科创板手机第一股来了！占据非洲市场半壁江山，下周四打新

不过有研究数据显示，非洲许多国家正处在一个从功能机向智能机、从基础智能机向高端智能机转变的过程。传音控股主要依靠功能机抢占的市场份额，或已达到 " 天花板 "。

总部设在深圳的 " 非洲 手机 之王 " ——传音控股即将迎来科创板上市的 " 高光时刻 "。

9 月 9 日晚间，上交所官网显示，传音控股的科创板上市注册生效。同日晚间，传音控股发布公告，将于 9 月 16 日进行科创板上市发行初步询价，且在 9 月 19 日进行网上和网下申购。科创板手机第一股即将完成上市发行。

具体来看，传音控股申购代码为 787036，申购限额为 1.35 万股，顶格申购需 13.5 万市值。

作为 " 非洲手机之王 "，传音控股在非洲市场占有率高达 48.71%，远高于其他手机厂商的市场占有率和品牌影响力。此前，研发投入偏低，核心技术含金量是否符合科创板的上市条件，则一直是监管问询的重点。

随着传音控股注册生效，该公司未来的发展前景，即将在资本市场引发想象空间。

前三季度净利增幅超 6 倍

与同时提交科创板申报材料的公司相比，传音控股的科创板进程称得上是 " 好事多磨 "。3 月 29 日，上交所受理了 9 家科创板股票发行上市申请文件，其中就包括传音控股，还包括中微公司、安集 科技 、新光光电和交控科技。后四家公司已经完成上市，成为首批完成科创板上市的企业。

在 7 月 23 日上午召开的审议会议上，上海证券交易所科创板股票上市委员会同意传音控股发行上市。9 月 6 日，证监会宣布同意深圳传音控股首次公开发行股票注册。

和大部分科创板申请企业一样，传音控股选择的科创板上市标准为第 ( 一 ) 项标准 :" 预计市值不低于人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元，或者预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。"

从业绩来看，传音控股主营业务突出，营收增幅明显。2016 年 -2018 年，传音控股的营业收入分别为 116.37 亿元、200.44 亿元和 226.46 亿元，年均复合增长率为 39.5%；归属于母公司所有者的净利润分别为 0.63 亿元、6.71 亿元和 6.57 亿元。不过近两年来，该公司的营收增速有所放缓，净利润下滑。

在 9 月初披露的招股书中，传音控股披露了今年前三季度业绩情况。经初步测算，预计公司前九月实现营收约 163.74 亿～172.53 亿元，同比增长约 3.68%～9.24%；预计实现归属于母公司股东的净利润 12.12 亿元～13.48 亿元，同比增长约 676.92%～764.10%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 10.42 亿元～11.78 亿元，较去年同期 7.01 亿元（未经审计）同比增长约 48.65～68.05%。

西南证券研报称，传音控股经过十余年的发展，目前已成为全球新兴市场手机行业的中坚力量，专注以手机为核心的智能终端市场，铸造 " 非洲手机之王 "；主营业务突出，公司发展潜力巨大，2016 年至 2018 年，公司净利润从 0.9 亿元增至 6.5 亿元，年均复合增长 175.8%，公司盈利能力不断提升；推进新兴市场战略布局，增强产品性能和本土化设计；" 一带一路 " 再添助力，结构化转型成为行业增长新动力。

据招股书，传音控股拟在科创板发行不低于 8000 万股，融资规模达 30.11 亿元。这样的融资规模，在已经注册生效的科创板企业中，仅次于中国通号，排名第二。

手机市占率非洲第一，八成营收依靠非洲市场

传音控股的上市之路并不顺畅。早在 2018 年 3 月，传音控股便计划以借壳的方式登陆 A 股市场。但由于 6 月份未能就交易方案的重要条款达成一致意见，传音借壳上市一事就此作罢。

今年 3 月，中信证券发布公告表示，已完成对深圳传音控股股份有限公司的上市辅导工作，传音控股由此开启科创板上市进程。

据公开信息，传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，手机产品主要在中国境内生产，主要销往非洲、印度等地区。截至 2019 年 6 月底，销往非洲的主营业务收入占比超八成，为传音控股主要市场。

之所以被称为 " 非洲之王 "，是因为传音控股在非洲市场远高于其他手机厂商的市场占有率和品牌影响力。据其招股说明书，2018 年公司手机出货量 1.24 亿部，根据 IDC 统计全球市场占有率达 7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四；非洲市场占有率高达 48.71%，排名第一；印度市场占有率达 6.72%，排名第四。

传音控股表示，公司扎根非洲市场多年，对非洲市场及用户群体有着深刻的洞察与理解，研发了基于非洲本地化的深肤色拍照技术、硬件新材料、大数据用户行为分析和 OS 系统等移动互联产品服务，并一直与非洲经销商进行深度合作，形成了稳定、通畅的销售网络。公司在非洲地区的市场占有率由 2016 年的 33.73% 大幅提升至 2018 年的 48.71%。

传音控股的产品主要包括功能机和智能机，报告期内，公司手机产品销售收入占当期主营业务收入的比例均达到 96% 以上。根据 IDC 统计数据，以出货量作为基准，2016 年 -2018 年，传音控股的功能机在非洲地区的市场占有率由 46.88% 提升至 58.73%，而位列其后的市占率则远低于传音控股；智能机销售而言，过去三年内，传音控股在非洲的市占率由 17.48% 稳步提升至 34.27%，均位列第一，三星的市占率为 22.63%，位列第二。

不过有研究数据显示，非洲许多国家正处在一个从功能机向智能机、从基础智能机向高端智能机转变的过程。传音控股主要依靠功能机抢占的市场份额，或已达到 " 天花板 "。

研发技术投入偏低，核心技术是监管问询重点

传音控股从 3 月 29 日递交申报稿，至 7 月 23 日过会，共经历了三轮问询。其中，公司的核心技术含金量、是否符合科创板定位、市场竞争情况等问题成为上交所问询重点。

据招股书，传音控股的研发费用呈现逐年增长，2016 年度，2017 年度，2018 年度，2019 年 1-6 月研发费用分别为 3.85 亿元、5.98 亿元、7.12 亿元以及 3.49 亿元，占当期营收比分别为 3.31%、2.99%、3.14%、3.32%。券商中国将记者梳理已经完成发行的科创板上市企业，研发投入占营收的平均值为 13%，传音控股的研发投入低于科创板企业的平均研发投入水平。

据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，市值及财务指标应当至少满足的一项为，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于 15%。

对上交所关于其核心技术、研发竞争力的层层深入问询，传音控股列举了 23 项核心技术，划分为基于非洲本地化的深肤色拍照技术、硬件新材料应用创新、大数据用户行为分析和 OS 系统及移动互联产品服务共四大领域。且传音控股声称，其在深肤色拍照和美颜技术、深肤色用户大数据等拥有独特的优势，并否认其不符合科创板定位。

据第三轮问询函回复，2016-2018 年，传音控股的同行业可比公司深圳市天珑移动技术有限公司的研发费用占营收比例分别为 5.07%、5.46%、5.65%；小米的研发费用占营收比例分别为 3.07%、2.75%、3.3%； 苹果 公司的研发费用占营收比例分别为 4.66%、5.05%、5.36%；三星的研发费用占营收比例分别为 7.33%、7.01%、7.65%。上述同行业可比公司的研发费用占营收比例均值分别为 5.03%、5.07%、5.49%。

传音控股表示，公司研发费用占比与天珑移动、苹果公司及三星电子相比稍低，其中天珑移动收入规模相对较低，故研发费用占比相比公司较高；苹果公司、三星电子作为科技领域国际巨头公司，研发创新投入相对较大，整体研发费用占比较高。三星电子半导体等业务占比较高，研发投入需求较大，研发费用占比相对最高。

报告期内，公司研发费用占比与小米集团水平相当，小米集团研发人员占比大幅高于公司，主要原因为小米集团生产采用纯代工模式，而公司自主生产比例较高，公司生产人员数量较多，另外公司主要面向海外销售并在当地设立售后服务网点，公司海外销售及售后人员较多，扣除生产、海外销售及售后人员因素影响后，公司与小米集团研发人员占比差异相对较小。因此，公司研发人员占比与小米集团差异较大，主要系生产等业务模式不同导致的员工结构差异所致，且生产、海外销售及售后人员等与公司研发费用支出无直接关系，故研发人员占比差异不影响研发费用占比的可比性。

来源：券商中国