AI 浪潮里，产业资本正在重新相信「中国新故事」

无论是无人驾驶还是具身智能，两者都不是新概念，如今看到的上市潮和融资热也仅是冰山一角，在冰山之下，真正受资本宠爱的依旧是扎根到垂直行业的具体应用。AI 大模型的兴起，让资本重新看到它们的 商业 价值。

激增 101.9%，这是 2024 年资本在 AI 领域做出的回答。

产业家统计，2024 年，AI 领域融资金额高达 6619 亿元人民币，同比增长 101.9%；然而 投资 事件数与上一年并无相差太多。AI 项目中出手最频繁的知名投资机构 " 红杉中国 "，在过去一年投资金额整整翻了一番，而投资数量却同比减少 55.6%。可以看到，在不少明星 AI 公司的投资方中，都有它的身影。

然而，上述并非 2024 年资本叙事的全貌。在冰山之下，还隐藏着一些其他信号。如果事情照常发展，2025 年本应该走到一个巨大的分岔路口。

但 2025 年初，DeepSeek 掏出一张 " 王炸 " 牌，搅乱了原本的故事走向。

2024 年的 AI 领域，资本描摹出了怎样的叙事？接下来的一年里，新的舵向正在飘向哪？又或者说，新的 AI 故事，正在呈现怎样的故事脉络？

一、红杉中国频繁出手， 腾讯阿里抢投明星 AI 公司

从 2023 年初至今，持续了两年的大模型不仅没消火，反而火越烧越旺。

参投 AI 最活跃的除了知名 LP，还少不了 互联网 大厂的身影。尤其是过去一年最火的明星大模型公司，那些估值跨越 10 亿美元、20 亿美元大关的背后，是知名 LP 和互联网公司纷纷抢投的结果。它们谁也不想在这场 AI 军备赛中被落下，谁也不想错过 AI 这波果实。

过去一年，在知名投资机构当中，触及 AI 行业，以及高估值的明星 AI 公司，最常见的身影非红杉中国莫属。 尽管从投资数量来看，红杉中国 2024 年投资的 AI 公司比 2023 年少了近一倍，但从投资金额来看，却整整翻了一番。 据相关数据统计，2024 年红杉中国在人工智能行业投资金额达 28.74 亿元，同比增长 111.6%；投资数量为 9 家，同比减少 55.6%。

这种 " 量减质增 " 的投资策略转变，折射出市场正在从初期的概念验证阶段迈入商业价值兑现期。

到了 2024 年，以红杉中国为首的知名 LP，开始将 2023 年 " 广撒网 " 式的分散投资，转向 2024 年聚焦头部项目的集约化投资，市场也呈现出明显的马太效应。

而在这场愈加白热化的 AI 军备赛中，以 BAT 为代表的中国 科技 巨头代表，其投资策略却明显分化。

其实，阿里巴巴和腾讯的投资策略较为相似，都旨在估值高的明星 AI 公司中分一杯羹，同时也旨在扩大自身的生态联盟。

可以看到，腾讯在过去一年明显缩窄了自身的投资版图，但所投公司全部为明星 AI 企业。

腾讯 2024 年在人工智能领域的投资版图，来源：IT 桔子

腾讯 2023 年在人工智能领域的投资版图，来源：IT 桔子

同样地，2024 年，阿里巴巴的投资版图也与之相近。

阿里巴巴 2024 年在人工智能领域的投资版图，来源：IT 桔子

而与上述两者都不同的是，百度 2024 年的投资版图却略显 " 异类 "，其并没有投资任意一家明星 AI 企业。但其目标也更为清晰，押注产业智能化，All in 大模型商业化。

百度 2024 年在人工智能领域的投资版图，来源：IT 桔子

与 2023 年相比，百度明显扩充了自身的弹药库。

百度 2023 年在人工智能领域的投资版图，来源：IT 桔子

2025 年，中国 AI 产业已进入到 " 巨头主导创新 " 的新阶段。

对于 创业 者而言，或在细分场景中寻找生态位，或选择成为巨头技术版图中的关键模块。

二、激增 3000 亿， 大模型 " 六小龙 " 彻底分化

激增 3000 亿，2024 年 AI 领域融资金额创十年来新高。

据 IT 桔子，2024 年 AI 领域融资金额高达 6619 亿元人民币，同比增长 101.9%；而投资数量与上一年几乎持平。由此可见，过去一年 AI 领域的单笔融资金额十分可观。

其中，还诞生了几家估值过 20 亿美元大关的明星 AI 大模型公司。 这些公司单单是估值就甩了其他 AI 公司好几条街。从单笔融资金额来看，TOP10 融资事件中 " 六小龙 " 占据六席，头部企业吸金量占行业总额超 60%。其中月之暗面和智谱 AI 在过去一年完成多轮融资，后者已走到 D 轮。

202 4 年 AI 大模型融资事件前十一（按融资金额排名）

通常情况，企业在完成 B 轮融资后，已经对自身的战略布局和路线图有了较为清晰的认知和规划。而从上述融资轮次来看，大模型 " 六小龙 " 当中，月之暗面、MiniMax、阶跃星辰都已完成 B 轮融资，智谱 AI 更是已完成 D 轮融资。

而 Scaling Law 失效、算力瓶颈、大模型商业化加速，2024 年大模型行业的一些变化，让 " 六小龙 " 彻底走向分化。再加上 2025 年初，DeepSeek 以 " 开源 + 极简架构 " 颠覆行业认知，其日活用户 20 天突破 2000 万，倒逼 OpenAI 加速产品迭代。

DeepSeek 的横空出世不仅加速了 AGI 的进程，更是改写了整个大模型行业的叙事。迄今为止，较为显著的一大变化是，曾经坚持闭源的大模型都开始积极拥抱开源，但月之暗面除外，其目前对是否开源暂未表态。

关于大模型 " 六小龙 " 的另一些信号是，1）2024 年底，阿里云收购零一万物团队强化基础设施；2）2025 年初，MiniMax 副总裁魏伟离职，此前主要负责公司的 ToB 商业化业务。

另外，值得一提的是，据外媒 The Information，一直对外声称暂无融资打算的大模型新秀 DeepSeek（中文名：深度求索）， 近日首次考虑融资，包括阿里巴巴和国资均表示有兴趣提供资金。此前，百度和一直不看好 AGI 的朱啸虎也曾表示，只要 DeepSeek 开放融资，他们一定会跟。

三、AI 基础层融资规模断崖式下跌， 应用层迅速崛起

一场深刻的资本结构重构正在发生。

缺卡，是过去两年的关键词。但在一级市场，投资者似乎并未表现出太多信心。一方面受限于较高的技术壁垒，AI 芯片企业自身存在很大难题；另一方面，资本层面回报周期拉长，AI 芯片企业平均盈利周期延长至 8-10 年，远超 VC 基金存续期限。

产业家统计，AI 基础层融资事件从 2023 年的 104 起锐减至 2024 年的 70 起，降幅达 32.7%；单笔融资峰值更是从 20 亿元（燧原科技 D 轮）萎缩至 5 亿元（无问芯穹 A 轮），资本强度缩水 75%。

然而，不同于基础层，投资者对上层应用层则更为乐观。据统计，2024 年 AI 应用层的融资事件当中，新成立企业占比近 50%，36% 融资事件集中于天使轮。资本 " 抢滩 " 早期项目迹象明显。

原因并不难理解。对于 AI 这个站在风口上的行业，无论是投资人还是创业者都想从中分一杯羹。而像 AI 应用层这类更容易商业化，难度也相对较低的领域，是最容易的切入点。

然而，时间来到 2025 年，AI 基础层和 AI 应用层，或将迎来一场资本重构。

随着 MaaS 模式成熟，基 础层与应用层的界限将逐渐消融。拥有自主算力集群的应用企业（如月之暗面）和具备场景落地能力的基础设施商（如华为昇腾），或将重构产业价值分配格局。

四、机器人 + 智能驾驶占比一半， 资本押注的究竟是什么？

2024 年，除了持续火热的大模型，另外两大热点几乎全部集中在自动驾驶和具身智能的身上，资本当然也不会错过这波机会。

据 IT 桔子，2024 年 AI 行业应用融资事件共 209 起，占比 41.22%，比例与去年几乎持平。产业家统计，2024 年 AI 行业应用融资事件当中，资本主要集中在五大行业，分别为工业制造、医疗、智能驾驶、生物和航空航天。其中，绝大多数的机器人都被归为工业制造领域，而自动驾驶和无人驾驶也都归为智能驾驶一类。

自动驾驶多年来起起伏伏，这次终于等来机会，2024 年自动驾驶上市潮持续升温。

10 月 24 日，地平线在港交所正式挂牌上市；

10 月 25 日，文远知行在纳斯达克上市；

11 月 7 日，希迪智驾向港交所递交上市申请；

11 月 27 日，小马智行挂牌纳斯达克。

据 21 世纪 经济 报道不完全统计，2024 年以来，共有 14 家中国自动驾驶相关企业在各大交易所上市或推进上市流程。然而，从具体的行业分布来看，在智能驾驶类别上，L2 赛道辅助驾驶依然是资本的首选。

而自动驾驶上市潮还未结束，紧接着又迎来具身智能融资热。比如登上春晚舞台的宇树科技，也在去年完成两轮融资，目前已完成 C 轮，截至目前，估值达 100 亿元人民币；再比如尤为出圈的智元机器人，自 2023 年初成立一年，接连完成六轮融资，投资方包括百度、比亚迪、高瓴创投，截至目前，估值达 70 亿元人民币。

从估值来看，具身智能的受宠程度不亚于大模型 " 六小龙 "。

但实际上，无论是无人驾驶还是具身智能，两者都不是新概念。上述看到的上市潮和融资热也仅是冰山一角， 在冰山之下，真正受资本宠爱的依旧是扎根到垂直行业的具体应用。只是，AI 大模型的兴起，让资本重新看到它们的商业价值。

因此，无论是机器人还是智能驾驶，资本所追捧的从来不是某个概念，而是货真价实的收益回报。

写在最后：

整体来看，2024 年对于大模型来说，是急于商业化的一年。2024 年末，一些信号已经显现，然而 2025 年初，DeepSeek 的出现打乱了关于 AI 的一切叙事。

DeepSeek 引来的或是一场海啸。

乔布斯曾说过，" 创新并非是创造完全新的产品 "。站在当下的语境，DeepSeek 的创新在于用新的技术，疏通了困扰国内 AI 公司两年的缺卡难题。从此，国内 AI 厂商积极拥抱开源，甚至积极开放产品边界。

一年前，朱啸虎曾表示不相信 AGI。 但一年后的今天，朱啸虎重新表态，"DeepSeek 快让我相信 AGI 了。"AI 时代，中国的新创业故事正在重新走上资本台前。

来源：产业家