中国的中产阶层打破了智能投顾的“水土不服”

海外炙手可热的智能投顾项目一直被认为未能撬开中国市场的大门，但在最近，这个事情逐渐迎来了转机。

“智能投顾”即利用大数据分析、量化模型及算法，根据 投资 者的个人收益和风险偏好，提供相匹配的资产组合建议，并自动完成投资交易过程，再根据市场变化情况动态调整，让组合始终处于最优状态的财富管理服务。

比起传统投顾只服务于中高净值人群，智能投顾的特点在于门槛低、费率低，，低成本的投顾服务意味着可以触达长尾市场。

美国是最早卷起智能投顾风潮的国家。2008年，全球陷入 金融 危机，而在当时，美国传统金融被公众信任危机忙得焦头烂额，在这期间，以Betterment和Wealthfront为代表的智能投顾 创业 公司迅速成长，他们通过 互联网 的技术，降低投资门槛，同时因为个人化、低费率、透明便捷，迅速在投资领域获得了了许多拥趸。

公开数据显示，智能投顾管理的资产规模从2010年以来复合增长率超过80%，到2017年末有望达到千亿美元。根据My Private Banking的预测，在未来的五年中，美国智能投顾行业预计在2020年全行业资产管理规模将达到1.6万亿美元。

许多人将这一新兴的风口行业寄希望于在庞大的中国市场培育，然而事与愿违，智能投顾在进入中国以来却一直因为种种原因而显得“水土不服”。

2016年被业界称为“智能投顾元年”。2016年10月，华泰证券以7.68 亿美元并购美国资产管理软件生产商AssetMark;8月，璇玑智投成立;12月，招商银行推出“摩羯智投”。比它们更早的是，金融 科技 公司宜信旗下的投米AR也开始进入这个市场。

即便玩家蜂拥而至，但中国市场的缺陷也很明显。一方面，智能投顾的核心是模型和算法，它们需要长时间序列的数据进行学习和修正，也需要较长的时间周期经由市场检验，而这些条件在国内市场短时间难以满足，另一方面，在人民币贬值的大背景下，国内投资者具有很强的海外资产配资需求，多数智能投顾并不能满足这一需求。

除此之外，投资观念也是一个重要的阻碍。在美国，投资者大多是机构和大户，长期投资的理念在美国有着很高的接受度。但在国内的投资市场， 散户占到绝大多数，这些人要么追求高收益，轻视风险，要么则相信自己的感觉或口口相传的理财产品。

“中国投资者很多都是在靠小道消息，一会这折腾，一会那折腾，市场不踏实，投资者也很不踏实”，宜信公司创始人、CEO唐宁说。

中国投资者缺乏专业的指导，而这个需求也是一个巨大的缺口。根据中国证券业协会发布报告显示，中国投资比重最高的金融产品是银行存款，配置占比达到41.3%;其次是公募基金，占比22%;银行理财产品占比20%。这显示出我国投资者的资产分散程度严重不足，有接近一半的投资者表示需要投资顾问的建议。

然而事实上，截至2017年3月1日，中国证券业协会登记的持证上岗投资顾问数量为37933人。据中登公司3月10日投资者周报数据显示，目前我国投资顾问与投资者数量的比例接近1:3190。这也意味着中国投资者和投资顾问之间的关系是僧多粥少。

事情的转机是在最近开始的，随着智能投顾在中国市场试水将近一年的时间，一些优质的项目也开始陆续浮出水面，而在这背后主要驱动的因素在于——冉冉升起的中产阶层。

7月14日，运营超过一周年的智能投顾产品投米AR首次公布了数据，投米RA管理的在投资产月增长率达到33.6%，续投率为52.2%，资金续投增长高达268%。

数据显示，投米RA用户中，35-50岁占比58.97%，而 P2P 用户中，78.5%为35岁以下人群;其次，投米RA用户的平均投资额是P2P用户的3.5倍，投米RA用户的平均可投资金额为人民币50万元到300万元之间，而P2P的平均可投资金额为人民币20万元到50万元。

可以看出，投米RA的用户更为年长，投资额更大，投资经验更为丰富，这是一群已有财富积累、更为理性的投资者，也被称之为中产阶级。数据显示，投米RA的用户87.4%都有过投资股票和基金等较复杂的金融产品的经验，而P2P的客户中这一比例仅为34.7%。

《 经济 学人》称，高收入人群比例将从2015年的2.6%上升到2030年的14.5%，差不多是2亿人口将迈入年薪20万以上的高收入人群。这将大幅度带动中国消费力的提高，包括高端消费品，服务业，金融服务，旅游等都继续面临强劲增长。

波士顿咨询的数据预测显示，我国新中产人群将超过1亿。而据招商银行发布的《2017中国私人财富报告》显示，2016年我国个人持有的可投资资产总体规模达165万亿元，私人财富市场规模10年内增长了5倍。

如果将投米RA和美国早期的智能投顾做对比，会发现Betterment人均投资3万、Wealthfront是5万，而投米RA是2.1万美元。Betterment的AUM月度增长6%，Wealthfront增长是3%，投米RA月增长则达到了33.6%。

“在此之前，拥有十万美元的中产阶层如果找团队进行财富服务，机构会拒绝，因为专家去提供这种服务不值当，算不清楚这个账。但现在智能投顾的方式用科技的方式，将资产配置成本降到了最低”，唐宁说。

从投资的收益上来看，智能投顾已经丝毫不亚于其他投资渠道。按照投米AR的说法，投米RA在这一年中，有着2.55%—11.48%的稳健收益，收益率远高于竞品。99.6%的在投用户都取得了正收益，对比同期A股市场10%的盈利面积，投米RA显示出资产配置的巨大威力。

智能投顾的另外一个特点在风险得以分散。如今，许多投资者可能有的时候持有银行存款太多或者过度的保守跑不赢通胀，但是有的候又持有股过多太过激进，风险没有得到很好的分散。

以2016年6月英国脱欧和黑天鹅事件为例，当时全球资产大幅波动，美国股市跌了3.59%，纳斯达克4.1%，欧洲指数跌8.5%，意大利、西班牙跌12%，投米RA最大风险跌了2.7%，这充分体现出在黑天鹅中，智能投顾产品已经展现出非常强的风险控制能力。

“上线一年来的客户中，99.6%的客户是盈利的，只有0.4%的客户现在有亏，过去一年中国A股散户10%赚钱了，20%是持平，70%客户是亏钱了，这充分体现出投米RA智能投顾给投资者带来了超额的回报和附加价值”，宜信财富投米RA负责人首席投资管王福星说。

智能投顾的高收益和低风险依赖于机器人算法下的资产配置方案。投米AR的说法是，跨区域、跨资产，找到不同投资策略的资产做优化的配置，可以给客户做的投资美国，其他发达国家，新兴市场、投资股票、债券、黄金、地产，通过一键式、一揽子配置把不同区域资产风险和波动性进行有效的专业对冲。

同时，投米RA宣布其人民币资产组合上线。投米RA人民币资产与投米RA海外资产一脉相承，由专业的资产配置团队从3000多支公募基金中甄选9支跨区域、跨类别、相关性弱的优质资产，覆盖中美多种资产类别，股票、债券、黄金等。这些投资组合能有效分散风险，平滑单一资产波动，从而实现风险可控、收益可期。

“假如现在有10个资产，投资者有100万人民币，现在风险等级7，如何配置这10类资产?保证风险收益达到最优?这个算法需要10的20次方，人是无法计算的，需要机器人通过大规模计算，同时需要现代投资理论，除了机器学习、人工智能理论”，宜信财富投米RA首席技术官胡金辉博士说。

王福星说，未来，中产人群规模的扩大、移动互联网的普及，以及传统投顾在中国的缺失，都将令中国的智能投顾获得更具潜力的发展空间。

唐宁认为，中美之间在智能投顾方面最大的差距，不在技术，而在资产配置理念。更宽泛来说，整个金融科技创新的关键都不在技术，而在于对客户需求，尤其是客户未感知到的隐性需求和长期需求的洞察，并通过技术创新、模式创新更好地满足这些需求。