AI催化消费电子开出“繁花”，这家公司估值中枢有望持续上移

岁末年初，港股市场持续震荡调整，流动性未有实质性改善，恒生指数年线呈现5连跌。

在此背景下，包括消费电子等在内的少数行业却出现小幅上涨，一些港股标的也获得港股基金大举增持，联想集团也名列其中。

根据Wind数据统计，截至2023年四季度，按照持股变动情况排序，联想集团跻身加仓幅度最大的前十只港股名单。

过去两年半时间，恒指下跌44.9%，联想集团却逆势上涨27.7%。联想集团股价为何能够表现出超强的抗跌性？其为何又能够获得港股基金的大举增持？

资金持续加仓，联想集团抗跌能力凸显

在恒生指数经历连续下跌后，诸多基金经理从中看到机会。

他们中大多数人认为，当前港股市场处于货币政策环境逐步由紧转松、悲观情绪释放较多以及估值偏底部的区间，短期内不断累积的积极因素有望逐步改善 投资 者预期，市场存在估值修复空间。

多位基金经理也谈到，他们关注的其中一条投资主线就是，盈利增长超预期的价值，并且不吝表达，看好消费电子行业的投资机会。

作为港股消费电子标杆企业，联想集团近年的股价表现，足以验证投资经理的判断。在2021年9月30日-2024年1月24日的时间区间内，联想集团股价从7.86港元/股增长到10.04港元/股，增幅超过27%。仅在2023年，联想集团涨幅超过81%，成为涨势最强劲的恒生 科技 指数成分股之一。

对比整个港股市场，2021年9月30日-2024年1月24日，恒生指数从28859.02点一路下跌到15899.87点，下跌近44.9%；恒生科技指数从8137.63点下跌到3281.16点，下跌59.7%。

从资金流向数据看，最近20个交易日，联想集团资金净流入13.2亿港币，这20个交易日中只有3个交易日呈现资金流出状态，流出金额只有3800万港币。

不仅如此，联想集团港股通持股比例也是一路攀升。雪盈证券数据显示，其港股通持股比例过去2年间持续攀升，从2022年初的2.57%（截至2022年1月4日收盘），增长到2024年初的5.01%（截至2024年1月23日收盘）。

南下资金的积极参与与认可，也为联想集团未来的流动性带来保障。行业人士认为，联想集团逆市大涨，表现出强大的抗跌性。这背后是联想集团以AI为方向的战略转型，有效性不断获得资本市场认可。

消费电子回暖，联想股价上行潜能不断释放

近日，多家消费电子产业链公司发布2023年业绩预喜——消费电子市场已出现明确的回暖信号。业内专家表示，在市场需求持续回暖、AI赋能、硬件创新以及政策助攻的多因素共振下，消费电子行业有望迎来景气度的上行。

头部券商研报普遍认为，科技创新作为 经济 增长的新引擎，预计2024年仍将是市场持续热点，而消费电子作为估值相对较低品种，配置价值更加凸显。

国开证券研报指出，一方面，随着库存回归合理水位，消费电子行业基本面将迎来逐步改善；另一方面，以AI PC为代表的传统终端在AI赋能下，有望催生更多新需求；这将推动消费电子步入新一轮成长周期。中金公司持同样的观点：AI PC催化剂众多，2024年个人消费者有望增强换机动力。中金认为，在市场需求持续回暖、AI赋能、硬件创新，以及政策助攻的多因素共振下，消费电子有望迎来复苏。 

消费电子全面回暖，AI功不可没。根据IDC报告，预计2024年中国AI PC新机出货占比将超过50%，AI PC有望迎来发展元年。在AI PC拉动下，消费市场将缩短换机周期、商用市场将加速智能化转型，PC销售有望量价齐升。IDC预计，2027年中国消费和商用AI PC合计销售额将达2308亿元，2023-2027年复合增速达90.5%。

在消费电子个股方面，机构纷纷推荐联想集团。安信国际称，PC进入复苏周期确定性较高，AI PC有潜在的爆发放量机会，建议关注联想集团。中金公司则认为，考虑到AI PC有望给行业带来中长期积极催化，行业估值中枢上移，且联想集团有望从终端厂商进阶为新生态引领者，上调其目标价28%至11.3港币。

虽然2023年充满挑战，联想集团的增长却充满韧劲。数据显示，2023年全年，联想电脑出货量达5910万台，稳居榜首。2023年第三季度，联想集团的PC出货量达到1600万台，全球市场占有达23.5%。联想集团2023年第四季度PC出货量1610万台，同比增长3%，市场份额进一步提高到24.7%。

近年来，随着终端库存持续消化，消费电子复苏箭在弦上，结合联想集团AI PC战略持续推进，以及新品的不断推出，这些都为联想集团股价继续上行埋下了伏笔。

AI PC无疑将是带动联想集团增长的最强大动力。在CES 2024上，联想集团一口气推出了40多款基于AI的全新设备与解决方案及10余款AI PC产品，覆盖Yoga、ThinkBook、ThinkPad、IdeaPad系列笔记本以及ThinkCentre系列台式机。

此外，联想集团还展示了三款AI应用，联想AI NOW、AvatarMaster和Yoga Creator Zone。其中，联想集团AI NOW有望于2024H1在国内推出；第一代AI On PC预计将在今年下半年正式推出。国海海外研报认为，联想集团AI PC产品陆续上市，将不断释放联想股价上行潜能。