“剥离”乐融致新的乐视网涨停了 但它依然面临退市风险

谁也没想到，融创会继续接下乐视网这个“烂摊子”。

在一片热闹围观之下，乐视控股持有的乐创文娱（前乐视影业）和乐融致新股权拍卖冷清收场。融创的孙宏斌再次出手，以总共7.7亿元的底价拍下乐创文娱21.8122%股权和乐融致新（前乐视致新）18.38%股权。

至此，贾跃亭已经彻底失去乐视系两个最优质资产，上市公司乐视网（300104.SZ）将失去乐融致新实际控制权，融创中国将成为乐创文娱和乐融致新实际控制人。

在拍卖会之前，乐视控股作为乐创文娱第一大股东，持股比例达21.8122%，天津嘉睿汇鑫为第二大股东，持有21%股份。此次拍卖之后，天津嘉睿汇鑫将成为乐创文娱第一大股东，合计持股比例达到42.8122%。乐融致新方面，在拍卖前乐视网控股持股36.4%，天津嘉睿持股30.7%，乐视控股持股15.33%，依次为第一、第二、第三大股东。这次拍卖完成后，天津嘉睿将取代上市公司乐视网，控股46%成为第一大股东，乐视网则持股36.4%，第二大股东。

二级市场方面，乐视网股价9月25早间集合竞价期间大涨8%，开盘后以78万手的封单量报收10%。截至收盘，乐视网股价以涨停报收3.59元/股，本月涨幅超过15%。

虽然乐视网的关注度大不如前，但是这项股权变动，对于上市公司乐视网的改变将会是“致命”的，因为处置日之后，乐融致新产生的净利润及现金流量将不再纳入合并范围。这也意味着，乐视网将失去最为庞大也最为核心的一项资产，今年的年报将会十分“难看”。

乐融致新一直是乐视网的“现金奶牛”。在乐视网尚未暴雷之前，乐融致新一直由于持股比例低却全额并表，造成收入资产大幅增加，而少数股东权益被指利用财技粉饰报表。如今彻底丧失并表权，上市公司也将被牵连，年报时乐视网的资产总额以及收入总额将大幅缩水。

根据公告，2017年和2018年上半年乐融致新营收分别为41.16亿元、4.12亿元；占乐视网总营收分别为59%和41%；净利润分别占上市公司净利润的32%以及24%。资产方面，截至半年报乐融致新总资产为67.25亿元，占上市公司总资产的40%。

虽然上市公司称，乐融致新出表对上市公司现金流量及上市公司当期损益无直接影响，处置日之后乐融致新产生的净利润及现金流量将不再纳入合并范围。但是不难推断，在乐融致新剥离之后，乐视网的总资产以及总收入将大幅下滑。

但是乐观的一点是，乐视网的亏损也将大幅减小。因为乐视网的亏损主要来源是乐融致新。这或许是二级市场方面9月25日大涨的原因之一。但是考虑到年度计提减值、经营性亏损等情况，经审计后乐视网合并报表范围净资产仍存在为负的风险。也就是说，乐视网仍然面临由于净资产为负的“退市”风险。

贾跃亭的出局已经铁板钉钉，但是孙宏斌的再次入股却让人意想不到。因为早在今年年初的融 创业 绩沟通会上，孙宏斌已经表态，“乐视是一个失败的 投资 ，165亿都亏损，计提为零了，这不是壮士断臂，而是断头了”。如今融创又重整旗鼓继续追加投资，究竟为何？

资产质地以及足够便宜或许是两个主要的原因。

此次融创中国入手的乐创文娱和乐融致新，依然属于优质资产。乐创文娱拥有张艺谋、高晓松、郭敬明、邓超、孙俪、孙红雷、冯绍峰等明星持股，而这些明星的活跃度在娱乐圈也算数一数二。此外，融创对于乐视影业的青睐早已有之。今年3月27日，乐视影业宣布更名为“乐创文娱”，其中的“创”字即来自于融创的“创”。董事长、CEO张昭还在当天发表的内部信中表达了对融创的感谢：“因为有了融创的鼎力支持，我们目标不变”。

另一方面，此次乐创文娱21.8122%的股权成交价为5.32亿元，估值仅为24.34亿元，与昔日辉煌时高达98亿元的估值相比，已经蒸发超过七成，缩水高达74亿元。融创中国可以说是“捡了个钱包“。

乐融致新方面，融创中国也同样以低价购入。

按照此次司法拍卖的价格和股权比例推算，乐融致新共5743万元的出资额（两项标的占股18.38%）评估价为3.44亿元，那么乐融致新当前的整体估值仅为18.72亿元。而在2017年1月，融创通过旗下天津嘉睿以150.41亿元收购乐视网、乐视致新和乐视影业部分股权。其中，乐视致新增资完成后合共33.5%的股份价值79.5亿元，不难推算，当时乐视致新的估值为237.31亿元。如今，仅连一成都不到。

而乐视电视对于房地产公司而言，依然是重要的一环。 互联网 家庭娱乐大屏业务对于融创集团来说，是有利用价值的。今年7月乐融致新成立了新品牌“乐融”，把业务重点转向以彩电大屏支撑的智能家居。乐融品牌，能否在融创的支持下，摆脱乐视品牌的阴影，实现再次起飞，尚未可知。

这场众人期待的拍卖，在冷清中落下帷幕。而乐视网也即将翻开全新的一页。在这页中没有了财务粉饰，百亿的收入也将称为过往。目前乐视网最该考虑的是如何保壳，假使2018年年报业绩再次亏损或者审计师继续无法发表意见，乐视网将面临的是即将退市的风险。而股价也将再次成为游资炒作的标的。

【来源：界面新闻】