美格智能上市两年陷利润瓶颈 5G投产进展缓慢

产品核心组件依赖高通芯片、上市仅2年就已陷入增收不增利的增长瓶颈之中的美格智能，能否登上5G的大船？

去年以来，市场讨论最多的无疑是5G技术的商用化。技术更新迭代，5G网络逐渐取代4G网络的趋势已势不可挡，不过在技术进步的大潮中，几家欢喜几家愁。

资料显示美格智能（002881.SZ）2017年6月22日上市，还差一个多月上市就满两周年。上市不满2年的美格智能却因技术迭代，而陷入尴尬境地。

产品核心组件依赖高通

美格智能2018年年报与招股说明书显示，美格智能原为生产塑料 手机 外壳的企业。2012年在4G技术兴起之时成立了上海分公司，并与高通签署合作协议，利用高通芯片为泰国电信运营商开发用于智能电表的无线数据终端，2012年下半年开始进行LTE/4G通信产品的设计与研发。

目前美格智能的主要营收来自4G模块与智能终端，其只要产品有三防手持智能终端、3G/4G通信模块以及4G漫游宝。这些产品的应用环境主要是智能电表、物流、电力、交通以及石油石化等领域，车联网与家庭数字设备也有应用。据2018年年报，美格智能66%以上的收入来自销售4G产品的收入。此外，塑料手机外壳生产仍为美格智能贡献了一些利润，但在美格智能营收中的占比却在逐年降低，已由2017年的66%，降至2018年的28%。

从招股书披露信息来看，美格智能生产的3G/4G模块其核心部件均采用高通的芯片，其中三防手持智能终端采用高通Cortex A53芯片，3G/4G通信终端采用高通3G芯片，4G漫游宝则采用高通CortexA5芯片。从这一角度看，美格智能高通芯片的依赖较强。

对此，公司在回复《 投资 者网》的调研时，着重介绍了其定制化开发能力。公司表示，其4G模组产品是在高通等芯片厂家提供的芯片基础上，结合具体的产品和应用需求进行研发，其核心难点在于结合具体产品定义及应用场景进行定制化开发，需要高素质的与业研发团队和深刻的技术积累，所以公司历来十分注重自身研发团队的建设，不存在对高通技术有所谓的依赖性。

增收不增利，技术更新压力不小

依靠LTE/4G通信产品的市场红利，美格智能由一家手机外壳生产商成功逆袭，营业收入与净利润在2013年至2017年间持续增长，并在2017年6月份成功IPO。

顺风顺水的美格智能，在上市后却碰到了困局。2017年随着玻璃与金属手机外壳的流行，美格智能的塑料手机外壳业务开始疲软，销量增速减缓。

从数据来看，美格智能的营业收入始终保持着2位数以上的增长，2018年营收增长更是高达50%，但其净利润增长在2017年出现拐点后就持续走低，2018年年报与2019年一季度报更是出现2位数以上的负增长。

2018年美格智能塑料手机外壳业务销售量大幅下滑，毛利率也由2017年的18%减少到2018年的不到1%。取代塑料手机外壳业务的4G通信模块销售额虽然在2017年、2018年大幅上涨，但毛利润却随着5G技术 商业 化的提出，市场上4G通信模块需求减小，产品竞争加剧而大幅下降。美格智能4G通信模块的毛利润由2017年的39%下降到2018年的22%。

在市场环境的剧烈变化下，上市仅2年的美格智能就已陷入增收不增利的增长瓶颈之中。此外，美格智能的存货也在上市后快速增长，2018年较2017年存货上涨了近20%，2019年第一季度，美格智能存货虽然有所下降，但仍居高不下。

美格智能表示，从行业来看，全球智能手机市场容量增速放缓，金属和玻璃材质的结构件占比不断提升，塑胶结构件市场份额将进一步压缩，行业发展存在不确定性。随着市场竞争加剧，精密组件的毛利率水平和盈利空间也将进一步降低。

技术更新迭代，依托高通芯片享受4G发展红利的美格智能，在5G技术兴起之时，略有点跟不上节奏。

美格智能表示，其无线通信模组、物联网解决方案及终端的出货量一直不断上升，与全球众多知名客户建立了稳定的合作关系。产品能够较好的解决客户需求和客户痛点，有不错的议价权。同时，其将继续加大研发投入，以保证技术和产品的领先性。

然而，就目前披露的信息来看，美格智能在5G技术方面未有实质性进展，未与5G芯片厂商签有协议，用5G产品替代4G产品，美格智能还有很长一段路要走。就当下而言，破解增收不增利的困境更是当务之急。

【来源： 《投资者网》             作者：吴微 】