更加注重资本市场投融资的动态平衡

国务院总理李强 1 月 22 日主持召开国务院常务会议，听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报。 会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和 投资 价值。

近一段时间以来，股市出现了连续波动震荡现象，沪指也跌破了 3000、2900、2800 点三个重要点位，引发投资者恐慌，投资信心也受到进一步挫伤。 特别是普通投资者，恐慌情绪更为明显，有的投资者信心已经跌落到历史最低点。 国务院常务会议听取资本市场运行情况汇报，并对稳定资本市场信心提出要求，就是为了更好地保护投资者利益，保护投资者的投资积极性。

应当说，在 经济 状况没有出现明显变化，也没有出现 " 黑天鹅 " 事件的情况下，股市突然出现连续大幅下跌现象，确实是不太正常的。 到底是有人在做文章，还是股市积累的风险突然爆发，需要做深刻的调查和分析。 而从这次股市连续跌破多个关键点位的情况来看，应当是既有一定的人为因素，也有长期积累的矛盾暴露的原因。

从人为因素来看，12 月份和全年经济数据公布后，股市突然出现大幅下跌现象，且是外资抢先抛售，应当不是正常的投资操作。因为，5.2% 的经济增长速度，完全符合预期，也高于年初确定的 5% 的经济增长目标。那么，为什么反而会引起股市的大幅下跌呢？ 更重要的，此前相关分析和预测也与最终结果基本吻合，正常情况下，不该出现股市大幅下跌的现象。只能说，此轮的股市下跌，是有一只无形的手在操弄。 而且，这样的操弄，与近一段时间以来国际上某些机构唱空中国经济是同出一辙。

当然，如果中国股市足够坚强，足够有应对能力，自然也不会受到外部因素的冲击和影响，不会被对中国不怀好意者所操弄。 关键还在于，中国股市本身积累了比较多的矛盾和问题，存在被操弄的漏洞与空间。 其中，投融资政策不协调，输血难和抽血猛的矛盾十分尖锐，是导致投资者信心越来越不足、对资本市场怨言越来越多的关键。

不能不说，中国的资本市场，在为企业融资方面，是做得很不错的。 特别是近年来，随着新股发行力度的不断加大，有条件、没条件的企业，都获得了上市融资机会。 以 2023 年为例，尽管 A 股 IPO 数量有所放缓，但全年仍有 313 只新股上市，融资额达到了 3564 亿元人民币，加上再融资，融资总额为 1.13 万亿，都位居全球首位。2022 年则上市新股 424 家，募资 5868 亿元，加上再融资，融资总额达到了 1.47 万亿元。2021 年，融资规模也达到了 1.28 万亿。也就是说，短短的三年时间，融资总和就达到了 3.88 万亿。

与此同时，大股东减持套现则一浪高过一浪。2020 年减持 6970 亿元，2021 年减持 6201 亿元。2022 年减持 2470 亿元。以 "AI 芯片第一股 " 寒武纪为例，上市三年亏损超过 30 亿，大股东却套现 66 亿元。类似问题，绝非寒武纪一家。既要给新股发行提供资金，又要给大股东减持输送血液， 中国股市有多强壮的身躯经得起企业和大股东如此抽血，中国股民又有多深的口袋能够如此源源不断地给股市输血。

很显然，今天股市出现的连续下跌，也是广大投资者已经投不起、输不动的表现。这种投资和融资完全割裂、输血与抽血完全不对等的格局，怎么能不让股市出现严重问题呢？投资者还有什么理由继续为企业融资和大股东抽血而输血呢？ 如果不把股市失血严重的问题解决好，尤其是大股东套现抽血的漏洞堵上，股市要想稳定，是不大可能的。

尤其值得关注的是，大股东套现获得的资金，绝大多数也没有回馈股市，而是被用于其他方面，尤其是转移。很大程度上，对投资者的信心也是严重打击。因此，股市出现连续大跌，除了人为因素外，与长期积累的矛盾和问题，尤其是投融资关系不协调，融资、再融资、减持等问题突出是密不可分的。 要想股市稳定，就必须在输出端下功夫，在融资、再融资、减持等方面规范行为，而不要总想通过政策刺激等诱导投资者输血 ，投资者确实没有能力再为企业和大股东的无良行为买单了，也不该为这样的行为买单。保护投资者、特别是中小投资者，才是股市能否稳定的关键。

来源：谭浩俊