的高用户质量将成为发展的关键。

" 健康 " 与 " 组建家庭 "，也是 LGBTQ 人群两大刚需

 

" 我们知道 LGBTQ 人群的天花板天然比异性恋整个主流群体的天花板稍微低，我们想让这家公司变得更加有价值。" 马保力称。

社交产品提供的流量池，也让蓝城兄弟得以考虑更多的流量变现方式。蓝城兄弟基于对 LGBTQ 社区的了解，其逐步增加了社交网络、视频直播、健康相关等业务，以增加用户黏性和社区活跃度。

具体来讲，2018 年 6 月，Blued 开始为用户提供多种会员服务，以进一步提升他们的社交网络体验，包括基于订阅的会员服务和按次付费服务。2019 年，Blued 活跃用户的平均每天停留时长超过 60 分钟，活跃用户的平均每天打开次数超过 16 次，活跃用户平均次月留存率达 71.0％。

除了直播，马保力认为 " 健康 " 与 " 组建家庭 " 是 LGBTQ 人群的两大刚需。

2017 年，蓝城兄弟推出 " 蓝色宝贝 " 业务，筛选辅助生育技术服务合作方，为用户提供个性化的辅助生殖咨询服务，2019 年，蓝城兄弟推出 " 荷尔健康 " 业务，与医疗机构合作，为 LGBTQ 群体提供艾滋病相关药物和咨询服务。从 2019 年 4 月到 2020 年 3 月，荷尔健康业务交易总额增长超过 150%。

" 流量掌握在我们的手里面，我们在传统人群当中把用户目标精准的找到，给大家提供更深度的垂直的精细化服务。" 马保力这样总结蓝城兄弟的变现逻辑。

上市当晚，马保力在内部信中写道，创业 20 年，见证了 LGBTQ 群体从自卑走向自信，从阴霾走向阳光。蓝城兄弟还是一家年轻的公司，距离伟大还有很长的路。希望许多年以后，一定会有人提起，在中国，有一群人为了自己的理想，经营着一家伟大的公司。

（本文首发钛媒体，作者 | 赫婧、刘萌萌，编辑 | 曹天鹏）

以下为马保力致员工的内部信全文：

各位同事：

今天，我们的公司蓝城兄弟在纳斯达克上市了！

这是一个值得庆祝的时刻，更是一个值得骄傲的时刻。我为各位而骄傲，因为你们，蓝城兄弟才能走到今天；因为你们，我们才有机会服务世界各个角落、不同国度、不同民族、不同肤色的 4900 万的用户朋友；因为你们，才让更多人感受到了虽然生而不同但世界大同的温暖与快乐。

谢谢你们！

从一家个人网站到一家上市公司，我们走了 20 年。这 20 年，我们经历了所有创业团队经历的磨砺与艰辛，也经历了其他创业者所没有面对过的困难与挑战，从边缘走向主流，从小众走向公众，我们见证了移动互联网的发展，见证了时代的进步，更见证了 LGBTQ 群体，从自卑走向自信，从阴霾走向阳光的历程。

在我们庆祝的时候，请不要忘记，世界上，还有许多地方，我们的伙伴仍然无法阳光的生活，仍然面对疾病的侵袭，仍然认为世界上也许只有他自己与众不同，而孤单地前行。

我希望，蓝城兄弟的上市，可以给更多人以力量，让他们有勇气面对自己，面对这个纷繁的世界，勇敢地去追寻自己的内心和美好的未来。我也希望，蓝城兄弟的上市，可以让更多人看到他们的存在，他们的价值与意义，可以接纳他们、为他们鼓掌，可以给他们一个大大的拥抱，让每一个人都意识到，因为他们的存在，这个世界才显得如此的多元与美好。

上市的高光时刻，只属于今晚。希望各位同事，在把酒言欢、击掌庆贺之后，可以平抚内心，回归日常。

回望过往，我们做的还不够多、也不够好，我们的用户、投资人，对我们还有诸多的期待与希望；我们还需要在学习中成长，持续改进产品和服务；我们还需要有更坚韧的内心和智慧，去面对未知的困难与挑战；我们还是一家年轻的公司，距离伟大，还有遥远的路途才能到达；我们要时刻提醒自己，从哪里来，为何而来，到哪里去。用 科技 创建多元，用行动践行公益，不忘初心，方得始终。

我相信，许多年以后，一定会有人提起，在中国，有那么一家公司，有那么一群人，他们为了自己的理想，经营着一家伟大的公司，他们不仅帮助了自己，更帮助了许许多多善良、可爱的人！

让我们以此为点，重新起航吧！

蓝城兄弟创始人、董事长兼 CEO 马保力

2020 年 7 月 8 日

来源：钛媒体