独角兽们第二场大考要来了：谁是下一个悲惨的 Lyft？

在备受期待的网约车独角兽 Lyft 上市 " 火速扑街 " 之后，周四美国新股市场即将迎来第二场大考，" 网红 " 图片分享 社交 网站 Pinterest 和备受硅谷高管青睐的视频会议云平台 Zoom 都要 IPO 了。

4 月 18 日美股开盘后，Pinterest 将以代码 PINS 在纽交所上市交易，Zoom 将以代码 ZM 在纳斯达克上市交易。周三晚间两家公司将确定最终的 IPO 发行价格， 从目前的知情人士爆料来看，两家公司的发行定价都会高于指导区间上限， 显示路演期间华尔街对新股需求旺盛。

据财经 媒体 CNBC 报道，Zoom 将 IPO 发行价定在 36 美元，高于预期区间的上限。周二，该公司将发行价指导区间上调至 33-35 美元，高于此前的区间 28-32 美元。上调后的定价区间中值代表公司估值为 100 亿美元，已经是 2017 年 1 月最后一轮私人融资轮时估值 10 亿美元的十倍。

另据《华尔街日报》援引知情银行家称，Pinterest 有意将 IPO 发行价定为 19 美元，较此前设定的指导区间 15-17 美元上限高出 2 美元，也代表公司估值将高于按照 17 美元计算的 113 亿美元。该报道称， 周四 IPO 市场的一大看点就是，Pinterest 和 Zoom 到底谁的市值更高。

Lyft 暴跌 " 吓坏 " 独角兽 周四是 Uber 上市前最重要的一天

华尔街见闻曾提到，Pinterest 给出的指导价区间上限 17 美元，较 2017 年 6 月最后一次私人融资轮给出的 21.54 美元折价超 20%；估值 113 亿美元也低于当时估值 120 亿美元，可能引发后期（late-stage）风险 投资 者不满。但主动下调估值，部分由于 Lyft 上市后股价暴跌的 " 前车之鉴 "。

Lyft 周三收涨 5.8%，报收 59.51 美元，仍比 3 月 29 日上市时的 IPO 发行价 72 美元下跌 17.3%。Lyft 在 IPO 第二日股价便跌入技术位熊市，上市以来的不满三周期间，有两天的股价呈两位数下跌。在最大竞争对手 Uber 即将于 5 月初上市的阴影下，资本市场做空 Lyft 的热情高涨。

可以说，Lyft 作为创立多年后才缓慢上市的 " 独角兽们 " 第一场考验失败。这一现象格外扎眼，因为 2019 年以来美股三大指数均呈两位数上涨，标普 500 大盘累涨 16%，距离去年 9 月所创的历史最高相差不足 1%，市场波动性也跌至六个月新低——眼下正是企业 IPO 的有利时机，市场普遍预计，2019 年将是美股 IPO 总融资额创纪录的一年。

分析普遍认为，Pinterest 和 Zoom 周四上市是 " 独角兽们 " 今年的第二场大考 ，将有效测试未来 IPO 市场能否保持较高的野心。对于预计 5 月第二周上市的 Uber（中文译为优步）来说，这两个 " 小兄弟 " 的上市表现也格外具有指导意义。

华尔街见闻曾提到，4 月 10 日路透社援引知情人士称，美国市场份额最大的网约车巨头 Uber 将通过首次公开募股（IPO）发行约 100 亿美元的股票，并寻求 900 亿至 1000 亿美元的估值。虽然高于公司去年最后一次私募融资轮的估值 760 亿美元，但低于市场预期。其 IPO 主承销商摩根士丹利和高盛去年表示，Uber 的 IPO 估值可能高达 1200 亿美元。

Zoom 和 Pinterest 盈利能力好于 Lyft 但难变现市场 " 热情 "

分析指出，Pinterest 和 Zoom 都属于收入初具规模且高速增长的 " 华尔街宠儿 " 阵营， 2011 年创办至今已经实现了盈利的 Zoom 可能更受市场欢迎。

招股书显示，Zoom 从 2017 年开始每年的收入都会翻倍，截至 2019 年 1 月的财年收入为 3.305 亿美元，同比激增 118%，并且已经摆脱净亏损的状态。Pinterest 尽管没有盈利，但亏损逐年收窄；1㡿营收 7.56 亿美元，同比增长 60%，净亏损从 1.3 亿美元收窄至 6300 万美元，基本砍半。

从这些关键的财务数据来看，Lyft 虽然名声更大，但已经 " 输了 "。除了 IPO 定价在上调发行价区间后确实过高，Lyft 依旧处在严重亏损状态，也是造成股价和估值备受质疑的原因之一。该公司 2018 年净亏损 9.11 亿美元，有分析师认为，Lyft 或需要七年时间才能实现盈利。

英国《 金融 时报》发现，从华尔街对 Pinterest 上市后走势看法不一的现象可知，定位较高的发行价可能是个 " 魔咒 "，不仅反映出市场对新股上市的需求高涨， 也可能表明已经 " 耗尽热情的预期 "，进而令上市后的股价表现不佳。

DA Davidson 的高级研究分析师 Tom Forte 开始研报覆盖 Pinterest，但给出 " 中性 " 评级，12 个月目标价为 16.50 美元，仅位于公司发行指导区间的中段。他认为，Pinterest 确实是优质的消费 科技 社交平台，拥有较好的广告收入前景，但现有估值已经反映了该机构对 Pinterest 的增长预期。Global Equities Research 也警告投资者远离这只新股，理由是高速增长无法持续，在美国之外的全球扩张很难获得同等程度的货币化成功，这代表上市定价或许就是阶段高点。

来源：华尔街见闻